有色研究周报：春节前需求疲软，金属价格下跌为主

春节前需求疲软，金属价格下跌为主 —有色研究周报（20230102-20230106） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师） 从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周六（1月7日），上海有色讯，电解铝供给方面，贵州地区连续三次发布降负荷通知，要求省内电解铝企业减产幅度超60%，合计减产规模超90万吨，目前省内电解铝快速响应电力要求，停槽减产，电解铝供应继续缩减，预计减产后电解铝运行产能约4010万吨，新增复产产能暂未师释放增量， 北京当地时间周五（1月6日），据SMM调研，国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为56.42%，较上周下降3.9个百分点。北京当地时间周五（1月6日），对冲研投讯，就在智利国家统计局公布该国11月份铜产量为459229吨，同比下降5.5%之后。智利的增税法案近日又 有了新进展。据ming.com网站援引路透社报道，智利国会委员会周三批准了一项有争议的矿业特许权使用费法案，这是政府全面税收改革的一部分 ，使其离最终批准又近了一步。 北京当地时间周四（1月5日），上海有色讯，突发：NexaResources暂停旗下秘鲁锌矿生产，NexaResources已停止其秘鲁AtacochaSanGerardo露天锌矿的生产，原因是自12月27日以来，当地Machcan社区实施道路封锁。这家由巴西Votorantim控股的锌生产商表示，到目前为止，阻碍通往矿山的道路还未对Atacocha的产量产生实质性影响。（Atacocha矿山产量约200吨/周，接近Nexa整体锌产量的3%）。 北京当地时间周三（1月4日），据SMM调研，多家氧化铅企业表示，2022年受到下游化工、玻璃等行业不景气影响，订单表现不佳。而电池用氧化铅方面，随着下游蓄电池企业产线研发调整，这类中间产品逐渐由外购转为自主生产，一定程度上也冲击了氧化铅厂家市场规模。此外，亦有厂家表示，因产量下滑导致单吨产品成本增加，因此该产品市场报价十分坚挺，加工费并未明显下滑。 北京当地时间周三（1月4日），据工信微报消息，中汽协数据显示，2022年11月，我国汽车产销略显疲弱，总体表现不及预期，但新能源汽车产销继续保持增长态势，分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，同比均下降7.9%。 北京当地时间周二（1月3日），据SMM调研，贵州地区某再生铅炼厂表示近日废电瓶市场供应紧张，可采购数量有限，叠加工人需要提前回家过年，预计生产坚持到1月中旬。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 65190 -1.87% -0.88% LM E铜 8374.5 -0.52% -0.56% SHFE铝 17850 -4.47% -6.96% LM E铝 2255.5 -6.22% -10.09% SHFE铅 15620 -1.79% -2.01% LM E铅 2217.5 -2.42% -0.14% SHFE锌 23230 -2.39% -5.63% LM E锌 3005 0.69% -4.78% SHFE镍 210200 -8.17% 1.69% LM E镍 27748 -8.30% -5.20% SHFE锡 206470 -0.59% 5.88% LM E锡 24861 -0.22% 0.19% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 65260 -1.61% -2.96% 铜 70 170 -920 铝：长江有色 17705 -5.35% -9.27% 铝 -145 -165 -340 铅：长江有色 15580 -1.20% -1.08% 铅 -40 95 215 锌：长江有色 23480 -2.89% -7.19% 锌 250 -130 -530 镍：长江有色 217475 -8.25% 0.45% 镍 7275 -860 -1475 不锈钢：太钢 16900 0.60% 0.00% 不锈钢 300 215 295 锡：长江有色 202450 5.16% 6.80% 锡 720 8940 1050 LMESHFE 铜铜 铝 铝 铅 铅 锌 锌 镍 镍不锈钢 锡锡 -40%-30%-20%-10%0%10% -60%-40%-20%0%20%40% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 87775 7.83% -2.15% 铜 27298 -5.12% 3.43% 铝 436500 -5.46% -12.91% 铝 43027 31.42% 36.39% 铅 25900 3.60% 9.05% 铅 33051 11.50% -6.51% 锌 25800 -28.97% -37.53% 锌 201 -52.93% 704.00% 镍 55032 1.48% 5.58% 镍 1519 32.66% 22.20% 锡 3005 2.56% -6.09% 锡 #N/A 18.69% 20.39% 铜 铝 铅 锌 镍 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-0 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-01-06 146174 171471 52243 87451 61693 2022-12-29 104321 149662 71861 88973 80402 周变化 -41853 -21809 19618 1522 18709 品种细分—铜 市场多方观点： 1、12月美国非农数据虽高于预期，但12月非农私人部门时薪环比涨幅回落至0.3%，11月时薪的终值修正逆转了美国时薪通胀的变动趋势，大幅化解了市场对于“薪资-通胀”螺旋的担忧，薪资增长放缓意味着服务通胀上行压力有所减弱，美联储后续大幅加息必要性降低。 2、受秘鲁抗议活动加剧和智利矿石品位下降等供应端影响，全球知名铜企纷纷下调2022年和2023年铜产量目标上限，铜产量释放低于预期。 市场空方观点： 1、12月份，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数比上月有所下降，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出 指数分别为47.0%、41.6%和42.6%，我国经济景气水平总体有所回落。2、下游陆续结束年前生产精铜杆周度开工率仅录得56.42%。 3、周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加0.82万吨至11.75万吨，较上周五增加1.95万吨，为近四周以来库存高位。 综合分析： 美国12月就业人数增长有所放缓，但仍超出预期，这表明在美联储试图放缓经济增长之际，就业市场依然强劲，不过12月非农私人部门时薪环比涨幅回落至0.3%，11月时薪的终值修正逆转了美国时薪通胀的变动趋势，大幅化解了市场对于“薪资-通胀”螺旋的担忧，数据公布后，联邦基金利率掉期显示市场对美联储加息幅度预期进一步下滑，现预计利率峰值为5.00%。基本面端，受疫情及消费淡季影响，下游对精铜杆的需求持续下滑，本周精铜杆周度开工率再降3.9个百分点，仅录得56.42%。库存方面，周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加0.82万吨至11.75万吨，较上周五增加1.95万吨，为近四周以来库存高位。总的说，虽然实际需求疲软影响，但宏观情绪近期好转明显，前期空单可考虑止盈离场。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右） 持仓量成交量 75,000 10,000 600,000 70,000 9,500 500,000 65,000 9,000 400,000 60,000 8,500 300,000 55,000 8,000 200,000 50,000 7,500 100,000 45,000 05月06月07月08月09月10月11月12月 7,000 0 05月06月07月08月09月10月11月12月 COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓 净多头COMEX：1号铜：总持仓 COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量 LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020/52021/52022/5 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 2020/52021/52022/5 截至12月27号，COMEX铜期货非商业多头持仓为58470涨，非商业空头持仓57746张，非商业净持仓为 净多724，周环比减少51张。 截至12月23号，LME铜投资基金多头持仓为41665.81手，投资基金空头持仓为29757.48手，LME铜投资基金净多为11908.33，周环比减少1245.77张。 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 现货升贴水 1#铜现货价格 上海 广州 天津 1月6日 65140 65200 65220 12月29日 66180 66320 66270 周变化 -1040 -1120 -1050 升贴水 上海有色 华东 华南 1月6日 45 -30 50 12月29日 -120 -330 -110 周变化 165 300 160 2020202120222023 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2022/10/212022/11/212022/12/21 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2022/08/292022/09/292022/10/292022/11/292022/12/29 1.22 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 1月6日 7.68 1.12 6.87 30.50 -67.33 12月29日 7.87 1.13 6.97 36.00 -351.46 周变化 -0.19 -0.01 -0.10 -5.50 284.13 美元/吨 97 92 87 82 77 72 67 铜精矿现货粗炼费TC 美元/吨 160 140 120 100 80 60 40 洋山铜溢价 6220 25/Jul 25/Aug 25/Sep 25/Oct 25/Nov 25/Dec 570 05月06月07月08月09月10月11月12月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 亿吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 铜废料进口数量当月同比 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-012022-032022-052022-072022-092022-11 2021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11 广东 上海