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本报告是信用策略周报,主要关注信用债市场的变化和影响。报告指出,信用债市场在2023年第一周整体修复,但也遇到了一些波折,主要是由于出现了较多的事件性冲击,包括城投贷款展期、降低付息频率、划出资产,商业银行不赎回二级资本债以及反转。报告分析了商业银行赎回二债的反转原因,认为市场环境和财务指标偏弱可能是主体最初选择不赎回的原因,但通过诸多措施努力下,九江银行资本实力显著提升,最终决定行使赎回权。报告还从三个维度看道桥模式推广的方向,认为道桥模式推广是大概率,但节奏可能偏慢。报告提醒,信用债市场仍会维持修复的态势,但需要关注风险,包括中观和微观高频数据超预期好转、春节前资金面大幅波动、理财赎回节奏加速以及信用债突发负面舆情等。