苯乙烯周报：供需差不断扩大 新装置近投产 EB或偏弱

供需差不断扩大新装置近投产EB或偏弱 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率72.6%，环比+3.8（前值+0.8%），两连增，产量26.6（+1.4）万吨，上周产出提升主要系华东华南装置恢复，月底还有茂名石化、安庆石化计划重启。连云港60万吨 /年新装置采购乙苯，计划12月26日投料生产，1月合约正 常交付。本期产业总库存25万吨，环比+0.6（前值+1.8）万能吨，两连增，同比-4%。下游消化合约为主，近3周江苏港口提货已降至3万余吨。厂库除山东、东北外，其余均累库， 源华东发船及提货周几延长。需求面，EPS、PS、UPR开工均下 化滑，带动下游整体开工走弱2个百分点，ABS节前备货较好保持坚挺。外盘方面，虽然1-2月美金纸货上涨，但内盘较 工弱，进口窗口关闭，2月倒挂100元/吨。成本端，美国计划 组明年初补充战略石油储备，同时沙特坚持减产，俄罗斯或主动减产反制限价，油价继续反弹，纯苯受进口高位压制，高 位累库，加工费低位，暂延续反弹；苯乙烯非一体化成本7955 （-45）元/吨，加工费185。综上，国内供应持续回升，新装置近投产，下游利润不佳，以消化合约为主，开工继续下滑，预计偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年12月25日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率72.6%，环比+3.8（前值+0.8%），两连增，产量26.6（+1.4）万吨，上周产出提升主要系华东华南装置恢复，月底还有茂名石化、安庆石化计划重启。连云港60 万吨/年新装置采购乙苯，计划12月26日投料生产，1月合约正常交付。本期产业总库存25 万吨，环比+0.6（前值+1.8）万吨，两连增，同比-4%。下游消化合约为主，近3周江苏港口提 货已降至3万余吨。厂库除山东、东北外，其余均累库，华东发船及提货周几延长。需求面，EPS、PS、UPR开工均下滑，带动下游整体开工走弱2个百分点，ABS节前备货较好保持坚挺。外盘方面，虽然1-2月美金纸货上涨，但内盘较弱，进口窗口关闭，2月倒挂100元/吨。成本端，美国计划明年初补充战略石油储备，同时沙特坚持减产，俄罗斯或主动减产反制限价，油价继续反弹，纯苯受进口高位压制，高位累库，加工费低位，暂延续反弹；苯乙烯非一体化成本7955（-45）元/吨，加工费185。综上，国内供应持续回升，新装置近投产，下游利润不佳，以消化合约为主，开工继续下滑，预计偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，2301合约收于8209（-0.45%），M01-M02月差-59（-49），指数持仓27.9（-0.5）万手，结束三连增。华东江阴港主流自提8220（+10）元/吨。江苏现货8160/8210；1月20日8160/8200；2月下8220/8260。美金货：1/2月纸货1040/1030美元/吨，折8460（+300）/8380元/吨，进口价差-250/-100元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8230 8246 -16 -0.2% EB连二 日 元/吨 8281 8257 24 0.3% EB连三 日 元/吨 8287 8267 20 0.2% 华东现货 日 元/吨 8140 8240 -100 -1.2% 8330 -190 -2.3% 价差连一基差 日 元/吨 -90 -6 -84 基差率 日 -1.1% -0.1% -1.0% M1-M2月差 日 元/吨 -51 -11 -40 上游动态SC原油 日 元/桶 547.7 536.7 11.0 2.0% 578.40 -30.7 -5.3% 乙烯美金 日 美元/吨 871 871 0 0.0% 881 -10 -1.1% 纯苯 日 元/吨 6445 6485 -40 -0.6% 6505 -60 -0.9% 即期汇率 日 6.99 6.97 0.02 0.2% 7.04 -0.05 -0.7% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 7955 7982 -27 -0.3% 8040 -86 -1.1% 生产利润 日 元/吨 185 273 -88 160 26 进口利润 日 元/吨 -174 107 -282 0 -174 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、检修装置顺利重启，连云港60万吨近投产 国产方面：上周开工率72.6%，环比+3.8（前值+0.8%），两连升，产量26.6（+1.4）万吨。周内并无新增装置停车和减产，且华东和华南部分装置的恢复生产 装置动态：上周暂无。 12月复产计划：茂名石化2#40万吨，扬子巴斯夫13万吨，安庆石化10万吨，中化泉州 45万吨，常州新阳30万吨。 新增投产：茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。独山子石化扩能4万吨。天津 大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。12月12日，山东中信国安20万吨/年 PO/SM装置试车。宁夏宝丰20万/年装置暂计划于2023年一季度投产。连云港石化60万吨/ 年装置，采购乙苯，计划12月26日投料生产，预计月底将有合格品产出，1月合约正常交付。 库存变动：1）12月19日，江苏港口样本库存8万吨，环比-0.7万吨（前值+1.7）。商品量库存5.6万吨，环比-0.3万吨（前值+0.9）。下游消化合约为主，近3周提货已降至3万余吨， 到货暂少导致去库，周内预计到货提升到4.7万吨。2）12月22日，厂库15.2万吨，环比+1.8 （前值-0.7）万吨，除山东、东北外，其余地区均累库，华东发船及提货周几延长，下周预计在14-15万吨。本期产业总库存25万吨，环比+0.6（前值+1.8）万吨，同比-4%。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 201720182019202020212022 201720182019202020212022 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油降幅超预期，并可能在明年初补充战略石油储备，沙特重申减产立场，俄罗斯可能在明年初减产，以反制西方设置价格上限。国际油价继续反弹，布油84.6美元 /桶。 东北亚乙烯870（-10）美元/吨，华东纯苯价格6445（-45）元/吨，加工费574（+89）元 /吨，石油苯开工率-1.7%，加氢苯+4.9%。纯苯随国产减少，但进口维持高位，延续累库，近月买盘较差，主要受远月拉动。 苯乙烯非一体化成本7955（-45）元/吨，加工费185。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 三、美金盘继续上涨，进口关闭 1/2月纸货1040/1030美元/吨，折8460（+300）/8380元/吨，进口价差-250/-100元/吨。 2022年10月，中国苯乙烯进口量9.9（-1.8）万吨，其中沙特8.15万吨，占82%，其次科 威特1.1万吨；出口量几乎为零。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工继续走低 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60、利华益20）。 【EPS】：周产量约6.26万吨，环比减少0.56万吨。多数EPS装置库存压力明显，叠加下游需求持续减弱，部分EPS装置减产，本周EPS产能利用率大幅下降。 上周国内EPS价格小幅下跌。原油连续走强，苯乙烯价格先抑后扬，EPS价格跟随苯乙烯趋势，但涨幅不及苯乙烯。北方低温季影响明显，叠加部分区域公共卫生影响，下游需求明显减弱，华南部分包装下游陆续进入停车状态，整体成交欠佳，多数EPS生产企业库存压力明显，多存减产操作。截至12月22日江苏样本企业普通料8900元/吨，环比下跌1.11%，阻燃料 9700元/吨，环比下跌1.02%。 【PS】：周产量8.09万吨，环比-0.13万吨。周期内部分PS装置停车，如玉皇停1条生产线、天津仁泰负荷下降，惠州仁信减1条透苯线；扬子巴斯夫PS装置重启。（中国PS产能525万吨/年，含衡水佰科、盛腾科技新投的20万吨产能。浙江一塑计划近期投料） 上周国内PS市场价格相持窄盘，部分波动幅度20-30元/吨。市场相持窄盘主要受成本震荡整理，且贴近成本线，市场下行动能不足，商家低位走货谨慎，但供需结构相对宽松，市场拉涨动能乏力所致。原料苯乙烯高位震荡，成本支撑偏强。基本面来看，行业产能利用率降至73%附近，但仍属高位，且普通透苯供应相对宽松，市场拉涨动能不足。多数时间段内成交一般，阶段性有放量听闻。12月22日，华东市场透苯稳收8800元/吨，改苯稳收10250元/吨。 【ABS】：周产量9.75万吨，较上周产量企稳，国内暂无检修厂家，整体开工维持满负荷运行。（新增山东利华益20万吨/年新装置，ABS行业总产能为525.5万吨/年）。 上周国内ABS市场价格变动不多，市场成交维持刚需，上周市场成交较好，导致石化厂去库力度较大，周初有石化厂上调出厂报价；12月份市场有春节前刚需备货潮，价格维持坚挺，华东市场报价11520元/吨