工业硅投资策略周报：终端需求低迷，工业硅维持弱势

终端需求低迷，工业硅维持弱势 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 逻辑驱动 1、随着防疫管控放松，新疆硅厂大面积复产，叠加新产能释放， 能供应量维持增加； 源 2、下游铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅保持高景气，整体来看需求维持弱势； 化3、硅企出于库存压力以及年前回笼资金需求较高仍存在低价抛 工货情况，叠加下游备货接近尾声，现货价格持续下跌。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断； 2、原料价格大幅上涨； 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 下游企业停工时间，疫情，新产能投产情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年1月9日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143）xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格延续弱势，硅企出于库存压力以及年前回笼资金需求较高仍存在低价抛货情况，叠加下游企业备货接近尾声，新订单释放有限，促使工业硅价格持续下跌。基本面来看，随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，工业硅供应量维持增加。需求端延续分化局面，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气，但近期多晶硅价格持续下跌，导致工业硅需求预期承压。整体来看，市场对疫情管控放松后经济修复预期仍存，但短期内疫情集中感染对需求的冲击不容忽视，需求走弱将继续施压价格，短期内预计硅价维持弱势。 二、市场回顾 截止1月6日，工业硅Si2308合约收于17820元/吨，周跌幅0.4%。现货方面，截止1月 6日，华东不通氧553#硅价格在17600-17900元/吨，较前一周下跌400元/吨（2.2%）；华东通氧553#硅价格在17900-18300元/吨，较前一周下跌250元/吨（1.4%）；华东421#硅价格在19300-19500元/吨，较前一周下跌50元/吨（0.3%）。截止1月6日，工业硅基差-220元/吨，现货价格跌幅较大，使得基差转为贴水状态。上周工业硅价格高位回落，市场对疫情管控放松后经济修复预期仍存，但短期内疫情集中感染对需求的冲击不容忽视，需求走弱将继续施压价格，短期内预计硅价维持弱势。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2023/1/6 2022/12/29 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 17700 18100 -400 -2.2% 不通氧553#硅（天津港） 17700 18100 -400 -2.2% 不通氧553#硅（昆明） 17750 18050 -300 -1.7% 不通氧553#硅（四川） 17500 17850 -350 -2.0% 不通氧553#硅（上海） 18300 18800 -500 -2.7% 通氧553#硅（黄埔港） 18100 18500 -400 -2.2% 通氧553#硅（天津港） 17950 18400 -450 -2.4% 通氧553#硅（昆明） 18250 18550 -300 -1.6% 421#硅（黄埔港） 19350 19600 -250 -1.3% 421#硅（天津港） 19400 19650 -250 -1.3% 421#硅（昆明） 18900 19200 -300 -1.6% 421#硅（四川） 19000 19150 -150 -0.8% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、新疆供应恢复，12月产量环比增加 SMM数据显示，11月全国工业硅产量30.83万吨，环比减少4%，同比维持增加3%。1-11月中国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21%。11月全国工业硅开工率63.95%，环比下降2.3%，同比下降3.5%。11月份新疆受疫情影响开工下滑，云南四川由于进入枯水期电价上调成本抬升，叠加工业硅行情低迷，部分硅厂开始减产，导致川滇地区供应同样下滑。进入12月份以后，随着防疫政策的放开，新疆硅厂开工有所恢复，云南四川随着枯水期的来临，产量将持续下降，但目前云南整体开工水平仍较高，其中德宏州地区在12月下旬有少量停炉情况，另有部分计划消耗原料至春节附近停产。整体来看，12月工业硅产量环比将有所增加。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 202020212022 0 123456789101112 202020212022 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比增加 截止1月6日，工业硅三地社会库存共计12.5万吨，环比增加0.4万吨（3.3%），同比增 加3.9万吨（45%）。周内三地社会库存均表现小幅累库，昆明仓库到货偏多库存表现增加，天津港和黄埔港集中到货库存增加，因硅供应商担心春节物流影响，故提前将货物发送至港口等待交易，出货情况根据仓库反馈黄埔港较为活跃。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 147 126 5 10 4 8 3 62 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工，有机硅基本平稳，而铝合金需求疲弱 5.1有机硅单体厂开工维持稳定，价格持稳 上周DMC价格止跌企稳，截止1月6日DMC参考价16750元/吨，周环比持平。上周有机硅单体厂开工基本维持稳定。节前受疫情持续影响，房地产等终端由于作业人员减少导致需求减弱，而下游硅油、硅橡胶等企业也由于生产人员的减少导致对DMC的产品需求同步减弱，此外物流方面影响也较大，部分货物无法运输，成交量持续减少。 据SMM统计，12月我国有机硅产量为15.47万吨，环比增加4.8%，同比增加20%，1-12月累计产量185.25万吨，同比增加27%。12月有机硅产量环比增加，一方面，国内部分单体企业12月结束检修重新恢复生产，部分产线提高负荷生产，供应量有所提高；另一方面，12月中下旬国内下游107胶、硅油企业进入市场补库带动市场成交量，需求量有小幅增长。1月份来看，有两家单体企业计划年后恢复生产，此外春节后有机硅需求将进入传统旺季，虽然近年来终端需求不尽人意，但2022年底多数房地产企业宣布全线复工，2023年房地产竣工存修复预期，因此1月份有机硅产量预计环比继续增长。 11月国内商品房销售面积10071万平方米，环比增加3.2%，同比下降33%，1-11月商品房累计销售面积121250万平方米，同比下降23%。11月国内房屋竣工面积9144万平方米，环比增加61%，同比下降20%，1-11月房屋累计竣工面积46565万平方米，同比下降19%。今年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，地产需求预期提振，11月房地产数据环比有所回暖，但对终端消费的传导还不明显。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度产量（万吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 22/6/23 22/8/23 22/10/23 22/12/23 0 12345678 9101112 19/12/23 20/2/23 20/4/23 20/6/23 20/8/23 20/10/23 20/12/23 21/2/23 21/4/23 21/6/23 21/8/23 21/10/23 21/12/23 22/2/23 22/4/23 20212022 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20182019202020212022 0 123456789101112 20182019202020212022 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅开工维持高位，但价格持续大跌 上周多晶硅价格继续大幅下跌，截止1月6日多晶硅致密料价格157.5元/千克，周环比下跌31.5元/千克（16.7%）。11月SMM多晶硅产量9.32万吨，环比增加9.8%，同比增加117.8%。由于目前多晶硅利润仍维持高位，企业生产积极性较高，叠加新建产能的爬坡以及内蒙通威的复产，多晶硅企业开工仍维持高位。目前市场成交清淡，因市场价格跌幅和跌速远超预期，大多一线上下游企业仍处于僵持观望中。硅片方面，年关将近，终端项目进入收尾阶段，需求阶段性乏力，进入12月以来由于全国疫情影响、劳动力短缺以及终端成本的影响，终端电站项目开工情况持续转淡。1月之后随着春节以及疫情高峰期的结束，下游各个环节将迎来一波复工高潮，价格或将逐渐企稳。 11月国内光伏新增装机量7.47GW，环比增加32%，同比增加35%，1-11月累计新增装机量65.71GW，同比增长89%。11月光伏新增装机量同比环比均大幅增长。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 350 300 250 200 150 100 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 多晶硅复投料多晶硅致密料多晶硅菜花料 202020212022 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 2000 8 1500 6 41000 2 500 0 0 1-2 345 678 9101112 单晶硅片M6-166mm单晶硅片M10-182mm单晶硅片G12-210mm 20182019202020212022 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3需求维持弱势，铝合金企业开工率下行 上周铝合金价格大幅下跌，截止1月6日ADC12价格19000元/吨，环比下跌400元/吨 （2.1%）。12月SMM再生铝合