工业硅投资周报：西北挤出西南供给，需求维持弱势

价格行情

• 本周期货价格下跌，主力价格收12465元/吨，周度跌280元/吨（-2.2%）。
• 现货硅价维稳，华东421#与通氧553#价差350元/吨，硅厂挺价意愿强。

供给分析

• 周度产量转增，全国开炉数增加至746台（50.27%），主要系西北地区增产。
• 新疆产量环比+0.34%（4.47万吨），复产1台；云南停炉减产（-1.06%，1.68万吨），因电价上调；四川维稳（0.92万吨）。

成本利润分析

• 全国平均成本、亏损维稳，单吨综合成本12231元，毛利-143元（扩大3元/吨）。
• 新疆/云南/四川毛利分别为-3/(-69)/(-107)元，云南因电价上调成本抬升。
• 电价：新疆9月/10月不变；云南10月上调（0.38/0.31/0.38元/度）；四川10月微涨（0.35/0.34/0.32元/度）。
• 硅石价格稳定，石油焦震荡运行，硅煤价格上调（宁夏精煤+40元至1410元/吨）。

库存分析

• 显性库存高位增加至57.28万吨（环比+1.68%），行业库存28.36万吨（+3.52%）。
• 市场库存12.7万吨（+1.6%），工厂库存15.66万吨（+5.14%）。
• 广期所仓单28.92万吨，环比微降0.07%。

下游需求分析

• 多晶硅：价格维稳（N型4.20万/吨，P型3.65万/吨），产量微降（-0.93%至3.21万吨），库存增（24.28万吨）。光伏协会会议或致产量减少。
• 有机硅：价格分化（DMC/107胶13850/14250元/吨，DMC产量环比+5.31%至4.96万吨），开工率74.22%（+1.65 pct），库存增（4.42万吨）。唐山三友检修，山东东岳停工，浙江中天计划重启。
• 铝合金：ADC12价格微降（20800元/吨），8月产量环比降2.6%（134.6万吨），因硅耗低预计需求平稳。