宏观策略日报：美国劳动力市场仍显强劲，时薪显著降温

总量研究 2023年1月9日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 任晓帆S0630522070001 rxf@longone.com.cn 美国劳动力市场仍显强劲，时薪显著降温 ——宏观策略日报20230109 重要资讯 1.美国劳动力市场仍显强劲，时薪显著降温。1月6日，据美国劳工统计局发布，美国12月新增非农就业人口22.3万，预期值为20.3万人，前值由26.3万下修至25.6万人。就业 数据仍然偏强劲，劳动参与率意外回升，时薪增长的放缓使美联储有时间放缓加息步伐，但与所期望的薪资增速仍有一定距离，美联储或将维持加息路径。 2.欧元区通胀超预期回落。1月6日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月调和CPI初值同比增长9.2%，前值10.1%，低于市场预期9.5%。核心CPI同比增幅继续上升，欧元 区12月核心调和CPI初值同比增长5.2%，预期5.1%，前值5%。受能源价格回落的影响当月欧元区通胀有所下滑，但核心通胀持续上行，整体来看欧元区通胀压力仍然较大，不排除欧洲央行或将维持鹰派加息。 3.WTI原油再度下行，于上周五收73.77美元/桶，周跌幅8.1%，回落幅度较大。截至 2022年12月30日当周，美国原油产量为1210万桶/日，工作钻机数增长仍动能不足，炼厂吞吐量与开工率大幅下跌。中国发布2023年首批2700万吨成品油出口配额；预计2023年美国海运动力煤出口将略微疲软；俄罗斯原油出口跌至两年低点；供应增加和需求疲软拖累亚洲LSFO市场；美国天然气期货价格下跌导致内部收益率走弱，给2023年的产量增加了阻力。 市场情况： 北向资金净流入。1月6日，北向资金买入60.66亿元。中国平安、贵州茅台、五粮液分别获净买入8.17亿元、8.16亿元、6.26亿元。先导智能净卖出额居首，金额为3.84亿元。 欧美主要股指上涨。1月6日，道琼斯工业平均指数上涨2.13%；标普500指数上涨2.28%纳斯达克指数上涨2.56%。欧洲股市，法国CAC指数上涨1.47%；德国DAX指数上涨1.20% 英国富时100指数上涨0.87%。 黄金、WTI原油、伦铜上涨。1月6日，COMEX黄金期货上涨1.78%，报收1870.50美元/盎司。WTI原油期货上涨0.14%，报收73.77美元/桶。布伦特原油期货下跌0.15%，报收78.57 美元/桶。LME铜3个月期货上涨2.02%，报收8610美元/吨。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 美国劳动力市场仍显强劲时薪显著降温 1月6日，据美国劳工统计局发布，美国12月新增非农就业人口22.3万，预期值为 20.3万人，前值由26.3万下修至25.6万人。 分行业来看，12月休闲和酒店业、医疗保健、建筑业等服务行业的就业机会显著增加，分别新增就业6.7万人、5.5万人、2.8万人。地方政府部门、零售业以及运输和仓储业的就业人数几乎不变。制造业就业人数变化不大，新增就业8000人。 12月失业率录得3.5%，预期为3.7%，前值由3.7%下修至3.6%，为去年9月以来最低水平。劳动参与率超预期上升，由前值62.1%上升至62.3%，高于市场预期的62.2%。12月平均时薪环比上涨0.3%，预期为0.4%，前值由0.6%下修至0.4%。同比上涨 4.6%，预期为5%，前值由5.1%下修至4.8%，创2021年8月以来最低。 整体来看，12月新增非农就业人口数回落至两年来低位，就业数据仍然偏强劲，劳动参与率意外回升，时薪增长的放缓使美联储有时间放缓加息步伐，但与所期望的薪资增速仍有一定距离，美联储或将维持加息路径。市场表现方面，数据公布后，美股高开，美债收益率和美元指数转跌。Fedwatch显示美联储预计在2023年2月加息25个bp的概率为75.7%，加息50个bp的概率为24.3%。 欧元区通胀超预期回落 1月6日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月调和CPI初值同比增长9.2%，前值10.1%，低于市场预期9.5%，创四个月新低。从细分项来看，12月能源价格同比上涨25.7%，低于11月的34.9%，食品、酒精和烟草价格同比上涨13.8%，前值为13.6%。非能源类工业产品价格同比上涨6.4%，服务价格同比上涨4.4%。核心CPI同比增幅继续上升，欧元区12月核心调和CPI初值同比增长5.2%，预期5.1%，前值5%。 总体来看，受能源价格回落的影响当月欧元区通胀有所下滑，但核心通胀持续上行，整体来看欧元区通胀压力仍然较大，不排除欧洲央行或将维持鹰派加息。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 2.行业分析 WTI原油再度下行，于上周五收73.77美元/桶，当日涨幅0.1%，周跌幅8.1%，回落幅度较大。 截至2022年12月30日当周，美国原油产量为1210万桶/日，同比增加30万桶/ 日。截至1月6日当周，美国钻机数772台，较去年同期增加184台；其中采油钻机数618，较去年同期增加137。整体工作钻机数及原油增产仍动能不足。12月30日当周，美国炼厂吞吐量为1382.0万桶/日，开工率79.6%，产能较之前大幅下跌。 1月3日我国政府发布了第一批石油产品出口份额，其中清洁石油产品配额约1899万吨(1.51亿桶)，燃料油出口配额为800万吨(5080万桶)。由于国内需求复苏缓慢，出口利润率为正，预计得到新的配额炼油企业1月份的计划成品油出口量将提高。汽油、柴油和 航空燃料的清洁产品出口配额比2022年同期的1300万吨增加了46%，中石化仍是获得 配额最多的企业，燃料油出口配额也比2022年同期的650万吨增长了23.1%。 标普数据显示，2022年俄罗斯煤炭以低于中国和印度等市场的通行价格取代了约660 万吨美国动力煤，同时中国和印度可能在2023年提高国内产量。标普预测2023年中国煤 炭产量将达到49亿吨，高于2022年的45亿吨。印度的煤炭产量将达到9.5亿吨，高于 去年的8.4亿吨，可能对美国海运煤炭需求产生不利影响。美国能源情报署估计，到2023 年美国煤炭产量将同比下降9%，至4.89亿吨。EIA预测，2022年美国煤炭消费总量为 4.64亿吨，2023年为4.33亿吨。 油轮跟踪数据显示12月俄罗斯海运原油出口降至两年低点，来自俄罗斯港口的俄罗斯原油装载量平均为265万桶/日，较11月水平下降43.1万桶/日，降幅14%。预计西方原油制裁对俄罗斯产量的影响较为微弱，12月俄罗斯原油和凝析油日产量将环比仅减少16 万桶/日，即将实施的燃料出口制裁可能导致俄罗斯的供应损失在3月达到比冲突前水平低 93万桶/天的峰值，第四季度产量将会反弹40万桶/天。油轮数据显示俄罗斯12月成品油 出口环比变化不大，为269万桶/天，低于11月的271万桶/天，与冲突前水平持平。俄罗斯估计，由于制裁，其石油产量可能在2023年下降5%-7%。 标普全球表示，由于全球经济陷入困境，集装箱运输业预计将表现不佳，下游燃料油需求可能疲软，同时科威特石油公司AlZour炼油厂的增量供应也将拖累市场。新加坡LSFO市场压力的因素之一来自于北亚加油中心（尤其是中国舟山）的竞争威胁。 标普全球数据显示，自12月中旬以来，基准HenryHub期货即月合约价值下跌近一半，基准WTI原油价格在过去八周也有所走弱，由于价格疲软，生产商内部回报率在12月份急剧下降，降至接近甚至低于50%，从11月到12月页岩气的估计回报率下降10%- 20%，自12月下旬以来天然气价格持续下跌，预计到2023年回报率可能会进一步走弱，这可能会重新设定上游预算的前景。 （数据来源：EIA，Platts，BakerHughes，OPEC） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡收红，收盘上涨2点，涨幅0.08%，收于3157点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨，但银行、证券、房地产等权重板块回落调整 元旦之后，上证指数震荡向上。上破了60日均线、20日均线，甚至最近两个交易日上破了120日均线。量能在1月3日时收了小高量，之后价升量缩。大单资金节后总体来看是净流入状态。日线MACD与周线MACD金叉共振，月线KDJ金叉成立。虽上交易日指数小幅冲高回落收星K线带小上影线，短线可能有整理动能，但整理充分后仍或有上行动能。目前指数已经运行在60日均线之上，且60日均线已经拐头向上。而60日均线之上一般称为多头市场，操作上可考虑配合震荡节奏逢低做多。 上证周线收红阳线，再度上破5周20周均线的压力位，并上破了250周均线的重压力位。量能放大不明显，与上周量能持平，收了平量柱，周MACD金叉状态，周线指标没有明显走弱。指数前一周收了大阴线，但量能明显收缩，呈长阴短柱，最近两周指数收涨，量能虽没有充分放大，但指数上破重要压力位，目前没有明显拉升结束迹象。仍或有在震荡中上行的动能。 上交易日深成指、创业板双双收红。深成指收盘上涨0.32%，创业板收盘上涨0.95%。两指数虽收红，但K线均留小上影线，短线或有震荡整理预期。但从日线看，深成指5日均线与20日均线、60日均线多头排列，60日均线拐头向上，日中短期均线明显 向好。创业板上破了20日均线，且上破了前期下降趋势线，也取得了技术上的进步。且两指数日线MACD与周线MACD均呈金叉共振，目前指数没有明显拉升结束迹象，仍或有在震荡中盘升的动能。操作上可考虑择机择股适当做多。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比36%，收红个股占比36%。涨超9%的个股46只，跌超9%的个股15只。上交易日指数震荡个股调整。操作中精确性仍很重要 在同花顺行业板块中，金属新材料、电力设备、汽车零部件等板块收涨居前，而景点及旅游、教育、机场航运、零售等板块回落调整居前。 具体看各板块。金属新材料板块与电力设备板块，上交易日分别收涨2.44%、1.85%，在同花顺行业板块中涨幅位居第一第二。两指数均是上破各自60日均线重压力位，且短期均线有所向好。日线量能明显向大，大单资金分别净流入4.13亿元、36亿元，对各自板块来说均是金额较大。两指数日线MACD金叉向好，周线KDJ金叉刚刚成立。两指数的技术条件明显向好。虽上交易日日K线留小上影线，短线或有小幅震荡整理预期，但整理充分后仍或有上行动能。 4.市场数据 2023/1/6 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14492 -20 北向资金亿元 60.66 / 资金 南向资金亿港元 -13.44 / 逆回购到期量亿元 3860 / 逆回购操作量亿元 20 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / 国内利率 DR001%,BP 0.5411 0.77 DR007%,BP 1.4736 11.39 10年期中债到期收益率%,BP 2.8328 0.24 10年期美债到期收益率%,BP 3.5500 -16.00 2年期美债到期收益率%,BP 4.24 -21.00 上证指数点,% 3157.64 0.08 创业板指数点,% 2422.14 0.95 恒生指数点,% 25973.85 0.59 道琼斯工业指数点,% 33630.61 2.13 股市 标普500指数点,% 3895.08 2.28 纳斯达克指数点,% 10569.29 2.56 法国CAC指数点,% 6860.95 1.47 德国DAX指数点,% 14610.02 1.20 英国富时