宏观策略日报：美国劳动力市场仍显强劲 时薪超预期增加

总量研究 2022年12月5日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 梁帅奇lsqi@longone.com.cn 美国劳动力市场仍显强劲时薪超预期增加 重要资讯 1.美国劳动力市场仍显强劲，时薪超预期增加。12月2日，据美国劳工统计局发布，美国10月新增非农就业人口26.3万，预期值为20万人，前值由26.1万上修至28.4万。11月劳动参与率录得62.1%，失业率维持在3.7%，与上月持平。平均时薪环比上涨0.6%，同比上涨5.1%，均超预期。时薪较快的增长可能导致通胀回落的速度偏慢，带来市场对未来经济的担忧。美联储还需继续遏制通胀，或进一步提高终端利率水平。 2.12月4日，上海市疫情防控工作领导小组办公室发布优化调整疫情防控的相关措施，对乘坐轨道交通、地面公交、轮渡等市内公共交通工具，不再查验核酸检测阴性证明。全市公园、景区等室外公共场所，不再查验核酸检测阴性证明。 3.欧元区PPI环比下滑。12月2日，据欧盟统计局数据显示，10月欧元区PPI同比上升30.8%，低于市场预期的31.7%，较前值41.9%大幅回落；环比下滑2.9%，低于下降2%的市场预期，较前值上升1.6%明显下降。 4.WTI原油继11月25日当周降至76.28美元/桶后回升至81.22美元/桶，后于上周五收79.98美元/桶，下跌-1.5%，周涨幅4.8%。截至2022年11月25日当周，美国原油产量为1210万桶/日，工作钻机数增长仍动能不足，炼厂吞吐量与开工率逐渐提升。卡塔尔2026年起将在15年内向德国供应多达200万吨液化天然气；美国原油库存出现2019年以来最大降幅；阿布扎比国家石油公司扩大产能目标；预计中国将在2022年底增加汽油出口；自由港液化天然气公司将重启时间点推迟到年底。 市场情况： 北向资金净流入。12月2日，北向资金今日净买入40.94亿元。隆基绿能、宁德时代、五粮液分别获净买入5.83亿元、4.37亿元、3.98亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为3.32亿元。 受非农数据以及欧元区PPI数据影响，欧美股市涨跌不一。12月2日，道琼斯工业平均指数报收34429.88点，上涨0.10%；标普500指数报收4071.70点，下跌0.12%；纳斯达克指数报收11461.50点，下跌0.18%。欧洲股市，法国CAC指数报收6742.25点，下跌0.17%；德国DAX指数报收14529.39点，上涨0.27%；英国富时100指数报收7556.23点，下跌0.03% 国内疫情情况： 12月3日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例4213 例，新增无症状感染者27611例。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 美国劳动力市场仍显强劲时薪超预期增加 12月2日，据美国劳工统计局发布，美国10月新增非农就业人口26.3万，预期值为 20万人，前值由26.1万上修至28.4万。 其中分行业来看，休闲和酒店业、医疗保健和地方政府部门的就业机会显著增加，分别新增就业8.8万人、4.5万人和4.2万人；零售业以及运输和仓储业的就业人数下降，分 别减少3万人和1.5万人。 11月劳动参与率录得62.1%，前值为62.2%，再次触及今年新低水平，预期为 62.3%。11月失业率维持在3.7%，与上月持平。平均时薪环比上涨0.6%，预期为 0.3%，修正后的前值为0.5%；同比上涨5.1%，预期为4.6%，修正后的前值为5.6%，均超预期，就业增长过快，指向薪资对通胀仍构成一定压力。 总体来看，11月非农就业数据仍偏强劲，时薪较快的增长可能导致通胀回落的速度偏慢，带来市场对未来经济的担忧。美联储还需继续遏制通胀，或进一步提高终端利率水 平。近期美联储高官也是频繁发声，青睐利率在合适的水平和更高水平上保持更长时间，12月议息会议大概率会加息50个基点。从市场表现来看，2年期美债收益率升破4.4%并在午盘落回4.3%下方，10年期美债收益率在午盘转跌，美国三大股指全线低开并在午盘转涨，美元盘中跳涨后转跌，黄金等商品承压。根据CMEFEDWATCHTOOL显示，数据公布后市场预计美联储在12月加息50基点的可能性下降至69.9%，加息75个基点的可能性升至30.1%。 上海市优化调整疫情防控相关措施 12月4日，上海市疫情防控工作领导小组办公室发布优化调整疫情防控的相关措施，对乘坐轨道交通、地面公交、轮渡等市内公共交通工具，不再查验核酸检测阴性证明。全市公园、景区等室外公共场所，不再查验核酸检测阴性证明。优化调整措施自12月5日零时起实施。 随着第九版防控方案和二十条优化措施的不断落实，我国多地对疫情防控措施做出了进一步优化和调整，广东深圳、黑龙江哈尔滨、北京、天津、山东、武汉等11地发布居民进出场所、乘坐公共交通工具等不再查验核酸检测阴性证明的通告。重庆、郑州等地也逐步有序恢复正常生产生活秩序，部分商场购物中心恢复营业，地铁线网恢复正常运营服务时间。北京、福建福州以及昆明等多地宣布无社会面活动人员可不参加社区核酸筛查。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 2.行业分析 WTI原油继11月25日当周降至76.28美元/桶后回升至81.22美元/桶，后于上周五收79.98美元/桶，当日跌幅1.5%，周涨幅4.8%。 截至2022年11月25日当周，美国原油产量为1210万桶/日，同比增加50万桶/ 日。截至12月2日当周，美国钻机数784台，较去年同期增加215台；其中采油钻机数627，较去年同期增加160。整体工作钻机数及原油增产仍动能不足。11月25日当周，美国炼厂吞吐量为1663.8万桶/日，开工率95.2%，产能逐渐提升。 卡塔尔能源公司于11月29日与美国康菲石油公司签署了两项长期协议，向计划中的德国布伦斯布特尔供应液化天然气，第一批货物预计将于2026年发货。根据新协议，德 国将在至少15年内获得多达200万吨液化天然气的供应，平均每年的供应量将达到去年德国天然气消费的20%。今年俄罗斯向欧洲出口的管道天然气从去年一月的122亿立方米下降至今年十月的19亿立方米，而欧洲进口的挪威天然气和LNG则分别从去年一月的96 亿立方米和54亿立方米增长到了今年十月的97亿立方米和131亿立方米。 EIA数据显示，截至11月25日当周，美国商业原油库存骤降1258万桶，降至13周 低点4.19亿桶，比5年同期平均水平低7.8%。这是自2019年6月21日一周商业库存减 少了1279万桶以来的最大单周降幅。与此同时有140万桶从国家战略石油储备中抽走， 使美国原油总库存降至21年来最低的8.08亿桶。库存下降主要集中在美国墨西哥湾沿 岸，该地区库存减少1100万桶，是该地区有史以来最大的降幅。相比之下，纽约商品交易 所俄克拉荷马州库欣交货点的库存仅下降42万桶。 阿联酋最大的能源生产商阿布扎比国家石油公司11月28日宣布，计划通过增加资本支出，将产能从目前的400多万桶/天加快到2027年的500万桶/天，超过之前的2030年 目标。先前沙特阿美也已经将2027年定为达到1300万桶/天的最大可持续产能的时间 表。但在目前的OPEC+配额下，根据标普全球的分析，沙特阿拉伯需要将原油日产量控制在1047.8万桶，比其产能低约100万桶；阿联酋的日产量需要不得超过301.9万桶，也 低于其产能约100万桶。 标普12月1日表示，中国预计11月出口170万吨(46.6万桶/天)至200万吨(54.8万 桶/天)汽油，12月出口将超过200万吨，与10月出口100万吨相比大幅增加。海关总署 的数据显示，今年1月至10月，中国出口了2320万吨汽油、柴油和航空燃料，11月和 12月还有1405万吨配额未使用。预计亚洲成品油市场将面临压力。 自由港液化天然气公司12月1日表示，由于该公司与美国监管机构合作以确保恢复生产所需的所有批准，故该公司将重启计划推迟到今年年底，比之前的预计推迟了约两周。自由港液化天然气公司表示两个码头的全面生产预计仍将在3月份实现。 （数据来源：EIA，Platts，BakerHughes，OPEC） 3.A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡收阴，短线仍或有震荡整理需求 上交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌9点，跌幅0.29%，收于3156点。深成指、创业板涨跌不一，均呈小幅震荡。 上交易日上证指数震荡收星，目前暂时处于5日均线支撑位上，量能有所缩小，大单资金净流出超88亿元，金额没有明显收敛。日线KDJ、MACD仍是金叉状态尚未明显走弱，但60分钟线MACD死叉成立，震荡整理尚未有明显结束迹象。指数下方支撑位分别是5日、20日以及60日均线支撑位。但从分时图上看，领先指标明显高于上证指数，上 证指数虽调整，但板块个股活跃度并不弱。且指数20日均线金叉60日均线，日线的中短期均线进一步向好。所以指数或回落到重要支撑位，仍需关注量价指标配合，观察指数能否再度酝酿反弹动能。 上证周线收中阳线，周涨幅1.76%。指数虽收于30周均线之下，但收于20周均线之上，量能明显放大，说明拉升有做多力量明显支持。周KDJ、MACD金叉共振成立，周指标明显向好。但目前指数仍需要面对30周均线的突破战役，或是在本周需要解决的问题。震荡中可加强观察。 上交易日深成指、创业板涨跌不一，深成指收盘下跌0.39%，创业板收盘上涨0.09%，均收星状K线。深成指仍收于60日均线之上，且5日均线金叉20日均线，日线 短期均线持续向好。创业板虽仍未上破其60日均线，但仍处20日、30日均线之上，且5日均线金叉10日均线，日短期均线进一步向好。两指数日线KDJ、MACD金叉共振尚无走弱迹象，且周MACD金叉成立，两指数日线MACD与周MACD这两个短期与中期技术指标呈共振向好。虽指数短线仍或有震荡整理动能，但短线及中线技术条件均有向好迹 象。震荡中仍需观察指数能否再次酝酿上拉动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比73%，收红个股占60%。涨超9%的个股77只，跌超9%的个股13只。上交易日指数虽呈调整，板块个股仍较活跃。 在同花顺行业板块中，纺织制造、服装家纺板块均涨近3%，涨幅位列前列。其次，医药商业、食品加工制造、美容护理、其他社会服务板块，以及酒店及餐饮、景点及旅游等旅游概念板块，纷纷活跃居前。而汽车整车、房地产服务、房地产开发、贵金属等板块，回落调整居前。 具体看各板块。纺织制造板块，上交易日收盘上涨2.95%，在同花顺行业中涨幅居首。指数收大阳线，一举上破近期W底颈线位，量能明显放大，大单资金净流入超1.7亿元，对该板块来说并不少。指数大涨之后或有震荡整理需求，但指数日线MACD与周线 MACD金叉共振，短线整理充分后仍或有震荡盘升动能。从月线看，指数自2018年12月起，宽幅震荡走箱体形态，目前仍处箱体运行中。但5月、20月、60月均线已经形成多头排列，月线MACD金叉延续，月指标已经有所向好，短线可考虑配合震荡节奏反复关注。 美容护理板块，上交易日收盘上涨1.78%，涨幅在同花顺行业板块中居前。我们在11月21日曾关注该板块，当时认为“日线MACD虽尚未死叉，但其120分钟MACD死叉成立，若指数回落调整的话，下方60日均线附近，不仅是前期高点支撑位附近，同时也重合 了缺口支撑位，同时也是20日均线支撑位。在多重重要支撑的情况下，如果指数能回落到此附近，可在此附近观察量价指标配合，