汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►隨著感染過峰和春節到來，餐飲業有望進一步得到改善 重點： 目前中國主要城市的感染高峰已過。2022年聖誕節期間，全國商場日均客流量約為11,100人次（同比-50%），元旦期間約為19,400人次（同比-29%）。2023年1月6日，北京地鐵客流增加至769萬人次 /天，略低於2021年日均客流量的838萬人次/天，而上海同日的客 流量為796萬人次/天，仍低於2021年日均客流量的978萬人次/天。與上周相比，中國主要城市的地鐵客流量顯著增加，亦表明Covid感染情況已經大幅改善。 餐飲業呈現復甦態勢。元旦期間，根據北京工商局的數據顯示，餐飲 、商超、零售、電商平台等營業收入為35.3億元，恢復至去年同期 的83.8%。儘管元旦期間堂食訂單的餐飲收入同比下降約6%，但截 至2023年1月，堂食收入占餐飲總收入的比例已增至約30%（ 2022年堂食收入佔比約為24%）。隨著國內活動的有序恢復和即將到來的春節假期，消費者外出就餐的意願在短期內或有所改善。 我們的觀點： 由於中國大多數城市的Covid感染高峰已過，我們認為餐飲消費的復甦將先於酒店和旅遊行業。在餐飲板塊中，我們更推薦不僅受益於短期反彈並且具有長期增長潛力的股票。我們看好九毛九（9922.HK- 22.90港元，對於23年估值42x）主要基於：(1)餐飲業消費改善， (2)預計公司23年營收同比增長>60%，(3)預計公司23年毛利率>65%，優於可比同業。（研究部） 圖1.北京地鐵日均客流量（萬人次） 900.00 2023年1月9日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數20,991-0.3%6.1% 中資企業指數7,143-0.4%6.5% 紅籌指數3,8930.4%5.4% 滬深300指數3,9800.3%2.8% 上海A股3,3100.1%1.8% 上海B股2870.3%1.8% 深圳A股2,1340.2%3.3% 深圳B股1,1790.7%1.9% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指33,6302.1%1.5% 標普5003,8952.3%1.4% 美國納斯達克指數10,5692.6%1.0% 日經平均指數25,9730.6%-0.5% 英國富時指數7,6990.9%3.3% 法國證商公會指數6,8601.5%6.0% 德國法蘭克福指數14,6101.2%4.9% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)1,8651.8%2.4% 鋼價(美元/盎司)1,8315.4%5.8% 銀價(美元/盎司)232.5%-0.1% 原油(美元/桶)73-17.9%-7.7% 銅價(美元/盎司)8,5894.1%2.6% 鋁價(美元/盎司)2,2951.3%-3.5% 鉑價(美元/盎司)1,0943.0%2.2% 鋅價(美元/盎司)3,0231.1%1.7% 小麥(美分/蒲式耳)743-0.3%-6.1% 玉米(美分/蒲式耳)6540.0%-3.6% 糖(美分/磅)N/AN/A-0.6% 黃豆(美分/蒲式耳)1,4920.6%-2.1% PVC(美元/噸)N/AN/A-32.7% CRB指數2640.2%3.0% BDI1,130-3.9%-25.4% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9132.10.96.8 港元0.10.116.911.90.9 歐羅1.18.3140.61.07.3 日元0.05.90.70.70.1 瑞郎1.18.41.0142.47.4 人民幣0.11.10.119.30.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 800.00 769.14 分析員 崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛 崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 22年9月2日電動汽車更新 22年8月31日永達(3669HK) 22年8月29日361度(1361HK) 22年8月16日理想(2015HK) 22年8月15日汽車更新 22年8月12日完美醫療(1830HK) 22年8月3日信義能源(3868HK) 22年8月2日信義玻璃(868HK) 22年8月2日電動汽車更新 22年7月5日電動汽車更新 22年6月17日東方電氣(1072HK) 22年6月14日汽車板塊月度更新 22年6月1日滔搏（6110HK) 公司 日期 告 最新研究報 718.60727.48736.05 波動率指數21-1.4% 700.00 600.00 566.02577.30592.35603.15 641.28 500.00 400.00 300.00 200.00 349.06372.54 409.21 261.07240.44 372.37 340.48334.75 100.00 0.00 資料來源：MetroDB、新華滙富研究 圖2.上海地鐵日均客流量（萬人次） 900.00 796.10 719.10 740.50752.50 479.60 431.10 395.10 376.80 346.60 343.70362.90 328.00322.90 294.70274.60 180.00175.70 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 資料來源：MetroDB、新華滙富研究 圖3.餐飲業營業收入構成 20222023 7% 24% 68% 10% 30% 60% 堂食收入外賣收入自取訂單收入 堂食收入外賣收入自取訂單收入 資料來源：嘩啦啦數據、新華滙富研究 圖4.餐飲業月度營業收入 CNY100m 5,000.008.40%10.00% 4,435.00 4,500.00 4,099.00 5.00% 4,000.00 3,766.00 3,500.00 3,694.00 -1.50% 3,748.00 3,767.00 -1.70% 0.00% 3,000.00 2,935.00 3,012.00 -4.00% 2,609.00 -8.10% 2,500.00 -8.40% -5.00% 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -10.00% -16.40% -15.00% -21.10% -22.70% -20.00% -25.00% 2022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.11 月度營收 同比增長(%) 資料來源：Choice、新華滙富研究 圖5.餐飲業月度營收構成 100.00% 90.00% 24.80%25.03%26.10%25.09%25.96%25.80% 26.07% 23.86% 20.05% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 75.20%74.97%73.90%74.91%74.04%74.20% 73.93% 76.14% 79.95% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.11 大眾餐飲中高端餐飲 資料來源：嘩啦啦數據、新華滙富研究 圖6.2023年公司估值 公司 預計23年營收增長率 毛利率 PE(X) 股息率(%) 九毛九 (9922.HK) 61.91% 62.88% 42.35 0.50 海底撈 (6862.HK) 23.73% 57.51% 47.76 0.59 呷哺呷哺(520.HK) 36.43% 60.95% 37.57 0.83 資料來源：MetroDB、新華滙富研究 06/01/2023名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 20,991.64 (0.3) 7.6 10.1 9.2 3.8% 6.3 5.5 18.3 國企指數 HSCEI 7,143.64 (0.4) 6.5 8.8 7.9 3.8% 6.7 4.5 17.6 滬深300指數 SHSZ300 3,980.89 0.3 14.6 11.6 10.2 2.9% 3.2 (0.4) 4.6 福耀玻璃 3606 HK 103,022 33.90 1.2 長倉 41.50 22.4 20.6 16.0 15.2 3.6% 3.7 (1.2) 6.6 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,376 0.66 1.5 長倉 1.80 172.7 5.7 5.7 5.3 3.5% 4.8 0.0 22.2 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 6,344 22.95 6.3 長倉 23.50 2.4 14.0 11.8 8.5 N/A** 22.2 13.9 19.7 N/A 比亞迪電子 285 HK 55,091 24.45 (1.6) 中性 17.60 (28.0) 37.1 25.9 15.6 0.7% (1.2) (10.3) 27.6 N/A 中國利郎 1234 HK 4,766 3.98 (0.5) 長倉 5.32 33.7 9.2 7.1 6.1 9.9% 5.6 2.8 21.0 N/A 中國軟件國際 354 HK 21,764 7.19 (2.7) 長倉 12.80 78.0 15.1 15.0 12.5 0.5% 7.5 4.1 42.9 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,091 4.05 0.5 長倉 8.70 114.8 5.4 6.1 4.7 5.6% 5.7 6.9 22.7 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 818 0.76 2.7 長倉 5.55 630.3 N/A** N/A** N/A** N/A** 8.6 1.3 31.0 N/A 中滙集團 382 HK 4,460 4.12 6.2 長倉 4.50 9.2 6.8 6.1 5.6 4.8% 20.5 68.9 106.0 3-May-22 訓修實業 1962 HK 398 0.58 0.0 長倉 1.75 201.7 7.7 N/A** N/A** N/A** (3.3) (14.7) (27.5) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 37,114 28.40 3.1 中性 26.30 (7.4) 12.6 12.2 13.1 0.1% 4.8 6.0 57.1 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 60,455 17.40 (4.0) 中性 17.62 1.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% 4.4 9.6 74.9 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 20,170 15.80 (1.3) 長倉 52.00 229.1 17.8 17.3 11.7 4.4% 1.7 (6.1) 31.2 15-Dec-21 明源雲 909 HK 16,989 8.67 1.2 中性 28.00 223.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% 28.1 10.7 76.2 N/A 珩灣科技 1523 HK 2,31