多部影片定档春节档，疫后复苏正在进行

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨2.28%，同期沪深300指数整体上涨2.82%，板块跑输沪深300指数0.5%，位列所有板块第19位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。 行业事件：1）多部电影定档春节档截至1月6日，已有《流浪地球2》、《满江红》、《无名》、《中国乒乓》、《交换人生》、《深海》、《熊出没》等多部电影定档春节档。2）亚马逊将裁员1.7万人，这将是迄今为止科技巨头最大规模公开裁员。根据界面新闻消息，据外媒报道，知情人士称，亚马逊新一轮裁员将影响超1.7万名员工，高于公司最初计划的人数，这将是迄今为止大型科技公司公布的最大规模裁员。消息发出后亚马逊盘后股价上涨超1.6%。亚马逊去年11月宣布将开始裁员，裁员主要集中在零售、设备和人力资源部门。知情人士称裁员主要集中在亚马逊的公司层面。 投资观点：建议关注两条主线：1）监管边际放松带来的文娱供给修复，推荐关注游戏、电影、视频板块；2）疫后复苏，建议关注广告、线下娱乐、本地生活。此外建议关注行业新技术的发展和传媒央国企的价值重估。互联网板块近期股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，对重点游戏公司2023年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。 电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显，大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。当前防疫政策边际放松，后续关注重点影片定档情况，中长期关注进口片引进、优质影片供给和观众观影需求复苏节奏。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。 内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局预计不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨2.3%，排名第19位 （一）上周传媒板块整体上涨2.3%，排名第19位 上周传媒（申万）指数整体上涨2.3%，同期沪深300指数整体上涨2.8%，板块跑输沪深300指数0.5%，位列所有板块第19位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，新文化（30.5%）/ST中昌（21.74%）/ST三五（18.57%）/中原传媒（18.56%）/当代文体（17.88%）领涨。ST北文（-12.2%）/万润科技（-8.13%）/祥源文化（-7.02%）/幸福蓝海（-6.9%）/全通教育（-6.87%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，明源云（23.5%）/阅文集团（21.29%）/阿里巴巴-SW（17.8%）/哔哩哔哩-SW（17.77%）/众安在线（16.98%）领涨。瑞声科技（-6.73%）/京东健康（-3.57%）/舜宇光学科技（-3.28%）/商汤-W（-3.15%）/比亚迪电子（-2.59%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2023.1.2-2023.1.6（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《向风而行》/《浮图缘》/《少年歌行》/《纵有疾风起》/《去有风的地方》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2023.1.2-2023.1.6（上周一到周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《无限超越班》/《奔跑吧共同富裕篇》/《哔哩哔哩2022最美的夜跨年晚会》/《时光音乐会第二季》/《你好星期六》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.1.2-2023.1.6（上周一到周五）整体票房25330万元（不含服务费）；2023第1周观影人次共654.6万人；平均票价（不含服务费）40元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.1.2-2023.1.6（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《阿凡达：水之道》/《绝望主夫》/《想见你》/《穿靴子的猫2》/《航海王：红发歌姬》五部影片票房（不含服务费）分别为13561万/5223万/489万/432万/421万，当周票房比例分别为53.5%/20.2%/3.3%/1.7%/0.8%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2023.1.2-2023.1.6（上周一到周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房70.5%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（19.4%）/上海联合院线（8.8%）/中影数字院线（8.7%）。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房33.0%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（14.6%）/ CGV影城投资公司（3.3%）/横店院线（2.4%）。 图表10TOP10院线票房数据 图表11TOP10影投票房（不含服务费）和市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.12.31-2023.1.6（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、原神、和平精英和穿越火线整体表现突出,长安幻想热度上升较快。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.12.31-2023.1.6（上周六到本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，头部游戏排名保持不变，腾讯系游戏占据主要位置，QQ飞车热度上升。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.12.31-2023.1.6（上周六到本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前四名主要由太古封魔录2、九灵神域、地铁跑酷、和平精英等构成，我的世界、迷你世界热度较为稳定，神火大陆热度上升较快。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.12.31-2023.1.6（上周六到本周五）腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳居前列；网易旗下主要游戏《梦幻西游》热度在TOP4-6间波动，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP35左右，《大话西游》本周热度上升，进入TOP45。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》排名上升，进入TOP50；吉比特《问道》排行TOP30左右，《一念逍遥》排名位于榜单TOP30左右；完美世界的《完美世界》排名位于榜单45-65左右，《新笑傲江湖》在150名左右，《梦幻新诛仙》位于40-60名左右，新游戏《幻塔》位于458-131名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【电影】多部电影定档春节档 截至1月6日，已有《流浪地球2》、《满江红》、《无名》、《中国乒乓》、《交换人生》、《深海》、《熊出没》等多部电影定档春节档。（第一财经） 【科技】亚马逊将裁员1.7万人，这将是迄今为止科技巨头最大规模公开裁员 据外媒报道，知情人士称，亚马逊新一轮裁员将影响超1.7万名员工，高于公司最初计划的人数，这将是迄今为止大型科技公司公布的最大规模裁员。消息发出后亚马逊盘后股价上涨超1.6%。亚马逊去年11月宣布将开始裁员，裁员主要集中在零售、设备和人力资源部门。知情人士称裁员主要集中在亚马逊的公司层面。（界面新闻） （二）上周重要公告汇总 【新东方在线】拟更名为东方甄选控股有限公司 新东方在线发布公告称，董事会建议将本公司英文名称由Koolearn Technology Holding Limited更改为East Buy Holding Limited，及将本公司双重外文名称由“新东方在线科技控股有限公司”更改为“东方甄选控股有限公司”。 【传智教育】关于申办学院列入《山西省“十四五”高校设置规划》的自愿性披露公告 全资子公司大同好学教育科技有限公司（以下简称“大同好学”）收到了大同市人民政府的通知，根据《山西省人民政府关于备案山西省“十四五”高等学校设置规划的函》（晋政函[2022]117号）文件精神，大同好学申请举办的“大同互联网职业技术学院”纳入《山西省“十四五”时期高校设置规划》，同意组织实施。 三、重点公司估值 图表20A股传媒公司估值情况 图表21港股互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。