豆类油脂日报：油粕结构转换 油脂延续反弹粕类调整

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月28日豆类油脂 豆类油脂 油粕结构转换油脂延续反弹粕类调整 核心观点 今日盘中豆类油脂走势出现明显分化。两粕涨势放缓，豆粕和菜粕盘中调整幅度均在1%左右，资金在近月2301的减仓幅度超过在远月2305的增仓 幅度。形态上来看，豆粕期价日内调整受到5日均线支撑。相比粕类，油脂 市场表现偏强，棕榈油和豆油均是小幅红盘报收，期价站上20日均线。此前粕强油弱的格局转变为油强粕弱。 宝城期货研究所 投资咨询团队 国内油厂豆粕库存回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，但在终端春节前备货结束，继续补库谨慎的背景下，油厂开工率尚未显著下降，豆粕库存可能会迎来快速累积。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，短期强势调整对待，原多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，目前正是处于国内棕榈油供需最弱的时刻，国内棕榈油港口库存继续攀升至106.2万吨，为2014年8月份以来最高。随着贸易商进口 步伐放缓，国内棕榈油港口库存继续攀升的速度将出现明显放缓，2023年1月份是否会迎来棕榈油的库存拐点需要密切关注。此外，随着国内市场放开，集中居家阳康过后，餐饮消费也将迎来改善，对远期消费改善的预期也将构成期价的重要支撑。短期国内棕榈油期价仍是跟随国际市场波动。在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下迎来反弹，在国内基本面尚未改善前超跌反弹思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增加 4.8%。截至2022年12月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，一 周前是3.77美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅69.76美分，相当于 每蒲8.23美元；一周前为每磅67.19美分，相当于每蒲7.93美元。伊利诺伊州 大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨458.9美元，相当于每蒲10.67美元； 一周前为每短吨466.30美元，相当于每蒲10.84美元。同期1号黄大豆平均价格 为14.95美元/蒲，一周前15.00美元/蒲。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国装运的大豆比一周前减少3.2%。截至2022年12月22日的一周，美国对中国装运1,073,756吨大豆， 前一周装运1,109,604吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的61.2%，上周是68.5%，两周前是63.4%。 3）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022年12月份巴西大豆出口量将达到171.5万吨，低于一周前估计的175.0万吨。ANEC数据 显示今年11月份大豆出口量198.6万吨，去年12月份为253万吨。如果这一预 估成为现实，2022年1至12月份巴西大豆出口量约为7800万吨，低于2021年的 8663万吨。 4）油脂市场，船运调查机构AmSpec的数据显示，12月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量为1,226,966吨，比上月同期的1,199,383吨提高2.30%；作为对比， 12月1-20日期间的出口口量为921,811吨，和上月同期的921,808吨持平。SGS 的数据显示12月1-25日期间棕榈油出口量为1,224,122吨，比上月同期的 1,192,821吨提高2.62%；作为对比，12月1-20日期间棕榈油出口量为923,642 吨，比上月同期的943,030吨减少2.06%。ITS的数据显示12月1-25日期间棕榈 油出口量为1,262,147吨，比上月同期的1,272,721吨减少0.83%；作为对比，12 月1-20日期间的棕榈油出口量为952,592吨，比上月同期的997,216吨减少4.47%。 5）印尼经济事务部副部长穆斯哈里发·迈克穆德表示，印尼将1月1日-15 日装运的毛棕榈油参考价格定为每吨858.96美元，低于12月下半月的871.99美元/吨。按照印尼的棕榈油参考价格和出口税费的对应表，1月上半月的棕榈油出口税为每吨52美元，出口费为每吨90美元，均和12月份下半月持平。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 4700 -30 豆粕（均价） —— 4740 -40 豆油（张家港） 四级 9660 0 豆油（均价） —— 9614 0 棕油（广东） 24度 8000 0 棕油（均价） —— 8095 0 菜油（张家港） 进口四级 13240 +130 菜油（均价） —— 13221 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。