轻工制造行业周报：政策强预期后关注家居基本面改善

行业周报：政策强预期后关注家居基本面改善 轻工制造 2023年1月8日 政策强预期后关注家居基本面改善 2023年1月8日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: 周观点：1）1月5日，人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》。《通知》提出，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。随着近期地产需求侧政策加码，家居板块估值修复趋势延续，维持轻工消费类子板块观点不变：随着估值修复行情的充分演绎，进入2023年我们认为板块估值将逐步切换至锚定基本面的阶段； 从12月行业跟踪情况来看，轻工消费类子板块需求受疫情扰动仍较明显，疫情加速达峰后建议关注后续消费需求的回暖。考虑到1Q22基数较高，我们认为即使短期基本面仍在筑底，但相比于刚刚过去的2022年，今年消费复苏的方向仍值得期待，看好轻工消费板块从 2Q23起1年+维度的基本面向上趋势。持续推荐优质龙头欧派家居、晨光股份，建议关注低估值&基本面存在改善预期的标的，索菲亚、志邦家居、顾家家居、皮阿诺、敏华控股。2）近期纸张进口关税全面下调，随着浆价高位松动以及春节临近，造纸板块淡季特征显现，生活用纸、文化纸、白卡纸等多个纸种价格略有回落，建议关注包装 龙头估值修复，持续推荐裕同科技、奥瑞金。本周推荐索菲亚、志邦 家居、顾家家居、裕同科技、奥瑞金。 轻工制造板块上周（2022.12.31-2023.1.6）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.95%，沪深300指数上涨2.82%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+6.15%，造纸行业指数 +3.50%，包装印刷行业指数+2.27%，文娱用品行业指数+1.80%。 家居：上周TDI、MDI价格、聚醚价格上涨，海运费上涨。成本方面，截至2023年1月6日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+1.5%、+1.4%、+0.8%。�金原料方面，铜价环比-1.7%。 海运费方面，上周CCFI:美西航线海运指数环比+0.7%。 造纸：生活用纸、双胶纸、白卡纸价格下降；废纸价格持平，针叶浆价格下跌，期货浆价下跌。纸价方面，截至2023年1月6日过去一周：生活用纸大轴原纸价格下降57元/吨；双胶纸价格，晨鸣纸业 6971元/吨(下跌129元/吨)，太阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价 格，晨鸣纸业5310元/吨(下跌200元/吨)，博汇纸业5300元/吨(下 跌200元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业 6385.71元/吨(下跌14.29元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨 (不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变）。成本方面，截 至2023年1月6日过去一周，天津玖龙废黄板纸收购价格为1812.86 元/吨（下跌27.14元/吨），纸浆期货价格为6634.5元/吨（下降67.9 元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（不变），智利银星针叶 浆价格为920美元/吨（不变）。库存方面，截止2023年1月6日过 去一周，白卡纸工厂周库存为87.37万吨，环比上周下降3.15万吨； 双胶纸库存48.78万吨，环比上周增加1.81万吨。 包装：上周马口铁价格上涨、铝价格下降。需求方面，11月规模以上快递业务量103.5亿件，同比-8.7%，增速环比-7.8pct。成本方面，截至2023年1月6日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷 价格6800元/吨（上涨100元/吨），A00铝价格17942.5元/吨（下 降891.5元/吨） 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：11月行业景气持续低位7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：11月文娱社零增速环比略降14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表18 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%7 图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5%7 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%7 图7：11月购置土地面积同比下降58.5%7 图8：11月家具类零售额同比下降4.0%8 图9：11月建材家居卖场销售额同比下降52.58%8 图10：11月家具制造业收入同比下降10.20%8 图11：11月家具出口金额同比下降15.9%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI价格上涨、聚醚价格下跌8 图14：上周铜价环比上涨9 图15：上周海运指数下跌9 图16：双胶纸价格持平9 图17：白卡纸价格下跌9 图18：铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降10 图22：上周纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝价格上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比+1.20%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-2.30pct11 图26：造纸行业1-11月固定资产投资累计同比增长5.9%11 图27：11月造纸行业工业增加值同比下降2.1%11 图28：11月当月机制纸及纸板产量同比增加0.6%11 图29：11月单月机制纸日均产量同比增3.20%11 图30：11月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比增加12 图31：10月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数不变12 图32：上周白卡纸工厂周库存下降12 图33：上周双胶纸工厂周库存增加12 图34：11月进口纸浆数量同比-6.04%12 图35：11月双胶纸进口量同比减少76.26%12 图36：11月箱板纸进口量同比下降68.04%13 图37：11月瓦楞纸进口量同比减少26.63%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-11月收入同比-0.3%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-11月利润率同比-0.31pct13 图40：11月规模以上快递业务量同比-0.9%13 图41：限额以上烟酒、饮料类11月零售额分别同比-2.0%、-6.2%13 图42：烟草制品业1-11月收入同比+6.0%14 图43：烟草制品业1-11月销售利润率同比+0.30pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-11月收入同比+5.1%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-11月销售利润率同比+2.40pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-11月收入同比+0.1%14 图47：文教体育娱乐用品业1-11月销售利润率同比+0.3pct14 图48：限额以上体育娱乐用品类11月零售额同比-8.2%15 图49：11月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-12.8%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块上周（2022.12.30-2022.1.6）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.95%，沪深300指数上涨2.82%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+6.15%，造纸行业指数+3.50%，包装印刷行业指数+2.27%，文娱用品行业指数+1.80%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 6.15 周涨跌幅% 3.95 2.82 3.50 1.80 2.27 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 文娱用品(申万) 家居用品(申万) 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 沪深300 造纸(申万) 0.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 2022/12/3 2022/12/17 2022/12/31 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年1月6日过去一周，轻工制造板块中，哈尔斯、上海艾录、�力安防、安妮股份、沐邦高科分别上涨19.77%、19.49%、18.30%、15.65%、15.09%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 25 20 15 10 5 哈尔斯 上海艾录 王力安防 安妮股份 0 上周股价表现前二十（%） 沐邦高科 实丰文化 瑞尔特 蒙娜丽莎 美利云 岳阳林纸 嘉益股份 尚品宅配 英联股份 皮阿诺 喜临门 索菲亚 集友股份 凯恩股份 帝欧家居 志邦家居 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年11月同比-18.3%，环比22年10月降幅扩大9.12pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积11月同比-32.5%，环比22年10月降幅扩大8.69pct。 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 -60% 住宅竣工面积：当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年11月单月同比-49.7%，环比22年10月降幅扩大13.56pct； 购置土地面积11月单月同比-58.5%，环比22年10月降幅扩大5.45pct。 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%图7：11月购置土地面积同比下降58.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-0