利率债周报：央行部署2023年重点工作，资金面仍然宽松

2023年1月7日 总量研究 央行部署2023年重点工作，资金面仍然宽松 ——利率债周报20220107 要点 重要事项 2023年中国人民银行工作会议召开，会议回顾2022年工作，部署2023年重点工作。央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》。美联储发布2022年12月委员会会议纪要，没有与会者预期2023年降息是合适的。 重要数据 中国2022年12月财新制造业PMI为49%，降至近三个月来最低，连续第五个 月处于收缩区间。美国2022年12月制造业和服务业PMI均创近期新低。美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。欧元区2022年12月CPI初值同比升9.2%，升幅创4个月新低。 公开市场操作与货币市场 本周（1月2日至1月6日）央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，央行 在公开市场进行逆回购操作570亿元，本周净回笼资金为16010亿元。下周（1 月9日至1月13日）公开市场将有1270亿元逆回购到期。1月MLF操作是春 节前一次关键的窗口期，通常是每月15日操作，但1月15日是周日，需要顺 延至下下周（1月16日）。本周商业银行共发行同业存单1124.5亿元，发行量 减少2603.5亿元（上周为3728.0亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行整体下跌。本周资金面仍然宽松，除隔夜以外其他品种回购利率均波动向下。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.51万亿元，日均量 较上周增加3.01万亿元（上周为3.50万亿元），规模明显提升。债市运行 本周一级市场共发行利率债28只，实际发行总额1364.7元，净融资278.5亿 元（较上周增加272.2亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为0.0、212.6、65.9亿元（与上周相比分别变动200.9、205.4、-134.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债23只，计划发行金额5019.5亿元。二级市场，国债期货价格收涨，不同期限国债收益率涨跌互现，3Y期国债收益率上涨3.8bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）2023年中国人民银行工作会议召开，会议回顾2022年工作，部署2023年 重点工作。在对2023年重点工作进行部署时，央行提出：要大力提振市场信心， 突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险；要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。 2）中国人民银行5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建 立首套住房贷款利率政策动态调整机制：自2022年第四季度起，各城市政府可 于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估；对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；地方政府按照因城施策原则，可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限；其他情形和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 3）国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》：进一步优化“临床分型”，根据感染者病情严重程度，分为“轻型、中型、重型、危重型”；增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准；进一步完善治疗方法；调整“出院标准”；不再判定“疑似病例”等。 4）美联储发布2022年12月委员会会议纪要显示，美联储致力于抗击通货膨胀，并有意使通胀率接近2%，预计利率可能会在一段时间内保持高位，直至有明确的证据表明消费者价格指数正在下降。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松；与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；没有与会者预期2023年降息是合适的。 2、重要数据 1）中国2022年12月财新制造业PMI为49%，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。 2）美国2022年12月制造业和服务业PMI均创近期新低。美国12月ISM制造业PMI为48.4%，创2020年5月以来新低，低于预期的48.5%，前值为49%；12月Markit服务业PMI终值为44.7%，创8月以来新低、且连续6个月萎缩，预期及初值均为44.4%。 3）美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小 增幅，高于预期的20万人，前值由26.3万人修正为25.6万。 4）欧元区2022年12月CPI初值同比升9.2%，升幅创4个月新低；环比则下滑0.3%，降幅创2020年11月以来最大，同比环比均低于市场预期；但核心CPI初值同比升6.9%，环比升0.7%，均较前值进一步加速。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 25.13 -0.83 -3.20 -3.20 元/公斤 蔬菜批发价 5.34 0.30 5.95 5.95 南华指数 综合指数 2,328.75 -51.91 -2.18 -2.18 工业品 3,801.62 -89.47 -2.30 -2.30 农产品 1,119.47 -3.12 -0.28 -0.28 金属 6,356.11 -161.17 -2.47 -2.47 能化 1,860.76 -35.44 -1.87 -1.87 贵金属 696.21 -14.06 -1.98 -1.98 工业生产 高炉开工率 74.64 -0.57 -0.76 -0.76 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 78.57 -3.69 -4.49 -4.49 期货结算价，美元/桶 WTI原油 73.77 -4.63 -5.91 -5.91 煤炭价格 焦煤 1,801.00 -73.50 -3.92 -3.92 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 921.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是1月6日收盘值相比12月30日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-01-06 2022-12-23 2022-12-09 2022-11-25 能化指数 南华综合指数金属指数（右） 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 贵金属指数 工业品指数（右） 2022-05-27 2022-05-13 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-04-29 2022-04-15 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-12-24 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 期货结算价:WTI原油 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 期货结算价:布伦特原油 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-03-12 2021-02-05 2021-01-01 2020-11-27 2020-10-23 图表5：原油价格走势 140 2020-09-18 2020-08-14 2020-07-10 2020-06-05 2020-05-01 2020-03-27 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-02-21 2023-01-06 2022-12-02 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25