【国盛军工】2023年新年强CALL军工，迈向高质量发展阶段——————

【国盛军工】2023年新年强CALL军工，迈向高质量发展阶段 ———————————— 当前军工市场预期差比较大： 1）很多领导认为2023年疫情优化对军工没有弹性。 2022年客观讲军工基本面发展较为一般，如导弹行业订单执行率一般，尤其是疫情封控导致订单释放也非常一般，我们认为随着疫情优化如导弹等订单、交付等都会呈现高增长，有望在Q1迎来订单反转，预计仅导弹产业2023年可实现50%以上高增长，其他细分方向也类似。 2）担心如J20单一装备增速遇到高点。 但我们认为军工的长期成长逻辑正在打开：政治周期拉长景气周期，多品种军工装备持续升级换代；军贸逻辑正在兑现，无人机、陆军合成旅装备都在成建制体系的输出；诸如大飞机、卫星等万亿产业正在打开。 2023年是军工产业迈向高质量发展的阶段。 关注营收、盈利提速的2个方向：1）营收提速方向一，疫情优化订单释放加速，如导弹、发动机等，随着疫情影响减小而总体列装规划未变的背景下，2023年导弹全产业链应重视，尤其是高超化和精确制导方向；军机重点关注有新机型的沈飞方向；航发重点关注三代机等批产型号总装效率的提升，新型号如中推、四代机、无人机用发动机等。 2）营收提速方向二，新装备落地，重点是核武器，新质新域领域。如核武器、无人机、电磁武器、激光武器、低轨卫星等。 3）盈利提速，经营效率提升：2020~2022年是军工产业扩产、培养并提高供应链效率的阶段，产业各环节通过高质量发展也将迎来效率提升阶段，具体手段包括：均衡生产、“小核心大协作”、“股权激励等治理改善”、“生产规模效应”等。 以【航发动力】为代表，新产能释放保障收入提速，规模效应、两装两试发展到一装一试等提升经营效率会驱动盈利提速。投资策略：寻找“高景气赛道下拥有长期成长逻辑，且迈入高质量发展阶段的核心卡位企业”。 1、航空发动机：航发动力、抚顺特钢、航发控制、钢研高纳、图南股份、华秦科技、万泽股份、派克新材、航宇科技。 2、导弹：菲利华、国博电子、铂力特、超卓航科。 3、军机：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中航重机。 4、核威慑、新域新质方向：湘电股份、航天彩虹、中无人机、王子新材。 5、信息化：紫光国微、振华科技、中航光电。 6、国企改革：天奥电子、国睿科技、四创电子、贵航股份等。风险提示：新装备定型批产进度不及预期；新产能扩产不及预期。