2023年01月05日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续走弱,沪铜主力一度跌破64000元之后得到支撑。美联储纪要鹰派倾向强,但措辞并无新意,美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩。宏观上来看,市场担忧衰退,通胀预期下行,同时降息交易又尚未开始,叠加当期的弱现实,金属价格承压。供应来看,铜矿到精铜释放预期不变,短期扰动较多。需求端,国内当期需求偏弱,华东华南平水铜现货现货升水60元和100元,持续走弱。精废价差1100元附近。操作上,短期宏观和微观确实有下行压力,但我们维持中期看好观点,建议逢低买入。仅供参考。 铝 昨日铝价大幅下行沪铝主力跌破18000元。宏观来看,海外担忧衰退风险,同时降息交易尚早,金属整体承压。微观来看,弱现实情况明显。华东华南分别贴水40元和60元成交,下游放假时间远远早于往年。国内冶炼平均成本在18000远附近,在库存偏低,未来供需偏紧的情况下,预期继续大幅下跌空间有限。建议逢低买入,仅供参考。 锌 昨日锌价震荡下跌至23100附近。现货市场升水有小幅波动,华东现货相对紧缺。整体下游节前采购需求下滑,现货趋松。昨日美国ISM制造业PMI录得48.4,略小于预期水准。中央经济工作会后国内整体对明年预期偏乐观。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复,消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱,大部分企业可能提前放假,消费走弱已成事实,关注库存拐点。节前期货交易活跃度下降,持仓,成交量均降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考。 铅 昨日铅价震荡偏弱。现货市场伴随期价一同下跌,整体现货偏宽松。基本面上因管控放开疫情快速传播及年底关账双重影响,整体供需两淡,物流生产均有所受限。随时间推移,下游旺季逐渐衰退,但目前下游蓄电池厂库存偏低,考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上目前铅价处于全年高区间,但突破16200可能性偏低,因此预计铅价短期内呈现震荡走弱趋势,推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周三,SHFE镍收229420元/吨,+1.01%,夜盘大跌。电解镍现货价格报236800~240500元/吨,镍豆环比+3200至237150元/吨,进口镍升水6750元/吨,金川镍升水6000元/吨,连续下降。镍矿方面,红土镍矿1.5%CIF均价环比持平71.5美元/湿吨;镍铁方面,高镍铁均价收于1360.0元/镍点;新能源方面,电池级硫酸镍均价-100至37900元/吨;外盘方面LME镍库存+1314吨。宏观方面,12月ISM制造业PMI为48.4,预期为48.5,前值为49.0,继续回落。现货市场报价基准换月,金川镍、俄镍升水倒挂。硫酸镍价格再度下跌,反映新能源终端需求回落。预计沪镍主力合约高位震荡为主,关注印尼关税、俄镍减产事件落地。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆延续下行,受外围原油市场大跌拖累。供给端来看,目前市场的焦点在南美,巴西生长整体正常,而阿根廷播种慢,且播种窗口期在缩短。需求端,第四季度依赖美豆供应,中规中矩。整体来看,短期市场处于天气市,中期核心在南美产量博弈,目前最新天气预报未来一周阿根廷大部分产区降雨偏少及高温,密切关注南美天气。而国内大豆豆粕库存步入重建,但仍健康,单边跟随外盘博弈天气。观点仅供参考! 玉米 昨日C2303合约小幅走高,全国现货价格除南方港口小幅上涨外基本稳定。东北地区惜售情绪增加,售粮节奏后移,华北到货量维持高位,东北价格强于华北。养殖端猪鸡价格明显走弱,生猪肉鸡养殖均陷入亏损,养殖效益转差使得企业减少备货,目前饲料企业备货基本完成。淀粉深加工企业也面临大幅亏损,产成品库存累积,企业建库意愿不强,需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点。不过进口玉米价格高企对盘面有一定支撑,预计年前售粮压力不大,期价区间震荡为主。观点仅供参考! 油脂 昨日马盘下跌,受外围宏观偏弱影响。供给端来看,MPOA显示马来12月1-20日产量环比-3.9%,符合季节性减产。而需求端来看,ITS显示马来12月出口环比下滑1.7%。整体来看,供需双弱,马来 库存处于历年中等水平,或呈现震荡略偏强,中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考! 白糖 元旦过后巴西总统卢拉宣布,继续减免汽油和乙醇的联邦税一直到2月底。这令巴西国内乙醇行业非常愤怒,此举不利于乙醇竞争力的恢复。消息后原糖回落。国内现货市场本周以来基差贸易商采购积极,产区集团成交整体较好,近期国内市场还是围绕贸易商采购套盘为主波动。操作上建议暂时观望:风险提示:巴西燃料税法、印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约窄幅震荡,全国现货价格维持稳定。蛋价跌破生产成本后,养殖户惜售情绪明显,局部试探性补货增加,餐饮等消费陆续恢复,部分区域走货稍有好转,贸易环节拿货情绪略好转,库存继续下降。淘汰鸡价格小幅反弹,养殖户淘汰老鸡放缓,走货偏慢,冻品有库存压力,屠宰企业开工率不高,淘汰鸡价格偏弱运行。目前弱需求压制市场价格,关注各地疫情发展及走货情况,预计近期鸡蛋价格仍将偏弱运行。观点仅供参考! 生猪 昨日生猪2303合约小幅上涨,全国猪价小幅下跌。集团厂及散户出栏积极性均较高,市场供应仍然宽松,且屠企订单多以集团场为主,存在提前停计划现象,北方散户肥猪出栏压力仍大,标肥价差继续走强。受元旦及多地疫情形势好转提振,需求有所回暖,但提振有限。节后需求将重回弱势,节后集团出栏再度增加,出栏压力仍将压制猪价。当前阶段供强双弱,但下方成本支撑,03合约预计区间震荡为主,关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考! 能源化工 招商评论 尿素 春耕用肥大需求预期强化,现货挺价意愿较强,局部供需错配下基差偏强运行。基本面看,上游负荷同比偏高,煤头检修有限,气头减产已兑现,往后看产量趋于回升但弹性不足。需求端,备肥行情逐步展开,复合肥厂采买跟随增加,但1月春节临近,进一步需求放量受限。出口端,国内即将进入大规模春肥采购期,国内高价下出口放量谨慎。综合来看,短期受春节周期影响,价格有回调预期,中期是季节性强势驱动,建议逢低多配为主 LLDPE 昨天IIDPE主力合约收盘价为8010元/吨,下跌1.49%。华北低价现货8120元/吨,05基差盘面加50,基差走强,成交一般。近期海外美金价格持稳,低价进口窗口打开关闭。供给端:短期检修复产叠加新装置投放,05供应有所回升,总体供应压力加大。上周美国极寒引发几套大装置出现短停,关注短停时间。需求端:下游受疫情发酵叠加农地膜处于淡季,开工率延续下滑,处于历年低位水平。下游逐步放假。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略:明年全球产能投放中性,供应压力有所缓解,中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康,需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱,弱现实强预期,短期震荡为主,往上受制于进口窗口压制,买塑料空pp持有。风险点:1,俄乌事件发酵;2,国内疫情情况;3,下游订单情况;4新装置投放情况 PVC 现货需求季节性弱势,出口有所好转,台塑2月船期预售报价上涨70-90美元/吨。宏观主导盘面,供应小幅度增加整体开工率提升3%到74%,新疆运输逐步通畅,上游原料原油上涨,电石小幅度回落到3650,PVC社会库存23.7万吨,环比上周减少2.8%,本周预计PVC累库。下游企业陆续放假,基本面真空期,价格继续回落,华东6200,华南6250,乙烯法6400,预计短期PVC供需双弱,底部震荡,建议逢高把握05合约保值机会 甲醇 内地往港口物流增加,港口卸货提速,库存预期累积压力传导下基差走弱,煤价中枢下调带动甲醇成本端下行,甲醇现货重心回落。供应端,上游负荷偏高位,今年气头装置检修整体弱于预期,日产损失有限。需求端,MTO利润亏损走扩提负动力不足,且1月临近春节淡季终端需求减少,而传统需求维持淡季低开工,需求端支撑有限。库存方面,年末到港增加量偏多,港口仍有累库预期。综合来看,供需偏宽松格局延续,预计区间震荡偏弱,关注MTO重启进展。 玻璃 现货产销尚可价格继续反弹,下游陆续放假,宏观情绪主导盘面。广东明轩实业一线1000吨放水冷修,供应端前期减产较多,预计春节前后还将有冷修。上游库存下降到6545.9万重箱,环比-2.66%,同比+75.93%,产销好转现货价格上涨,华北1520,华东1720,华南1730,武汉地区1590.玻璃未来还将维持近弱远强格局,建议观望 纯碱 纯碱短期现货供需尚可,上游开工率91%,未来都将保持三个月都将保持高产。需求端光伏产业链硅料大幅度降价、解决光伏产业链瓶颈,光伏玻璃日熔量合计74880吨/日,环比增加1.63%,同比增加81.48%,,平板玻璃玻璃继续冷修,纯碱厂家总库存32.97万吨,环比+0.57万吨,涨幅1.76%。现货价格青海涨价到2450,华北2850,华中地区2850.部分上游预售情况较好,短期现货比较坚挺,但春节后也面临累库存的压力,建议逢高把握05合约保值机会 PP 昨天PP主力合约夜盘收盘价为7692元/吨,下跌1.51%。华东PP现货7670,基差05盘面减100,基差持稳,成交一般。海外美金价格持稳,低价进口窗口打开,出口窗口关闭。供给端:检修复产叠加新装置投放,05供应压力逐步加大。上周美国极寒导致几套大装置短停,关注短停持续时间。需求端:下游总体受疫情影响,需求总体开工率继续下滑,处于历年低位水平。汽车订单环比走好,家电仍偏弱。下游逐步放假。后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况。策略:中期行业仍处于扩产周期,逢高做空利润仍是主线,及月间反套格局。短期产业链库存想对健康,基差走弱,弱现实强预期,短期震荡偏弱为主,往上受制于进口窗口压制,多塑料空pp持有。后面关注疫情复工情况。风险点:1,俄乌事件发酵情况;2,国内疫情情况;3,下游订单情况 EB 昨天EB2302合约夜盘收盘价为8285元/吨,下跌2.05%。美金价格持稳,进口倒挂。华东现货价格8350元/吨附近,基差走强,成交一般。供给端:国产环比回升,出口减少,净进口仍处于低位,一月小幅累库存。上周美国极寒引发装置短停,关注短停持续时间。需求端:受疫情影响,总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好,家电仍偏弱。下游逐步放假。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略:短期来看,库存累积,生产利润修复,基差走弱,需求走弱,后市受地产融资放开及防疫政策放开影响,宏观预期转好,短期估值偏高,震荡偏弱为主,往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。风险点:1,俄乌事件发酵情况;2,疫情发酵情况;3,下游订单情况情况。 原油 昨日下午至夜盘,油价再次大跌,一方面还是受到近端弱需求的压制,另一方面,沙特可能会将销往亚洲的原油价格下调至15个月来最低水平,意味着现货市场仍然供应过剩,因此月间价差也再度走向近端contango的局面。连续两日大跌之后,预计继续下跌的空间不大,不宜过度悲观,油价可能进入震荡期,建议观望。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号:Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号:Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号:Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号:Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号:Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号:Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号:Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司(以下简称“本公司”)编制,本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格(证监许可【2011】1291号)。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件,请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征,根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信