商品日报

商品日报20230105 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：无惧美联储鹰派会议纪要，金价继续上涨 周三国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.79%报1860.7美元/盎司，COMEX白银期货跌1.3%报23.92美元/盎司。美联储最新公布的12月会议纪要显鹰派，但措辞并无新意，没有太多超预期的内容，美股美债仅短线下行又再度反弹。昨日美元指数跌0.39%报104.27，10年期美债收益率跌5.7个基点报3.695%，美国三大股指全线收涨。美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松；与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；没有与会者预期2023年降息是合适的；与会者普遍认为，需要维持限制性的政策立场，直到最新数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，而这可能需要一段时间。 贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。美国经济景气度在明显走弱，投资者对今年美国经济衰退的担忧加剧，偏鹰派的美联储会议纪要也未能强化美联储持续激进加息的预期。当前美联储会议纪要已经落地，重点关注周五将公布的12月非农就业数据。近期金价已有不小涨幅，当前不建议追多。 操作建议：暂时观望 铜：需求疲弱，铜价继续下挫 周三沪铜2302合约开盘后延续上一个交易日的下跌趋势，报收于64560元/吨，下跌 1.69%；国际铜2302合约呈现同样走势，跌1.73%，收于57500元/吨。夜盘期间，内盘铜 价低开震荡，价格重心继续下移。昨日伦铜也走低报收于8251美元/吨。周二上海电解铜现 货对当月2301合约报升水50元/吨-升水110元/吨，均价升水80元/吨，升水较前一个交易日明显回落。铜价日内大幅下挫走低，但目前下游消费仍表现疲软，拿货情绪不佳，市场多持谨慎观望情绪，日内采购需求有限；持货商挺价情绪减弱，逐渐下调升水出货。宏观方面：美联储发布七个月来最鹰派会议纪要，12月纪要显示联储担心市场太乐观、警告利率或高 于预期、无人预计2023年适合降息，但评论认为联储措辞无新意、没意外，美股美债仅短线下行、最终反弹。今年美联储票委支持加息到5.4%后暂停，该利率水平高于美联储12月预期峰值。美国11月职位空缺略降至1045.8万，但仍处强劲态势，连续第三次超预期；12月ISM制造业连续第二个月萎缩，为48.4，价格指数九连跌。欧盟委员会预测，2023年欧盟和欧元区GDP均仅增长0.3%，远低于春季经济展望报告中均增长2.3%的预测。据乘联会初步统计，去年12月乘用车市场零售242.5万辆，同比增长15%，环比增长47%。全年乘用车市场零售2070万辆，同比增长1.8%。乘联会表示，2023年车购税恢复10%是超预期的政策调整，对2023年的车市带来年末的增长压力，但不会导致2023年的车市出现年末 同比暴跌，因此目前预计2023年国内零售是0增长。 最新数据显示国内外的经济数据明显走弱，弱现实短期内难以改观。目前国内年末临近叠加疫情冲击，终端实际需求疲弱，再加上库存开始增加，对铜价的支撑边际减弱，预计铜短期价还会继续下挫。 操作建议：短线做空 铝：价格低位消费仍然弱势，铝价空头氛围浓 周三沪铝主力2302合约今日继续下跌破万八探低17820元/吨，收中阴线于17865元/ 吨，跌465元/吨，-2.54%。夜盘沪铝低位震荡。伦铝继下跌，收2267美元/吨，跌幅1.9%。 现货长江均价18020元/吨，跌300元/吨，对当月-35元/吨。南储现货均价18000元/吨，跌 300元/吨，对当月-60元/吨。现货货源充足，下游备货情绪不高，交投状况较弱。宏观面， 美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。欧元区2022年12月服务业PMI终值为49.8，预期49.1，初值49.1。宏观消息整体偏空。产业消息，巴林铝业在1月3日宣布，2022年该公司原铝产量比2021年的 156.1222万吨增加了3.8889万吨，同比增长2.5%，产量创新高。 铝锭库存大幅累库拖累下，市场空头情绪集中发泄，铝价弱势连续下跌破万八。此前历次破万八低点都会多少引发下游备货情绪，但本次下游接货意愿明显较前弱，现货成交升水亦继续下行，印证消费淡季及市场信心不足，预计铝价短期保持弱势。对于下方空间上，鉴于目前已至铝锭行业平均成本附近，成本支撑及库存累库速度的不确定性，下方空间暂时不看太大，操作上前期多单可考虑减仓，忌在目前位置继续追空。 操作建议：期货空单减仓，卖出看涨期权减仓、跨期观望 镍：市场待假氛围浓厚，镍价高位承压 周三沪镍2302合约小幅冲高回落，收中阴线于229420元/吨，涨1.01%。夜盘沪镍震荡重心走低。伦镍震荡回落收29200美元/吨，跌6.81%。现货方面，长江现货1#镍报价238900-240900元/吨，均价报239900元/吨，较上一交易日涨3600元/吨。广东现货1#镍报 价238650-239050元/吨，均价报238850元/吨，较上一交易日涨2200元/吨。物贸现货1# 镍报价240000-240500元/吨，均价报240250元/吨，较上一交易日涨4100元/吨。物贸现货 1#镍报价235900-236400元/吨，均价报236150元/吨，较上一交易日跌4550元/吨。今日金 川公司板状金川镍出厂价报236000元/吨，涨幅3000元。昨日金属普遍下跌镍价受累冲高 之后缓慢走低，但收盘仍较前日上涨。宏观面，美联储12月的会议记录没有就2月预期加息规模提供惊喜或新信息；受需求担忧拖累，油价下跌，布伦特原油在今年头两个交易日遭遇了自1991年以来的最大两日百分比跌幅，宏观面偏空。 供需方面，供应端金川出厂价现货升贴水连日下跌，精炼镍现货贸易商亦跟随下调现货升贴水以促出货，现货升贴水昨日换月上涨后，今日立即出现大幅回落，进口窗口亦保持关闭供应。需求端不锈钢终端需求较为疲软，不锈钢市场进入春节持续性累库阶段，钢厂对市场内高报价镍铁资源接受度有限，市场待假氛围浓厚。镍基本面供需双弱，警惕镍价高位回落。 操作建议：轻仓试空 锌：美联储会议纪要偏鹰，锌价走势承压 周三沪锌主力2302合约日内震荡偏弱，夜间先抑后扬，收至23155元/吨，跌幅0.79%。伦锌震荡偏弱，收至2986美元/吨，跌幅达0.53%。现货市场：上海市场锌锭到货开始增加，主流对01合约升水在300-450元/吨。锌价震荡回落，下游节前备货情绪较好，料上海地区现货升水维持高位。美联储发布七个月来最鹰派会议纪要，12月纪要显示联储担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息。美联储票委支持加息到5.4%后暂停，该利率水平高于美联储12月预期峰值。美国11月职位空缺略降至1045.8万，但仍处强劲态势，连续第三次超预期；12月ISM制造业下滑至48.4，连续第二个月萎缩。欧洲天然气盘中跌超11%至2021年以来最低。基本面看，近期欧洲天然气及电价回落，欧洲炼厂利润修复，复产节奏仍待观察。国内锌矿供应较为宽松，炼厂利润居高不下，供应增加逐步兑现。需求端，受消费淡季、春节假期临近及南方感染高峰，用工短缺企业顺势放假等因素影响，初端企业开工率均出现持续回落，消费疲态尽显。 整体来看，美联储会议纪要偏鹰，但无意外“惊吓”，美元跌势收窄，金属多收跌。产业端看，海外能源支撑减弱，但低库存持续回落仍有托底支撑。国内逐步进入春节假期，需求端进一步下滑，现货较清淡，而供应端维持缓慢增加，库存进入缓慢累积阶段，锌价支撑减弱，承压运行。 操作建议：单边、跨期观望 铅：多空因素交织，铅价回调或受限 周三沪铅主力2302合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，收至15715元/吨，跌幅0.7%。 伦铅震荡偏弱，收至2255美元/吨，跌幅1.1%。现货市场：上海市场驰宏铅15770-15780 元/吨，对沪期铅2302合约贴水30-20元/吨报价；江浙市场江铜铅15750-15770元/吨，对沪 期铅2302合约贴水50-20元/吨报价。沪铅震荡下行，持货商出货差异较大，下游刚需尚存，部分畏跌观望，散单无改善。基本面看，原生铅生产多维持稳定，其中湖南地区前期因疫情小幅减产的炼厂生产已恢复，云南炼厂如期检修带来小幅减量，后期关注部分炼厂春节假期是否如期减产。再生铅炼厂生产也多维持稳定，河南炼厂人员阳康后返工，安徽部分炼厂感染人数增加而减产，增减相抵令总体开工率变化不大，小幅下滑。不过，疫情冲击下废旧电瓶回收困难，工人也有提前回家过年预期，叠加炼厂元旦及春节备货，原料供应趋紧或限制后期再生铅生产。需求方面，随着阳康后工人返工增多，疫情对铅蓄电池生产影响减弱，开工率回升较明显，不过春节假期临近，部分企业计划1月中旬进入放假模式，企业开工率回升幅度或有限。 整体来看，美联储会议纪要偏鹰，内外铅价有所承压。同时，国内交仓及需求下滑预期下，也施压铅价。不过，LME注销仓单攀升至60%上方，挤仓风险加剧，加之国内铅锭出口预期较强，或限制铅价回调空间。 操作建议：观望 原油：市场预期转悲观，原油继续暴跌 油价周三继续暴跌。WTI主力原油期货收跌2.22美元，跌幅5.32%,报72.84美元/桶；布伦特主力原油期货收跌4.26美元，跌幅5.19%，报77.84美元/桶；INE原油期货收跌5.39%，报526.1元。油价连续第二个交易日大幅下挫，虽然考虑到油价可能仍会有大幅波动，但如 此剧烈的反转跳水表现还是让人意外，去年12的月份油价的反弹空间正在迅速回撤，短短 2个交易日油价大跌超9美元，几乎没有有效抵抗，可以看出短线市场情绪迅速转差，现货 市场有消息称，需求未见好转，沙特可能会将销往亚洲的原油价格下调至15个月来最低水平进一步打击市场情绪，布伦特、WTI原油近端月差均快速转为贴水，市场预期再次转为悲观，这也显示了现阶段市场情绪的不稳定特点。凌晨API公布数据显示原油、汽油累库超预期，馏分油去库。其中原油库存增加329.8万桶汽油库存，馏分油库存减少240万桶，数据略显偏空。虽然油价短线跌幅较大，显示投资者信心仍然脆弱，但不建议投资者过度悲观，短期因一些海外国家提升了对中国游客的核酸等防控要求对市场情绪有一定冲击，但从中长期来看2023年的中国需求从年底爆发疫情低谷阶段好转是确定性的大趋势，油价急跌 有情绪化特征，短期将挑战12月份低点。 虽然我们判断油价持续暴跌的概率相对较小，预计后期维持低位宽幅震荡阶段，但还是要客观意识到目前油价整体是处于7月之后的趋势性下行节奏中，这一大势并未改变，注意控制风险。 操作建议：观望 螺纹钢：短线震荡回落，关注午后钢联数据 周三螺纹期货2305合约震荡回调，早盘反弹乏力，盘中震荡下跌，市场缺乏炒作热点，资金节前谨慎，夜盘震荡，收3999。现货市场，唐山钢坯价格3730，环比下跌20，全国螺纹报价4198，环比上涨8。宏观方面，2023年中国人民银行工作会议1月4日上午以视频形式召开。会议要求，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题。落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。产业方面， 周度螺纹产量减少，表观需求回落，螺纹产量272万吨，减少5万吨；需求方面，表需247 万吨，减少20万吨。全国建材社会库存、厂库增加，螺纹厂库179万吨，增加2万吨，社 库390万吨，增加23万吨，总库存569万吨，增加25万吨。钢厂延续减产，需求季节性回落，累库加速