固定收益专题报告：取消“0”关税，对进口煤炭影响几何?

近日，国务院关税税则委员会发布《关于2023年关税调整方案的公告》，对7项煤炭产品的进口暂定税率，实施至2023年3月31日，自2023年4月1日起恢复实施最惠国税率。 Q2起煤炭进口关税恢复至3%-6%。此前国务院关税税则委员会宣布，自2022年5月至2023年3月对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。本次关税调整是对之前进口煤炭优惠税率的到期恢复，符合市场预期，本次关税调整后，自2023Q2起，我国进口未制成型的无烟煤、炼焦煤、褐煤最惠国税率为3%，煤砖、煤球及用煤制成的类似固体燃料和未制成型的其他煤税率为5%，未制成型的其他烟煤税率为6%。 进口煤成本将上升40-80元/吨，对进口俄煤影响较大。2023年4月起，我国煤炭进口税率恢复至3%-6%，其中澳大利亚、印尼与我国签订了自贸协定关税，税率仍为0，其他如俄罗斯、加拿大、蒙古等恢复至3%-6%。具体来看，1）动力煤方面，我国动力煤进口主要来自俄罗斯、印尼，1-11月进口动力煤2479.7万吨、1411.8万吨，占比54.8%、31.2%；其次为蒙古、南非、澳大利亚，分别进口340.8万吨、95.7万吨、68.6万吨，占比7.5%、2.1%、1.5%。印尼进口关税仍为0，俄罗斯以喷吹煤最新进口价为例，当前价格为1250元/吨，若征收3%的税率进口成本将增加75元/吨。2）炼焦煤方面，我国炼焦煤进口主要来自蒙古、俄罗斯，1-11月进口炼焦煤2160.3万吨、1940万吨，占比37.6%、33.8%；其次为加拿大、美国、澳大利亚，分别进口759.3万吨、418.4万吨、217万吨，占比13.2%、7.3%、3.8%。 俄罗斯以瘦煤K10最新进口价为例，当前不含税进口成本价格约2200元/吨，征收关税后增加成本66元/吨；蒙古以蒙5#原煤最新进口价为例，当前进口价格约为1450元/吨，征收3%的税率后成本增加约45元/吨；加拿大以主焦煤进口价为例，当前价格为2430元/吨，征税后成本增加约73元/吨。 进口量或将下滑，但对国内供给影响不大。1）动力煤来看，一方面，虽然当前海外煤价有所下降，但与国内煤价仍存较高价差，国内外动力煤价差仍在400元/吨以上的较高水平，较高价差对动力煤进口持续拖累，1-11月累计进口仅4523.3万吨，同比大幅下降39.3%，动力煤进口依赖度降至仅约1%，恢复关税对动力煤进口影响不大；另一方面，根据发改委发布的2023年电煤长协履约方案，电煤企业、地方性供暖企业基本全面覆盖，年用煤不足20万吨的中小型供暖企业也由省区市统筹签订，动力煤主要下游全面覆盖，进口动力煤的减少对下游需求影响较小。2）炼焦煤来看，当前我国炼焦煤进口较为依赖蒙古、俄罗斯，取消0关税后，炼焦煤进口成本将上升45-80元/吨，进口炼焦煤规模或将下滑，但我国优质主焦煤、肥煤资源较稀缺，对进口依赖度较高，国内焦煤生产难以完全替代，下游焦化厂、钢厂生产成本或将小幅提升。 风险提示：经济超预期、煤价下跌超预期等。 近日，国务院关税税则委员会发布《关于2023年关税调整方案的公告》，对7项煤炭产品的进口暂定税率，实施至2023年3月31日，自2023年4月1日起恢复实施最惠国税率。 1.Q2起煤炭进口关税恢复至3%-6% 此前在2022年4月末，国务院关税税则委员会宣布，自2022年5月至2023年3月，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。本次关税调整是对之前进口煤炭优惠税率的到期恢复，符合市场预期，本次关税调整后，自2023Q2起，我国进口未制成型的无烟煤、炼焦煤、褐煤最惠国税率为3%，煤砖、煤球及用煤制成的类似固体燃料和未制成型的其他煤税率为5%，未制成型的其他烟煤税率为6%。 表1：Q2起煤炭进口关税恢复至3%-6% 2.进口煤成本将上升40-80元/吨，对进口俄煤影响较大 2023年4月起，我国煤炭进口税率恢复至3%-6%。其中，澳大利亚、印尼与我国签订了自贸协定关税，税率仍为0；俄罗斯、加拿大、蒙古等恢复至3%-6%。 具体来看，1）动力煤方面，我国动力煤进口主要来自俄罗斯、印尼，1-11月进口动力煤2479.7万吨、1411.8万吨，占比54.8%、31.2%；其次为蒙古、南非、澳大利亚，分别进口340.8万吨、95.7万吨、68.6万吨，占比7.5%、2.1%、1.5%。印尼进口关税仍为0，俄罗斯以喷吹煤最新进口价为例，当前价格为1250元/吨，若征收3%的税率进口成本将增加75元/吨。2）炼焦煤方面，我国炼焦煤进口主要来自蒙古、俄罗斯，1-11月进口炼焦煤2160.3万吨、1940万吨，占比37.6%、33.8%；其次为加拿大、美国、澳大利亚，分别进口759.3万吨、418.4万吨、217万吨，占比13.2%、7.3%、3.8%。俄罗斯以瘦煤K10最新进口价为例，当前不含税进口成本价格约2200元/吨，征收关税后增加成本66元/吨；蒙古以蒙5#原煤最新进口价为例，当前进口价格约为1450元/吨，征收3%的税率后成本增加约45元/吨；加拿大以主焦煤进口价为例，当前价格为2430元/吨，征税后成本增加约73元/吨。 图1.动力煤进口主要来自俄罗斯、印尼（万吨） 图2.炼焦煤进口主要来自蒙古、俄罗斯（万吨） 表2：取消0关税后，进口成本上升45-80元/吨（元/吨） 3.进口量或将下滑，但对国内供给影响不大 动力煤来看，一方面，虽然当前海外煤价有所下降，但与国内煤价仍存较高价差，国内外动力煤价差仍在400元/吨以上的较高水平，较高价差对动力煤进口持续拖累，1-11月累计进口仅4523.3万吨，同比大幅下降39.3%，创2010年以来的历史低位，动力煤进口依赖度降至仅约1%，恢复关税对动力煤进口影响不大；另一方面，根据发改委发布的2023年电煤长协履约方案，电煤企业、地方性供暖企业基本全面覆盖，年用煤不足20万吨的中小型供暖企业也由省区市统筹签订，动力煤主要下游全面覆盖，进口动力煤的减少对下游需求影响较小。 炼焦煤来看，当前我国炼焦煤进口较为依赖蒙古、俄罗斯，取消0关税后，炼焦煤进口成本将上升45-80元/吨，进口炼焦煤规模或将下滑，但我国优质主焦煤、肥煤资源较稀缺，对进口依赖度较高，国内焦煤生产难以完全替代，下游焦化厂、钢厂生产成本或将小幅提升。