港股策略：关注高弹性

港股策略 2023年1月3日星期二 关注高弹性 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告2023港股年度策略拨云见日，乘风而行20221215 【平安证券】策略半年度报告拨云见日，拾级而上20220615 【平安证券】港股策略月报估值修复与盈利稳健并重20221128 【平安证券】港股策略周报通胀预期回落难阻加息终点分歧20221227 第一，全球股市普跌，港股逆势上涨。在全球经济开始呈现衰退迹象的背景下，12月全球股市普跌，恒生指数逆势上涨并领涨全球。发达市场中，仅恒生指数上涨，月度涨跌幅为6.37%，其余指数全部下跌。美国的纳斯达克指数跌幅居首，月度涨跌幅为-8.73%。新兴市场中仅沪深300指数微幅上涨0.48%，其余指数12月均有不同程度的下跌。 第二，港股各行业涨多跌少，资讯科技涨幅领先。在全球股市普遍下跌的背景下，港股12月仍维持上涨趋势。其中资讯科技业的上涨幅度最大，月度涨跌幅为10.63%。能源业和工业12月有所下跌，月度涨跌幅分别为-2.38%和-1.35%。 第三，海外经济衰退难免，美联储加息前景不明。2022年的“滞胀”尚未显著消退，全球经济就开始呈现转向衰退的迹象。其中，除中美之外的主要经济体，特别是欧盟，早在2022年四季度就已经呈现衰退的迹象，2023年预计将进一步走弱；美国经济目前仍具相对韧性，通胀有所回落但失业率仍处低位；而国内经济需要关注3月左右经济修复的程度，以及两会政策出台的方向和政策力度，如果国内经济显著修复，全球经济将获得一定的支撑。另外，在货币政策方面，进入2023年后，联储加息进一步趋缓是市场共识，但节奏如何演化还是存在不小的分歧。 第四，港股12月延续反弹，“一体两翼”成最大推动力。12月港股延续反弹，各大板块中，发力最为显著的还是估值明显偏低的“一体两翼”——恒生科技互联网、可选消费、交运文旅，其中恒生科技指数的贡献尤其显著。究其原因，主要在于互联网本身就受益于经济修复预期，特别是消费预期的提振；另外，无论是国内监管环境，还是中概股面临的审查环境，都有不错的好转。正是以上多个因素的共同作用，以恒生科技为代表的“一体两翼”才在12月引领港股延续反弹行情。 第五，消费修复叠加高端制造，1月关注高弹性板块。1月的港股投资应选择高弹性领域，一是消费及消费相关的互联网科技；二是政策支持的高端制造领域。在获得消费修复带来的利润高弹性的同时，也能去争取政策带来的高弹性机会。 第六，高弹性策略构成1月十大金股。按照我们推荐关注的消费修复和高端制造复合 策略，并在高弹性领域的多行业进行均衡布局，我们重磅推出1月港股十大金股： 0700.HK腾讯控股，1024.HK快手-W，3690.HK美团-W，2020.HK安踏体育， 2331.HK李宁，6862.HK海底捞，9869.HK海伦司，2400.HK心动公司，0981.HK中芯国际，1347.HK华虹半导体。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 2023年1月关注要点 重要关注项目 图表12023年1月港股十大金股 股票代码 股票名称 是否港 股通 股价(港元) 市盈率 PE-TTM 关注理由 0700.HK 腾讯控股 是 334 16.3 目前中国最大的互联网综合服务提供商之一 1024.HK 快手-W 是 71.05 -15.1 国内领先的内容社区和社交平台。 3690.HK 美团-W 是 174.7 -89.4 中国领先的生活服务电子商务平台 2020.HK 安踏体育 是 102.3 31.8 中国领先的品牌运动鞋类企业之一 2331.HK 李宁 是 67.75 36.0 中国领先的体育品牌企业之一 6862.HK 海底捞 是 22.4 -23.6 全球领先、快速增长的中式餐饮品牌 9869.HK 海伦司 是 14.82 -31.5 中国最大的连锁酒馆 2400.HK 心动公司 是 21.6 -9.6 中国及海外开发及运营优质游戏 0981.HK 中芯国际 是 16.72 8.6 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一 1347.HK 华虹半导体 是 27.25 10.7 全球领先的特色工艺晶圆代工企业 资料来源：WIND，平安证券研究所 2022年12月重要市场数据 重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 2022/12/30 最新历史分位 本月变动 市场涨跌 沪深300 0.48% 32.9% 恒生指数 6.37% 42.1% 标普500 -5.90% 37.2% 市场估值PE-TTM 恒生指数 9.71 26.9% AH股溢价指数 138.39 83.5% 市场流动性 香港货币市场 HIBOR利率：7天（%） 3.55 99.3% 港币市场 美元兑港币 7.81 77.3% 人民币市场 美元兑离岸人民币 6.92 87.3% 南下资金 当周南向资金净流入规模（亿元） 72.24 71.1% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -20% 70% 2022-11-30 2022-12-30 历史分位（右） 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒澳巴台国国国经生洲西湾富指标加 时数普权 指数 韩印 国度 综合指数 新兴市场 俄沪 罗深 斯 发达市场 指数 60% 50% 40% 30% 20% 10% 300 RTS 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表4近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 2022-11-302022-12-30历史分位（右） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 资医非 讯疗必 科保需 技健性 业业消费业 恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生金综地必公原电工能融合产需用材讯业源业业建性事料业业 筑消业业 业费 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表5港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表6港股行业指数估值（PE_TTM） 50135.35 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-12-30历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 医资必公 疗讯需用 保科性事 健技消业 业业费业 恒恒恒 生生生 电地原 讯产材 业建料 筑业 业 恒恒恒恒 生生生生 金工能综 融业源合 业业业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表7港股行业指数估值（PB_LF） 2022-12-30历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒生生生生生必医非资公需疗必讯用性保需科事消健性技业费业消业 业费 业 恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生原工电能金地综材业讯源融产合料业业业建业业筑 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表8港股通净买入规模变化（周度） 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 图表9港股通成交金额及其占港股主板成交占比 港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表10过去一周南向资金分行业净流入 图表1112月南向资金分行业净流入 50 40 30 20 10 0 资讯科技业(HS) (10) 一周南向资金净买入（亿港元） 月初以来南向资金净买入（亿港元） 40 30 20 10 0 (10) (20) 能源业(HS) 电讯业(HS) 资讯科技业(HS) 金融业(HS) 地产建筑业(HS) 医疗保健业(HS) 工业(HS) 公用事业(HS) 能源业(HS) 非必需性消费(HS) 电讯业(HS) (30) 医疗保健业(HS) 金融业(HS) 非必需性消费(HS) 公用事业(HS) 地产建筑业(HS) 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表12过去一周南向资金分行业净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1312月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表14过去一周南向资金分行业净卖出七标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1512月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表16HIBOR利率走势图表17美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 HIBOR:隔夜（%）美元兑港币美元兑离岸人民币(右)HIBOR:1周（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 7.74 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 11-12 12-12 13-12