聚烯烃期货周报：预期改善仍需要时间，预计短期盘面仍波段走势为主

聚烯烃周报 预期改善仍需要时间，预计短期盘面仍 波段走势为主 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月2日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 聚烯烃 整体上看，“强预期”依然有落地可能性，但需要较长时间兑现。临近节假日，PP和PE动态基本面可能有所差异，PP端需求虽然表现弱势，但是库存因为防疫物资需求向好仍有去化；LL供应量预计增加且需求暂无明显好转预期，因此从走势上看后市PP稳定性高于LL，整体波动临近春节前预计不大，偏弱运行为主。 单边建议延续波段策略，振幅区间PP[7600,7880]，LL[7900, 8200]，短期谨慎空单持有； L05-09反套继续持有[80,90];PP-3MA谨慎空单持有， 波段操作[-500,0]。 单边空单建议沿着BOLL下边际离场，短期逢高空具备可行性；L05-09反套持续，目前压力位在[80,90];PP-3MA建议暂时观望为主。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 近期油制线型成本有所增加，截止12月29日油制线型利润在-272元/吨，环比上周-173元/吨。预计下周原油价格走势上行，成本端对聚乙烯价格支撑将有所增强 油制聚丙烯成本底部支撑仍在，其他路线制聚丙烯整体盈利状况无明显变化，PDH路线制聚丙烯利润盈利情况尚可，煤炭受管控下价格稳定，煤制聚丙烯盈利状况尚可 生产端 1月份国内石化计划内检修损失量减少，另外，广东石化和海南炼化等新投装置产量释放，国产量供给增加，预计产量将会达到235.6万吨，环比增加5.27% 年底临近企业去库存为主，预计近期聚丙烯供应整体呈现减少趋势，1月份检修计划明显减少，但考虑到新扩能企业负荷相对偏低，在一定程度上压低了聚丙烯整体产能利用率。预计1月份国内聚丙烯产量环比增长5.60%至276.90万吨，产能利用率上升2.05%至82.80%。 进口端 美金盘个别价格有所下调，加之美元兑人民币小幅走弱，进口利润稍有增加，但各品种套利空间有限，国内贸易商接盘意愿并未明显增加 11月，中国聚丙烯进口量在40.59万吨，环比-5.01%，进口均价1081.06美元/吨，环比-1.14% 库存端 企业及中间商按传统惯例继续节前降库，但节后累库将会给予市场较大压力 当前春节前下游工厂补库行为暂未出现，预计下月工厂补库情况出现两油库存总量有所降低 需求端 近期企业订单积累减少，加之临近春节放假，工人提前返乡，下游需求仍存下滑预期 受疫情影响，人工资源缺失导致下游工厂开工负荷走低，下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价本周小幅反弹：需求端弱势打压盘面，强预期仍有支撑 6 PP主要矛盾：成本端偏强波动VS标品排产增加 现货价格上涨使得利润出现小幅修复 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 7 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 油制成本持续走高 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日 7760 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 7748 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 7735 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7726 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 8973 11月3日 11月20日 12月7日 8137 丙烯装置成本持续回落 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 12月24日 1月1日 8451 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 8136 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 9067 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 7637 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 6467 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 PP拉丝排产比例触底回升，% 45 40 35 30 25 20 15 1月4日 1月21日 2月8日 2月25日 3月15日 4月1日 4月21日 5月10日 5月27日 6月14日 7月1日 7月19日 8月5日 8月23日 9月9日 9月27日 10月20日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 PP主要矛盾：低的库存压力VS需求端疲软 PP两桶油石化库存持续走弱 60 50 40 30 20 10 0 拉丝期末库存节前反弹 30 25 20 15 10 5 0 2020年 2021年 2022年 8 1月1日 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 2月28日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2018年 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 2020年 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 2021年 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 2022年 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 PP下游开工处于季节性低位 70 60 50 40 30 20 10 0 本月虽多地解除封控，但下游开工并未提升，成品库存压力依然偏大。后期随着传统旺季结束，需求环比呈走弱态势。临近年底，当前了解春节前补库行为暂未出现，工厂订单跟进不足，受疫情影响，人工资源缺失导致下游工厂开工负荷走低，下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面。  1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2018年 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 2020年 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2021年 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月19日 2022年 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 PP-3MA正套：空单谨慎持有，警惕甲醇端年底需求减弱影响 9 成本端受上游原料影响仍然偏高 PE检修影响产量出现连续回落 LL主要矛盾：油制装置成本拉升VS总产增加，供应端压力上升 10081 8325 8643 8087 8088 8069 7784 7917 8099 6799 11,00015 10,000 9,00010 8,000 5 7,000 6,000 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月14日 12月25日 0 5,000 2018年2019年2020年2021年2022年 油制装置成本出现反弹 12000 企业名称 检修装置 检修产能 停车时间 开车时间 北方华锦 老HDPE一线/二线 15 2014年6月12日 长期停车 沈阳化工 LLDPE 10 2021年10月15日 暂不确定 镇海炼化 HDPE 30 2022年3月5日 暂不确定 海国龙油 全密度 40 2022年4月3日 暂不确定 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 2023年2月中旬 燕山石化 HDPEA线 7 2022年11月25日 暂不确定 上海石化 LDPE3 10 2022年12月5日 2022年12月26日 浙江石化二期 HDPE 35 2022年12月14日 2022年12月24日 上海赛科 全密度 30 2022年12月16日 2022年12月23日 兰州石化 LDPE 20 2022年12月19日 2022年12月23日 大庆石化 全密度一线 30 2022年12月19日 2022年12月26日 福建联合 全密度2线 45 2022年12月23日 暂不确定 10000 8000 6000 4000 2000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 0 2018年2019年2020年2021年2022年 10 LL主要矛盾：库存震荡回落VS下游需求表现不佳 LL部分下游开工出现回落 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 2021年 2022年 11 80 60 40 20 0 2022-01 农膜开工处于季节性低水平 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月21日 2月8日 2022-022022-03 2月28日 3月19日 4月8日 4月24日 5月10日 5月25日 6月10日 6月25日 2022-04 7月10日 7月26日 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） 8月10日 8月26日 2022-05 9月10日 9月25日 10月11日 10月26日 2022-062022-07 11月11日 11月26日 12月11日 12月27日 2022-08 PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） 包装膜开工处于低位 100 80 60 40 20 0 -20 1月1日 1月18日 2月5日 2月22日 2022-09 3月12日 3月29日 4月16日 5月3日 2022-10 5月21日 6月7日 6月25日 7月12日 2022-11 7月30日 8月16日 9月3日 9月20日 2022-12 10月8日 10月25日 11月12日 11月29日 12月17日 PE两桶油库存呈现下降趋势 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月23日 10月8日 10月28日 11月12日 12月2日 12月17日 LL05-09反套可以持续跟踪，短期压力位在[80,90] 12 L-P价差策略：短期供需矛盾差异，价差做缩为主 13 价格和比价