铝：临近假期消费走弱，逢高布空

铝：临近假期消贶走弱，逢高布空 封帄 期货从业资格号：F3036024投资咨询从业证书号：Z0014660 审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412投资咨询从业证书号：Z0001897 2022年1月3日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 数据概况 目录 CONTENTS 供需平衡 02 03 04 成本分析产业分析 05库存及持仓 06进口盈亏 01 数据概况 重点数据 电解铝(AL) 影响因素 影响评价 重要提示 产量 11月电解铝产量333.5万吨，同比增长8.7%；11月氧化铝产量629.4万吨，同比增长3.2%；10月电解铝产量341.3万吨，同比增长7.8%；10月氧化铝产量667.6万吨，同比增长10.3% 净进口 11月进口11万吨，出口0.01万吨，净进口10.9万吨10月进口6.73万吨，出口0.03万吨，净进口6.7万吨 表观消贶 11消贶量354.1万吨，同比增加15.8%10消贶量348.6万吨，同比增加11.8 库存 铝锭本周库存：49.3吨，周度环比增加1.8万吨铝棒本周库存：6.09万吨，周度环比增加0.51万吨LME当日库存：45.3万吨，较前一日减0.8万吨 冶炼利 润 周国内冶炼利润309元/吨；海外成本：天然气折算电价1.5元/度 升贴水 长江现货贴水30元/吨，较前一日扩大 10元/吨。 资料来源：公开数据整理 市场价格 2022-12-23 2022-12-30 涨跌 价格 沪铝三月（元/吨） 18525 18660 135 伦铝三月（美元/吨） 2395.5 2388.5 -7 南海现货（元/吨） 18830 18690 -140 长江现货（元/吨） 18790 18680 -110 沪粤价差（元/吨） 40 10 -30 现货升贴水 LME0-3（美元/吨） -26.09 -28.49 -2.4 上海升贴水（元/吨） 160 -30 -190 库存 LME库存（吨） 38003 32741 -5262 铝锭现货库存（万吨） 47.5 47.2 -0.3 铝棒库存（万吨） 5.58 6.09 0.51 价差 沪铝连1-连3（元/吨） 340 560 220 比值 沪伦比值 7.70 7.74 0.04 资料来源：一德有色、ifind 本周策略 元旦假期期间伦铝价格小幅下滑，国内政策方面，国家发改委2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。基本面方面，印尼23年开始禁止铝土矿出口，中国原铝出口关税提高。电解铝成本端国内电价抬升，氧化铝经过减产后价格开始反弹，成本支撑上移。不过当下国内消费端表现平平，出现类库迹象，海外消费走弱，国内出口市场羸弱。需警惕春节前疫情加重造成下游加工企业提前放假造成的消费提前走弱，以及用工短缺的问题，关注社会库存变化，短线可维持逢高布局空单，长期仍看好国内消费复苏。 市场价格 27000 25000 23000 21000 19000 400 升贴水 长江价格 300 200 100 17000 15000 13000 11000 9000 0 -100 -200 -300 7000 2018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12 -400 资料来源：一德有色、ifind 02 供需平衡 月度供需平衡表 （万吨） 期初库存 本期产量 本期净进口量 本期供给量 本期消贶量 本期供需平衡 期末库存 2021-06 97.6 321.7 15.78 337.5 348.3 -10.8 86.8 2021-07 86.8 327.9 0.00 327.9 338.9 -11 75.8 2021-08 75.8 322.5 0.00 322.5 323.0 -0.5 75.3 2021-09 75.3 311.1 9.52 320.6 314.4 6.2 81.5 2021-10 81.5 316.6 13.97 330.6 311.8 18.8 100.3 2021-11 100.3 306.8 0.00 306.8 305.7 1.1 101.4 2021-12 101.4 317.5 8.19 325.7 347.2 -21.5 79.9 2022-01 79.9 320.4 3.86 324.3 331.6 -7.3 72.6 2022-02 72.6 294.6 -0.72 293.9 254.8 39.1 111.7 2022-03 111.7 331.5 -0.24 331.3 338.9 -7.6 104.1 2022-04 104.1 329.8 3.45 333.2 338.6 -5.4 98.7 2022-05 98.7 343.5 -2.69 340.8 347.2 -6.4 92.3 2022-06 92.3 336.1 2.3 338.4 357.3 -18.9 73.4 2022-07 73.4 350 4.4 354.4 360.7 -6.3 67.1 2022-08 67.1 348.8 4.39 353.19 352.09 1.1 68.2 2022-09 68.2 333.9 6.33 340.23 346.53 -6.3 61.9 2022-10 61.9 341.3 6.71 348.01 348.61 -0.6 61.3 2022-11 61.3 333.5 10.9 344.4 354.1 -9.7 51.6 资料来源：一德有色、ifind 月度供需平衡表 0 氧化铝供需平衡 0 0 2020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-07 电解铝供需平衡 6100 4 50 2 00 -20 -40 -60 原铝净进口 0 0 0 2017-032018-012018-112019-092020-072021-052022-03 0 30 2 1 -1 资料来源：一德有色、ifind -50 -100 氧化铝净进口 0 0 0 2017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-04 0 0 0 60 4 2 -2 -4 -6 03 成本分析 电解铝成本盈亏 单位（元/吨） 2022-12-23 2022-12-30 周涨跌 幅度 一级氧化铝平均价:河南 2960 2960 0 0.0% 一级氧化铝平均价:山西 2965 2775 -190 -6.4% 一级氧化铝平均价:贵阳 2840 2840 0 0.0% 预焙阳极 8640 8640 0 0.0% 氟化铝 10650 10650 0 0.0% 冰晶石 7300 7300 0 0.0% 利润 平均成本 铝价 28000 23000 18000 13000 8000 2017-1-32018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-3 资料来源：一德有色、ifind 8000 6000 4000 2000 0 (2000) (4000) 原料价格 原材料 吨铝消耗 单价 金额 备注 氧化铝 1.93 2775 5356 阳极炭块 0.48 8640 4147 氟化铝 0.02 10650 202 冰晶石 0.01 7500 75 电力成本 13500 0.5 6750 自备电、网电加权 其它经营成本 2000 综合生产成本 18530 全国成本加权 荷兰TTF天然气价格 折算电价元/度（右） 4007 3506 3005 250 4 200 3 150 1002 501 00 2021-2-82021-5-82021-8-82021-11-82022-2-82022-5-82022-8-82022-11-8 资料来源：一德有色、ifind 04 产业分析 氧化铝 氧化铝产量 同比 800 600 400 200 0 2017-062018-082019-102020-122022-02 资料来源：一德有色、ifind 30% 5000 氧化铝平均价-河南氧化铝平均价-贵州 氧化铝平均价-山西 4000 3000 2000 1000 2017-04 2019-04 2021-04 20% 10% 0% -10% -20% •过去一周氧化铝价格持稳，前期下游集中备货积极采购告一段落，当下以刚需采购为主，市场流通货源偏紧，贸易商以观望为主，零星高价成交。北方市场报价2850-2950元/吨，南方市场报价达到2800-2900元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为2940-2990元/吨，河南地区报价2920-3000/吨，山东地区报价2860-2960元/吨，广西地区2800-2900元/吨，贵州地区2810-2870元/吨。氧化铝FOB澳洲报价为330美元/吨。 预焙阳极 华东 华中 西南 西北 11500 9500 7500 5500 3500 1500 2017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07 资料来源：一德有色、ifind •2023年1月山东某大型电解铝企业预焙阳极采购基准价下调400元/吨伟6580元/吨。各地区预焙阳极价格如下：山东地区预焙阳极价格6580-6880元/吨；河南地区预焙阳极价格6545-6855/吨；西北地区预焙阳极价格6620-6720元/吨；内蒙地区预焙阳极价格6520-6780元/吨。 电解铝 11.5 11 10.5 10 9.5 2021-072021-102022-012022-042022-072022-10 400 日均产量 电解铝产量 同比（右） 300 200 100 0 2017-072018-082019-092020-102021-11 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：一德有色、ifind 元旦假期期间伦铝价格小幅下滑，国内政策方面，国家发改委2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。基本面方面，印尼23年开始禁止铝土矿出口，中国原铝出口关税提高。电解铝成本端国内电价抬升，氧化铝经过减产后价格开始反弹，成本支撑上移。不过当下国内消费端表现平平，出现类库迹象，海外消费走弱，国内出口市场羸弱。需警惕春节前疫情加重造成下游加工企业提前放假造成的消费提前走弱，以及用工短缺的问题，关注社会库存变化，短线可维持逢高布局空单，长期仍看好国内消费复苏。 下游消贶 铝型材开 工率板带开工率铝杆线工率 2020-052021-012021-092022-05 75 中国PMI：生产欧元区制造业PMI美国制造业PMI 6555453525 2018-072019-042020-012020-102021-072022-04 2022-09 2022-10 2022-11 国内汽车累计产量（万辆） 2011.8 2266.8 2500.2 当月同比 8.1 8.1 5.6 水泥产量（万吨） 20861.9 20383.7 19172.0 当月同比 1.0 0.4 (4.7) 家用冰箱累计产量（万台） 6433.1 7159.0 7917.5 当月同比 (3.1) (3.3) (3.7) 洗衣机累计产量（万台） 6424.9 7318.0 8271.1 当月同比 2.3 3.7 4.5 空调累计产量（万台） 17491.5 18959.5 20449.4 当月同比 3.5 3.2 2.0 电规累计产量（万台） 14229.2 16139.6 17851.3 当月同比 9.2 9.1 7.8 100%