钢材周报：低库存高成本，钢价高位震荡

专业研究·创造价值 2023年1月2日钢材周报 低库存高成本，钢价高位震荡 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周螺纹主力震荡走高，录得小幅上涨，量减仓增，均线指标再度转向多头排列，强势延续。 螺纹钢供需双弱格局未变，春节前短流程钢厂提前停产，驱动螺纹产量持续下降，周环比减5.31万吨，供应收缩提振市场情绪，但整体产量与去年同期相当，且库存增幅要高于去年。与此同时，螺纹需求延续季节性回落，周度表需环比降19.54万吨，而终端采购周度均值环比再降，两者依旧是近年来同期最低，需求端表现疲弱，相对利好还是宏观乐观预期。目前来看，供需双弱局面下螺纹基本面延续疲弱，库存显著增加，继续承压钢价，但宏观乐观预期持续发酵，加之原料补库逻辑驱动下成本存有支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡。 热轧卷板 本周热卷主力震荡走高，录得小幅上涨，量减仓增，均线指标再度转向多头排列，强势延续。 热卷供需两端再度回升，钢厂检修完成后热卷产量迎来回升，周环比增8.12万吨，依然处于相对高位，供应压力并未缓解，且高产量下库存增幅待跟踪。与此同时，热卷需求同样回升，周度表需环比增6.47万吨，而主要下游冷轧产量小幅回升，其基本面变化不大，高库存局面未变，冷热价差维持低位，仍易拖累热卷需求。总之，供需双增局面下热卷基本面变化不大，供应维持相对高位，继续承压钢价，但宏观乐观预期持续发酵，加之原料补库逻辑驱动下成本存有支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格再度上涨4 1.2期价震荡走高，基差迎来收缩4 2钢市基本面延续疲弱6 2.1钢厂生产趋弱6 2.2需求季节性走弱7 2.3库存延续累库，关注后续增幅8 2.4钢厂盈利状况不佳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格再度上涨 期货上行提振现货市场情绪，钢材现货价格再度上涨，全国主要城市螺纹钢均价报收4164元/吨，周环比增加52元/吨；热轧板卷均价报收4163元/吨， 周环比增加34元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,100 4,040 1.49% 3,770 8.75% 4,760 -13.87% 4,760 -13.87% 天津 4,000 3,900 2.56% 3,690 8.40% 4,560 -12.28% 4,570 -12.47% 全国均价 4,164 4,112 1.26% 3,946 5.52% 4,726 -11.89% 4,734 -12.04% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,180 4,090 2.20% 3,900 7.18% 4,860 -13.99% 4,860 -13.99% 天津 4,040 4,010 0.75% 3,800 6.32% 4,660 -13.30% 4,680 -13.68% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20222021 2020 2019 2018 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡走高，基差迎来收缩 螺纹、热卷主力期价震荡走高，录得一定幅度上涨，量减仓增，均线指标也再度转为多头排列，涨势延续。与此同时，期价上行带动现货跟涨，但整体跌幅少于期货，基差迎来收缩，但期现价差仍有别于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,105 2.50 4,125 3,940 ####### ######## ####### 31,508 热轧卷板 4,143 2.42 4,167 3,977 ####### -167,110 814,945 35,241 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2钢市基本面延续疲弱 2.1钢厂生产趋弱 钢材盈利状况不佳，钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率小幅回落。钢联247家钢厂高炉开工率75.21%，环比减0.72%，同比增3.72%；高炉炼铁 产能利用率82.59%，环比增0.20%，同比增6.80%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率大幅回落，季节性降幅显著。全国85家独立电弧炉钢厂 平均产能利用率为44.76%，环比减3.90%，同比增0.02%，日均粗钢产量环比减8.01%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减7.93%，盘螺周产量环比减12.63%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20222021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主要品种产量变化有所差异。螺纹钢周产量环比减5.31万吨至271.63万 吨，产量延续回落，与去年同期相当；热卷周产量为309.03万吨，环比增8.12 万吨，供应迎来回升，压力未缓解。 20222021202020192018 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性走弱 品种周度表需变化有所差异，但依旧处于同期低位。螺纹钢周度表需为 246.68万吨，环比减19.54万吨，延续季节性回落；热轧卷板周度表需为304.25 万吨，环比增6.47万吨，需求存有一定韧性。 20222021202020192018 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20222021202020192018 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求延续回落，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 10.96万吨，环比减5.66%，钢价走强并未刺激投机需求放量，终端采购延续季节性回落，且处于同期最低。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 20222021202020192018 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周12/1612/09 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 星期一星期二星期三星期四星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业基本面延续转弱。冷轧周产量环比增1.22万吨，供应小幅回升，而库存