钢材周报：高供应存隐忧，钢价高位震荡

专业研究·创造价值 2023年2月26日钢材周报 高供应存隐忧，钢价高位震荡 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹主力冲高回落，周度录得小幅上涨，量仓扩大，且均线指标延续多头排列。 螺纹钢供需两端延续回升态势，且需求强度较好，继而带来库存下降。目前建筑钢厂复产积极，螺纹周产量环比再增18.82万吨，连续四周增加并升至相对高位，且品种吨钢利润依旧较好，后续供应仍将高位攀升。与此同时，螺纹需求同样持续增量，螺纹周度表需环比增71.88万吨，连续两周显著增加，相应的高频终端采购数据同样表现为低位放量，两者均高于同期水平，显示需求改善预期在逐步兑现，叠加宏观乐观预期，继续给予钢价强支撑。目前来看，下游需求回升带来螺纹基本面改善，给予钢价强支撑，但高供应下钢价同样存有隐忧，一旦需求释放强度减弱则易引发价格下行，短期供需双增局面下钢价高位震荡运行，重点关注需求表现情况。 热轧卷板 热卷主力冲高，周度录得1.32%涨幅，仓增量减，且均线指标延续多头排列。 热卷供需格局有所变化，钢厂生产平稳，周产量环比微降0.53万吨，依旧位于相对高位，且品种吨钢利润近期迎来改善，后续产量下降动能不强，加之库存偏高，热卷供应压力仍在。与此同时，热卷周度表需环比减3.19万吨，虽然仍处于相对高位，但边际已开始减量，为此库存去化收窄，且需注意的是其主要下游行业冷轧基本面并未好转，产量维持高位，而库存压力较大，仍易拖累热卷需求。综上，热卷终端需求开始下降，而供应却维持高位，供需格局迎来变化，钢价往上驱动趋弱，但受益于宏观乐观预期和成本支 撑，往下空间也不大，后续热卷价格将转为高位震荡，关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格延续上涨4 1.2期价冲高回落，基差有所走强4 2钢材供需格局迎来变化6 2.1钢厂复产积极6 2.2钢材品种需求表现差异7 2.3钢材库存拐点出现8 2.4钢材利润延续回升9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格延续上涨 市场乐观情绪未退，钢材现货价格延续上涨，全国主要城市螺纹钢均价报收4335元/吨，环比上周上涨47元/吨；热轧板卷均价报收4337元/吨，周度录得57元/吨涨幅，两者涨幅有所扩大。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,260 4,180 1.91% 4,230 0.71% 4,100 3.90% 4,820 -11.62% 天津 4,210 4,140 1.69% 4,140 1.69% 4,000 5.25% 4,800 -12.29% 全国均价 4,335 4,288 1.10% 4,338 -0.07% 4,164 4.11% 4,903 -11.58% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,300 4,240 1.42% 4,220 1.90% 4,180 2.87% 4,900 -12.24% 天津 4,230 4,180 1.20% 4,160 1.68% 4,040 4.70% 4,850 -12.78% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价冲高回落，基差有所走强 螺纹、热卷主力期价冲高回落，周度依然录得上涨，持仓继续扩大，均线指标也延续多头排列。与此同时，乐观情绪驱动期现价格均有所上涨的，按现货相对强于期货，基差有所走强，与往年同期水平相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,224 1.37 4,289 4,130 7,797,863 403,870 2,057,187 110,869 热轧卷板 4,296 1.32 4,337 4,213 1,762,070 -65,344 860,437 33,540 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2钢材供需格局迎来变化 2.1钢厂复产积极 钢材利润回升，钢厂复产积极，高炉开工率和产能利用率延续回升。钢联247家钢厂高炉开工率80.98%，环比增1.44%，同比增7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增1.22%，同比增9.36%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂延续复产，开工率和产能利用率已升至高位。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为53.24%，环比增4.90%，同比增3.25%，日均粗钢产量环比增10.14%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增11.80%、9.11%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种产量维持高位。螺纹钢周产量环比增18.82万吨至282.17万吨，连续四周显著回升；热卷周产量为307.23万吨，环比微降0.53万吨，延续相对高位，供应压力未缓解。 20232022202120202019 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材品种需求表现差异 品种需求表现差异。螺纹钢周度表需为293.67万吨，环比增71.98万吨， 连续大幅回升并升至同期高位；热轧卷板周度表需为315.09万吨，环比降3.19 万吨，有所回落但处于相对高位。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易持续低位回升，同样位于同期高位，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为16.46万吨，环比增14.40%，增幅放缓但处于同期高位，多因期价走强刺激投机需求增量所致，关注后续持续性。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周01/2001/13 25 20