早间评论

早间评论2023年1月3日星期二 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：4 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 铜：9 铝：9 锌：10 铅：10 锡：11 镍：11 豆粕：11 油脂：12 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明16 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为411，涨幅0.58%；沪银主力合约收盘价为5363，涨幅1.46%。美元指数回调，十年期美债收益率回升至3.84%，实际利率回升至1.58%。美国11月成屋签约销售指数月率录得-4%，预期为-0.8%，为第六个月下滑。美国所有四个地区的交易量都出现了下降，表明经济正在放缓。 日本央行方面，日本央行公布的会议摘要显示，尽管上周翻倍放宽基债收益率交易区间，日本央行官员仍支持超宽松政策。日本央行宣布计划外债券购买操作，对2、5、10年期债券进行固定利率购债操作。短期内预计贵金属价格将继续保持震荡走势。长期来看，贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。白银表现更为强劲，仍然保持上行通道。 策略方面：等待回调做多机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡走高。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3730元吨，上海螺纹钢现货价格在4030-4070元吨，上海热卷报价4160- 4180元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。总结来说，随着全国疫情形势的快速过峰，乐观预期的推动力仍在释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货走势再度转强，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨。PB粉港口现货报价在854元吨，超特粉现货价格700元吨。当前，推升铁矿石期货上涨行情的主要因素仍然是宏观预期的好转。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这也就意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现突破上行创出新高，短期内或将延续强势。策略上，我们建议投资者以多头思路参与。 策略方面：建议投资者以多头思路参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌0.35%收于1864.5元/吨，J05合约下跌0.41%收于2670元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定运行，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，新增订单较多，疫情放开感染人数上升影响生产暂时不利供应。进口方面，蒙古进口通关车数维持高位，澳煤进口有所突破，进口增加国内供给。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤储存仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格四轮提涨落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续下探，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润转正，焦企炼焦开工率回升，炼焦积极性提升。需求端，在宏观政策利好的背景下，钢厂开工稳定回升，短期受制于疫情放开的影响采购焦炭缓慢，然而对焦炭的整体实质性需求将继续回升。 综合来看，在宏观政策利好的支持下，双焦产业链终端需求逐渐好转，需求已开始向实质性转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油震荡回落。12月欧元区制造业PMI终值仍处低于50的收缩区间，但连升两个月，显示制造业可能已渡过低谷，因供应企稳和通胀降温，制造业下滑缓和。油价受此影响，晚间价格反弹。但美国圣诞节暴风雪造成十余座炼油装置停摆，炼油业者周二全力抢修以恢复运转，但某些炼厂将持续停产至1月。不过，随着中国继续放松疫情防控限制，市场对燃料需求复苏持乐观态度。 策略方面：观望。 甲醇： 受益于2023年国内新增甲醇装置投产偏少，基于国内宏观经济改善有助于修复甲醇下游需求的乐观预期，甲醇继续反弹。港口方面，部分时间封航以及疫情等多重影响，卸货速度缓慢，港口浮仓逐步增量，主流区域提货维持，港口库存止增转降。需求方面，华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，国内甲醇制烯烃产能利用率小幅提升。 策略方面：观望。 LLDPE： 4 上一交易日塑料主力合约震荡回落。下周企业装置无检修计划，预计供应压力小幅回升。本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期下跌0.43%。其中农膜整体开工率较上周期下跌0.68%；PE管材开工率较上周期持平；PE包装膜开工率较上周期 下跌0.59%；PE中空开工率较上周下跌0.21%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.34%。周内食品类包装订单累计周期性部分完成，终端需求偏淡，生产延续弱势。下周临近放假，工人提前返乡，订单积累减少，预计需求较弱 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日，PP主力合约大幅回落。周内聚丙烯生产企业临时检修增多，产量窄幅下滑；下周检修损失量减少，预计产量小幅回升。本周国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP共7个下游行业）平均开工率较上周下降0.41%，较去年同期低1.47%，其中PP注塑、BOPP、CPP较上周持平，塑编较上周下降1%，PP管材较上周下降1.22%，胶带母卷较上周上涨1.44%，PP无纺布较上周下降0.25%。总体开工呈现小幅回落，本周下游工厂年底订单接近尾声，工厂陆续放假增多，预计短期内需求延续缩减模式。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约小幅收跌，现货下调，基差走强。上周盘面在宏观消息带动下呈现先高后低的震荡走势，从天胶基本面来看，国内进口维持增长态势，港口及社库呈现累库状态，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，内需仍然受到疫情冲击以及节前需求淡季影响偏弱，短期盘面或仍然维持震荡偏弱，但从中长期来看，明年国内刺激政策以及弱复苏值得期待，下方空间预计有限，建议前期高位空单12500点附近空单适当止盈，底仓持有，后市主要关注美元指数是否会有一轮筑底反弹，叠加国内短期弱需求，继续打压胶价。 5 截至2022年11月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为307.2万吨，同比降0.8%。其中，标胶合计出口155.1万吨，同比增0.9%；烟片胶出口42.4万吨， 同比降7%；乳胶出口104.4万吨，同比降4%。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年11月中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2万条，同比降7%。1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4%至7.8792亿条。 上海21年SCRWF主流价格在12100—12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11500-11550元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10200—10300元/吨。 策略方面：建议高位空单逢低适当止盈，底仓持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约跌逾1%，现货下调，基差走弱。上周盘面延续了前期的震荡偏弱走势，基本面来看中期仍然偏弱，上方受到后市累库逻辑以及进口成本压制，建议空单持有，阶段性止盈关注6100点附近，冲高适当加仓。供应端上周延续小幅走高趋势，12月产量在11月低基数下环比大幅走高，1月预计产量趋于减少，明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润较上周变化不大，山东一体化装置盈亏线附近。 电石法五型在6180-6280区间，乙烯法在6350-6550区间送到。 隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率环比增加2.86%在77.52%，同比增加3.12%；其中电石法环比增加2.39%在76.22%，同比减少1.32%，乙烯法环比增加4.51%在82.05%，同比增18.63%。截至2022年12月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.2天，环比减少0.1天。国内PVC生产企业供应量增加，区域运输畅通，企业加大对市场及出口港口货源交付，厂库库存环比减少。 6 策略方面：建议逢高适当加仓空单，底仓持有。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，01合约大涨，现货价格小幅探涨，基差持续收窄，同比高位。基本面来看，最新一期上游整体开工小幅下滑，日产小幅回落至14万吨下方，同比处于略偏高位置，预计气头仍将呈现下降趋势；需求端工需胶合板开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工高位震荡滞涨，预计维持至明年春节前，整体需求端边际走弱；尿素企业预售订单小幅增加，上游企业累库。本周尿素周尾有所走强，01合约临近临近交割期现回归大涨，中期来看，换月后对于05合约高价对于后市供需格局形成考验，或有向下修复的过程。建议空单持有，阶段性止盈关注2400点附近。 策略方面：建议空单持有。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅1.82%，华东市场现货价为3988 元/吨，基差率为-5.07%，日内本周及下周现货基在05合约贴水125-145元/吨附近。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在62.87%（较上期上升3.73%），其中煤制乙二醇开工负荷在49.00%（较上期上升7.37%），煤制负荷大幅增加，新杭能源40万吨负荷提升中，陕西榆林化学180万吨装置负荷提升至高位，受极寒天气影响，美国部分乙二醇装置临时停车，预计本周可恢复重启，包括乐天、陶氏、sasol、indorama、shell等，涉及产能244.5万吨。需求方面，聚酯负荷降至66%，环比下降1%，长丝装置检修较多，短纤局部调整，瓶片检修装置有陆续恢复。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨附近，环比上期下降7.8万吨，2022年12月26-2023年1 7 月2日，MEG华东主港到港预计9.3万吨，环比减少1.8万吨，预计本周小幅累库，具体情况视元旦期间港口发货量来看。 综上，乙二醇近期盘面震荡偏强，主要由于港口天气影响，库存去化明显，但是乙二醇开工增加，仍存在供应过剩的情况，并且下游工厂有陆续放假现象，开工下降，短期震荡偏弱运行，不排除需求影响下的窄幅下滑，建议观望为