机械行业2023年1月投资策略：12月制造业PMI指数47%，关注稳增长检测赛道

证券研究报告|2023年01月03日 核心观点行业研究·行业投资策略 机械行业2023年1月投资策略 12月制造业PMI指数47%，关注稳增长检测赛道 超配 12月行情回顾 12月机械行业（申万分类）指数下跌5.47%，跑输沪深300指数5.95个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为29.60/2.27倍，处于历史较低位置。细分行业看，子行业呈现普遍下跌态势，检测服务行业跌幅最小，单月跌幅2.70%。 核心观点 行业重点推荐组合&短期投资观点 重点组合：华测检测、广电计量、苏试试验；中兵红箭；奥普特、柏楚电子绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；联赢激光、海目星。1月金股推荐：华测检测、鼎阳科技、汉钟精机、西测测试。 当前时点，我们建议重点关注长期基本面向好，中短期优选自身经营韧性强、22Q4业绩持续稳步兑现的优质公司，重点推荐推荐第三方检测龙头华测检测、电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技及真空泵国内龙头汉钟精机。我们建议积极关注检测服务行业的投资机会，一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道，过去8年市场规模从2013年的1399亿元增至2021年的4090亿元，CAGR达14.35%，疫情背景下2020/2021年仍实现同比11%/14%的增长，呈现极强的经营韧性，另一方面，检测服务是经济高质量发展的有力支撑，政策支持下检测行业标准规范不断完善，当前仍处于成长阶段，明年亦将充分受益于经济复苏，建议重点关注华测检测、苏试试验、西测测试、信测标准、思科瑞、中国电研、广电计量、国检集团等。 重要数据跟踪 PMI（国家统计局12月31日数据）：12月制造业PMI指数47.00%，环比下降1.00pct；生产指数和新订单指数分别为44.6%和43.9%，环比变动 -3.20/-2.50个pct，表明制造业生产景气度与需求景气度均有所下降，2022年10-12月PMI已连续三个月在荣枯线之下，且趋势环比向下，制造业呈现一定压力。 投资建议：产业升级+自主可控，把握结构性机会 回顾2022：机械行业自2021年以来结构分化显著：1）以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期，经营逐季变差，当前仍处于周期下行阶段；2）以基础零部件/工业自动化/激光装备/注塑机等为代表的通用装备自21Q3先后步入行业景气拐点，当前通用自动化仍维持承压；3）以光伏装备/新能源汽车装备/风电装备等为代表的新能源专用装备处于成长期，虽短期受需求波动及行业供需变化影响，整体呈现较高景气； 展望2023年，我们主要看好：1）（自上而下）把握优质赛道中长期有望穿越周期的优质龙头公司，具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长+份额提升，具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好。比如检测公司、核心零部件公司、部分产品型公司（如科学仪器）等；2）（自上而下）挖掘高景气的成长性赛道或周期成长景气向上细分赛道中的龙头公司，比如通用自动化（机床刀具、工业机器人、 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双联系人：年亚颂 0755-819813620755-81981159 wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业双周报（12月第2期）-国务院印发《扩大内需战略规划纲要》，利好检测服务板块》——2022-12-26 《机械行业双周报（12月第1期）-制造业PMI环比回落，关注结构性成长赛道》——2022-12-12 《机械行业2023年投资策略——产业升级+自主可控，把握结构 性成长机会》——2022-12-05 《机械行业双周报（11月第2期）-近两周机械行业下跌1.38%，关注高景气军工检测投资机会》——2022-12-01 《机械行业双周报（11月第1期）-制造业PMI景气回落，把握结构性成长机会》——2022-11-15 工控、注塑机、减速机）、光伏装备、风电装备、锂电装备、培育钻石等；3）（自下而上）寻找低估值、基本面有明显边际变化的细分行业隐形冠军。 风险提示：宏观经济下行、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 证券研究报告 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（亿元） EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300012 华测检测 买入 22.30 375 0.55 0.68 40 33 002967 广电计量 买入 16.78 97 0.47 0.62 36 27 300416 苏试试验 买入 30.15 115 0.70 0.97 43 31 000519 中兵红箭 买入 19.64 273 0.76 1.10 26 18 301071 力量钻石 买入 119.15 173 3.86 6.23 31 19 688686 奥普特 买入 132.00 161 3.24 4.26 41 31 688188 柏楚电子 买入 217.08 317 4.21 5.35 52 41 688017 绿的谐波 买入 96.78 163 1.45 2.05 67 47 688301 奕瑞科技 买入 457.88 333 8.27 10.94 55 42 002158 汉钟精机 买入 23.95 128 1.11 1.35 22 18 301029 怡合达 增持 65.74 317 1.25 1.75 53 38 300124 汇川技术 增持 69.50 1848 1.59 2.07 44 34 601100 恒立液压 买入 63.15 824 1.76 2.00 36 32 300316 晶盛机电 买入 63.56 832 2.12 2.86 30 22 688518 联赢激光 买入 29.21 88 1.00 1.70 29 17 688559 海目星 买入 57.84 117 1.81 3.74 32 15 300724 捷佳伟创 买入 114.02 397 2.81 3.70 41 31 300776 帝尔激光 买入 126.00 215 2.88 3.72 44 34 688516 奥特维 买入 201.00 310 4.27 6.33 47 32 688628 优利德 买入 28.75 32 1.10 1.50 26 19 301306 西测测试 买入 43.19 36 1.03 1.36 42 32 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 表2：1月金股盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（亿元） EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300012 华测检测 买入 22.30 375 0.55 0.68 40 33 688112 鼎阳科技 买入 93.25 99 1.39 1.89 67 49 002158 汉钟精机 买入 23.95 128 1.11 1.35 22 18 301306 西测测试 买入 43.19 36 1.03 1.36 42 32 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 12月制造业PMI指数47%，关注稳增长检测赛道1 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：给予机械行业“超配”评级9 12月行情回顾10 12月机械板块重点推荐组合表现10 12月机械板块下跌5.47%，跑输沪深3005.95个点12 12月机械板块估值水平处于较低位置13 12月机械子行业普遍下跌，检测服务行业跌幅最小13 数据跟踪：12月制造业PMI环比下降15 12月制造业PMI指数47.00%，环比下降1.00个pct15 机床：2022年1-11月金属切削机床产量同比-12.50%16 培育钻石：11月培育钻石进口/出口额同比-13.89%/+22.88%17 工业机器人：2022年1-11月产量40.26万台，同比-2.60%20 工程机械：11月挖掘机销量2.37万台，同比+15.80%21 风险提示23 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅12 图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名12 图7：申万一级行业12月单月涨跌幅排名12 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB13 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB13 图10：机械子行业2022年12月单月涨跌幅排名13 图11：机械子行业2022年初以来涨跌幅排名14 图12：机械行业2022年至今涨跌幅前后五名14 图13：机械行业12月涨跌幅前后五名14 图14：2022年12月制造业PMI指数为47.00%15 图15：2022年11月高技术制造业PMI为49.30%15 图16：2022年11月装备制造业PMI为48.00%15 图17：2022年11月金属切削机床产量同比-13.20%16 图18：2022年1-11月金属切削机床产量同比-12.50%16 图19：2022年11月金属成形机床产量同比-22.20%16 图20：2022年1-11月金属成形机床产量同比-15.20%16 图21：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨17 图22：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨17 图23：2022年11月印度培育钻石毛坯进口额同比-13.89%17 图24：2022年11月印度培育钻石裸钻出口额同比+22.88%17 图25：2022年1-11月印度天然钻石毛坯进口额同比+8%18 图26：2022年1-11月印度天然钻石裸钻出口额同比-2%18 图27：2022年1-11月培育钻石毛坯进口额渗透率为8.04%18 图28：2022年11月培育钻石毛坯进口额渗透率为5.81%18 图29：天然钻石价格自年初持续上涨，3月起回调至今19 图30：培育钻石0.5克拉小颗粒品种价格自2021年稳定提升19 图31：2022年11月中国工业机器人产量同比+0.30%20 图32：2022年1-11月中国工业机器人产量同比-2.60%20 图33：2021年12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%20 图34：2022年1-11月制造业固定资产投资累计+9.30%20 图35：2022年11月挖掘机产量同比-15.30%21 图36：2022年1-11月挖掘机产量同比-20.40%21 图37：2022年11月挖掘机主要企业销量同比增长15.80%22 图38：2022年1-11月挖掘机主要企业销量同比下降23.30%22 图39：2021年12月装载机产量同比-2.49%22 图40：2021年装载机产量同比+15.29%22 图41：2022年11月装载机主要企业销量同比增长37.60%22 图42：2022年1-11月装载机主要企业销量同比下降14.85%22 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：1月金股盈利预测及投资评级2 表3：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到12月30日）10 表4：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到12月30日）11 表5：国信机械月度组合收益情况11 表6：国信机械金股收益情况11 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国