汽车行业点评报告：“国补”退坡，各企业应对策略分化-盈利能力差异和产品力强弱决定策略选择

汽车 /行业点评报告 /2023.01.03 请阅读最后一页的重要声明！ “国补”退坡，各企业应对策略分化 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 联系人 于朔 yushuo@ctsec.com 相关报告 1. 《从2022年广州车展看车型供给趋势》 2023-01-02 盈利能力差异和产品力强弱决定策略选择 核心观点 ❖ 国补退坡，各企业应对策略分化：根据财政部等四部委发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。我们总结部分车企面对国补退坡的策略，主要有以下结论：1）产品盈利能力的差异或导致车企选择不同的应对策略，盈利能力较强的公司，或能更好应对终端价格变化；2）产品力强弱或决定车企成本传导能力，产品力较强的公司可通过提价的方式部分传导成本上涨和补贴下行带来的价格压力。 ❖ 比亚迪、长安深蓝、吉利、广汽埃安、零跑等选择提价：受新能源车补贴退坡以及原材料成本的影响，2022年12月31日，比亚迪宣布自2023年起，对旗下新能源相关车型的官方指导价正式调整，上调幅度为2000-6000元；11月30日，广汽埃安宣布自2023年起上调相关车型的官方指导价，涨价幅度为3000-8000元；12月11日，长安深蓝宣布自2023年起对SL03官方指导价进行调整，涨价幅度为2000-8000元；零跑汽车宣布自2023年起零跑T03价格上涨3000元，C11上涨6000元，但C01承诺不涨价；12月1日吉利宣布自2023 年起调整多款新能源车官方指导价，上涨幅度为3000-6000元。 ❖ 特斯拉选择降价促销： 2023年1月1日，特斯拉宣布从2023年1月1日至2月28日期间交付的Model 3和Model Y的新车订单，可享受6000元限时交付激励方案，若通过特斯拉合作保险机构购买相应车险，还可享受4000元保险补贴。 ❖ 小鹏汽车选择限时保价策略：2023年1月1日，小鹏汽车宣布2023年各车型全国建议零售价将保持与2022年底的综合补贴后价格一致。 ❖ 盈利预测与投资评级：行业有望维持高景气，我们推荐产业链整合能力强、规模效应明显、盈利能力强的比亚迪，以及自主品牌整车龙头吉利汽车、长安汽车和长城汽车。 ❖ 风险提示： 消费信心不足，宏观经济下行风险，行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.03） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002594 比亚迪 7,582.94 260.48 1.06 5.43 9.30 252.94 47.97 28.01 增持 000625 长安汽车 1,224.35 12.34 0.47 0.80 0.90 32.32 15.43 13.71 增持 HK0175 吉利汽车 1061.45 10.55 0.48 0.68 1.02 21.21 15.51 10.34 增持 601633 长城汽车 2,550.42 29.10 0.73 1.07 1.25 66.49 27.20 23.28 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -34%-26%-19%-11%-4%4%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露