周聚焦：元旦假期出行和快递重要事件一览

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：元旦假期出行和快递重要事件一览 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年01月03日 核心观点 出行：元旦总体回暖，海外陆续强化对华航班政策。1）国内：出行市场迅速回暖，部分热门城市量价齐升。元旦假期，全国国内旅游出游5271万人次，恢复至19年同期的42.8%；实现国内旅游收入265亿元，恢复至19年同期的35.1%。12月30日-1月1日，国内客运航班架次恢复至19年同期的51.9%。在线旅行平台机票订单呈现量价齐升态势，异地跨省游、长线游需求释放成为航空出行市场恢复主驱动 力，三亚等部分热门旅游城市热度明显好于大盘；2）国际：国际航班政策大幅放松，海外陆续强化对华航班政策。12月27日《关于中外人员往来暂行措施的通知》 发布，取消入境后全员核酸检测和集中隔离、取消国际航班“五个一”及客座率限制、有序恢复中国公民出境旅游。而鉴于国内疫情目前处于高峰期，日本、美国、 韩国、印度等国家普遍新增了对来自中国的旅客的核酸检测和隔离要求；3）国航公 表现？拆解美国航空业疫后复苏供需双弱之谜： 2022-12-12 我们可以更乐观出行大周期，物流大时代：——交通运输 2022-11-28 行业2023年度投资策略 告收购山航集团控股权整体交易方案。整体涉及现有股权转让+百亿增资。最终收购完成后，国航持有山航集团66%股份，从业绩影响来看，最终对国航影响较小。 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 快递：快递件量触底回升，阿里与申通签署购股权延期协议。1）供给侧运力有序修复，快递件量触底回升。随着各地疫情感染高峰逐渐过去，叠加政府及快递公司给予的返岗补贴支持，以江苏省等地区为代表的邮政快递业返岗复工人员逐渐增加， 到岗率已接近80%-90%。数据来看，近期快递揽派件量触底回升，各主要快递公司开启春节不打烊；2）阿里与申通控股股东签署《购股权延期协议》。协议约定，阿里网络或其指定第三方有权自该协议生效之日至2025年12月27日（含当日）期间 拥有购买申通快递部分控股股东股权，或其持有的部分申通快递股份的权利。这意味着申通快递与阿里将延续战略合作，推动双方利用各自的资源和优势，共同为广大商家、消费者带来更好服务体验。 行业跟踪：1）公路货运：1月以来整车货运指数同比下降28.7%；2）铁路货运：1月货运量同比去年日均减少7.8%；3）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；4）航运：CCFI周下跌2.77%，2022年均值上涨6.3%；BDTI周环 比-9.9%，2022年均值同比增长117.2%；BCTI收于2135点，周环比4.1%，2022 年均值同比增长133.1% 行业跟踪：本周（20221226-20221230）沪深300上涨1.13%，交通运输板块上涨0.03%，在申万31个一级行业中排名第26；三级子行业中，中间产品及消费品供应链服务（3.5%）、港口（2.9%）和仓储物流（1.4%）涨幅居前三，机场（- 2.8%）、公路货运（-1.2%）和航空运输（-0.9%）跌幅居前。 岁末展望，2023年航空和快递或有怎样的 2022-12-27 投资建议与投资标的 1）出行链：基本面底部、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，把握疫情复苏关键布局期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航；b）机场：静待客流恢复和价 值重塑。建议关注上海机场、白云机场； 2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股 份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关 假设测算偏差风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 出行：元旦总体回暖，海外陆续强化对华航班政策4 国内：出行市场迅速回暖，部分热门城市量价齐升4 国际：国际航班政策大幅放松，海外陆续强化对华航班政策6 国航公告收购山航集团控股权整体交易方案9 快递：快递件量触底回升，阿里与申通签署购股权延期协议10 供给侧运力有序修复，快递件量触底回升10 阿里与申通控股股东签署《购股权延期协议》10 行业跟踪11 公路货运：1月以来整车货运指数同比下降28.7%11 铁路货运：1月货运量同比去年日均减少7.8%12 航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落12 航运：CCFI周下跌2.77%，2022年均值上涨6.3%13 行情回顾15 投资建议15 风险提示17 图表目录 图1：国内客运航班量（架次）4 图2：元旦机酒订单量对比4 图3：元旦机酒均价对比4 图4：元旦本地及异地酒店订单占比对比5 图5：2023年1月1日千万级机场客运航班出港航班量、取消率、恢复率5 图6：国际航线客运航班日趋势（班）7 图7：中性假设下2023年民航客流量（亿人次）8 图8：中性假设下2023年国内客流量（亿人次）9 图9：中性假设下2023年国际+地区客流量（亿人次）9 图10：山东航空营收利润（亿元）9 图11：山东航资产负债（亿元）9 图12：快递揽派件量（亿件）10 图13：全国整车货运流量指数11 图14：公共物流园吞吐量指数11 图15：快递分拨中心吞吐量指数11 图16：铁路货运量（万吨）12 图17：全国货运航班数量（班）12 图18：浦东离港航空货运价格指数13 图19：SCFI指数14 图20：CCFI指数14 图21：原油运输指数（BDTI）14 图22：成品油运输指数（BCTI）14 图23：BDI指数14 图24：CCBFI指数14 图25：申万一级行业表现15 图26：交运子行业周涨幅15 图27：交运子行业年涨幅15 表1：《关于中外人员往来暂行措施的通知》6 表2：各国对华入境政策变化汇总7 出行：元旦总体回暖，海外陆续强化对华航班政策 国内：出行市场迅速回暖，部分热门城市量价齐升 作为“新十条”发布后的首个法定节假日，此次元旦假期是观察出游市场回暖情况的重要窗口期。随着近期国内多重政策利好释放，本次元旦出行需求回暖态势良好。 总体数据来看，根据文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年元旦节假日同期的35.1%。 12月30日-1月1日，国内客运航班架次恢复至19年同期的51.9%。三亚等部分热门旅游城市热度明显好于大盘。 图1：国内客运航班量（架次） 2023202220212019 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 01月01日 01月10日 01月19日 01月28日 02月06日 02月15日 02月24日 03月05日 03月14日 03月23日 04月01日 04月10日 04月19日 04月28日 05月07日 05月16日 05月25日 06月03日 06月12日 06月21日 06月30日 07月09日 07月18日 07月27日 08月05日 08月14日 08月23日 09月01日 09月10日 09月19日 09月28日 10月07日 10月16日 10月25日 11月03日 11月12日 11月21日 11月30日 12月09日 12月18日 12月27日 0 数据来源：航班管家、东方证券研究所 在线旅行平台机票订单呈现量价齐升态势。根据1月2日，同程旅行发布的《2023年元旦假期旅行消费数据报告》：2023年元旦假期，全国旅游出行市场快速回暖。同程旅行平台数据显示，国内机票订单量较疫情前的2020年元旦假期上涨2%，机票均价从2020同期的676元上涨至905元。 图2：元旦机酒订单量对比图3：元旦机酒均价对比 数据来源：同程旅行、东方证券研究所数据来源：同程旅行、东方证券研究所 人群出游信心逐步恢复，异地跨省游、长线游需求释放成为航空出行市场恢复主驱动力。今年元旦假期，同程旅行酒店异地订单占比明显提升，从2022年同期的51.3%上涨至67.6%。 长线游方面，同程旅行大数据显示，元旦假期订单量排名前十的民航航线普遍为上海、深圳、广州飞昆明、成都、重庆、贵阳等旅游热门城市航线。 图4：元旦本地及异地酒店订单占比对比 数据来源：同程旅行、东方证券研究所 结合航空管家发布的全国高频航空数据，2023年1月1日全民航执行客运航班量6011架次，恢 复至2019年的43.9%，其中国内航班量恢复持续领先国际航班，为5811架次，已恢复至2019 年的51.7%。千万级机场中，热门冬季游目的地机场昆明长水进出航班量居于首位，三亚凤凰 （94.0%）、海口美兰（68.6%）、哈尔滨太平（60.4%）航班量恢复率居前三。 图5：2023年1月1日千万级机场客运航班出港航班量、取消率、恢复率 数据来源：航班管家、东方证券研究所 春运客流高峰提前，返乡客流叠加元旦出行需求。2023年春节假期较早，元旦与春节反乡客流相接。报告显示，广深、长三角区域前往西部、中部省份的火车客流量显著增长，体现了春节前返乡的客流方向。用车方面，往年春运返乡客流集中的广州的白云机场成为此次元旦假期用车订单最高的机场。同时，根据携程数据显示，截至12月29日，元旦假期后至除夕当日之间的机票含 税价格达到1014元，同比去年增长超4成。 一线城市到热门冬季游目的地的长线异地游需求的迅速修复，叠加春运流量恢复的前奏开启，显示出国内游客出游信心恢复的开端，为2023年的出行市场复苏奠定了良好的基础。 我们维持此前报告对于国内客流恢复判断：预计自23年1月底，全国大部分疫情趋于尾声，叠加 春节返程高峰，行业客流将迎来报复式反弹且具有较强持续性。参考20年以来在疫情影响相对缓 和时期客流表现，预计该阶段国内客流总体可恢复至19年的80%以上甚至超过19年，并在暑运期间得到更好表现。最终表现的不确定性或来自于疫情进一步演变、社会经济恢复进程等。 国际：国际航班政策大幅放松，海外陆续强化对华航班政策 入境管控政策放松：2022年12月27日，国务院应对新冠疫情联防联控机制外事组发布《关于中 外人员往来暂行措施的通知》。自2023年1月8日起，优化中外人员往来管理，通知发布了取消入境后全员核酸检测和集中隔离、取消国际客运航班此前的“五个一”及客座率限制、有序恢复中国公民出境旅游等重要政策，助力国际航班开启有序恢复通道。 表1：《关于中外人员往来暂行措施的通知》 优化方面优化内容 隔离方面取消入境后全员核酸检测和集中隔离 核酸方面行前48小时内核酸阴性可入境，阳性人员需转阴再来华 航空方面取消“五个一”及客座率限制等国际客班数量管控，乘客须佩口罩 水陆方面逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境 出境方面有序恢复中国公民出境旅游 数据来源：《关于中外人员往来暂行措施的通知》、东方证券研究所 供给侧：为更好满足旅客国际及地区出行需求，国内主要航司亦恢复、加密、新开国际航线以增加国际航班供给，国际航班价格