稀缺的OTC平台型公司，品牌渠道价值突出

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华润三九是一家医药大健康引领者，背靠华润集团，形成CHC健康消费品和处方药两大主营业务板块。公司拥有高知名度的品牌“999”，产品线覆盖家庭常见病用药场景，旗下年销售额过亿的品种已达23个。公司是稀缺的OTC平台型公司，品牌渠道优势突出，产品矩阵横向、纵向拓展空间广阔。处方药业务中的中药注射剂和抗生素业务已基本见底，配方颗粒市场扩容在即，公司作为行业头部企业，有望将配方颗粒业务打造为新的业绩增长点。公司发布了限制性股票激励计划，考核目标具有挑战性，彰显成长信心。预计2022-2024年公司实现营业收入167.73、194.72、223.91亿元，同比增长9%、16%、15%，实现归母净利润23.56、27.77、32.21亿元，同比增长15%、18%、16%。公司对应2022-2024年PE为20、17、14倍，低于可比公司平均水平。