鸡蛋周报：现货大幅回调 基差快速收敛

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 期货研究报告 鸡蛋周报 现货大幅回调基差快速收敛 2023-1-2星期一 1、基本观点： 周内产销区价格先跌后涨。据我的农产品网数据显示，本周主产区均价4.44元/斤， 较上周下跌0.64元/斤，跌幅12.60%；主销区均价4.50元/斤，较上周下跌0.70元/斤，跌幅13.46%。随着新冠感染人数不断增加，居民多谨慎居家，周初市场流通人员明显减少，终端各环节走货不快，市场交易清淡，产区库存逐渐增加，蛋价持续下跌。但随着价格跌至阶段性低点，终端企业出现抄底心态，且市场需求小幅回暖，蛋价短暂探底后出现快速反弹，预计下周蛋价稳步回暖。进入12月，资金移仓换月叠加限仓制度的影响，期货价格大幅波动。12月底随着现货大跌，基差由正1000跌至负数，快速收敛。 2022年在产蛋鸡存栏量整体处于偏低水平，且恢复缓慢，为蛋价持续处于相对高位形成有力支撑。近两个月鸡蛋及淘汰鸡价格均处于相对高位，养殖户的盈利水平再度提升，在一定程度上利多养殖单位上鸡积极性，部分空栏率较高地区补栏量有所增加。但另一方面，目前饲料成本犹在高位运行，持续压缩蛋鸡养殖的中长期盈利空间，年内盈利水平不及业者预期，综合来看，养殖单位补栏仍趋于谨慎。从新增产能来看，2023年1月份新开产蛋鸡主要是9月份前后补栏的鸡苗，据卓创数据显示，9月份鸡苗补栏量环比增加4.26%。因此，2023年1月份新开产蛋鸡数量较2022年12月或略增。淘汰鸡方面，临近春节，预 计1月份养殖单位淘汰老鸡积极性或有所提升，淘汰鸡出栏量或略有增加。淘汰鸡出栏量 或大于新开产蛋鸡数量，因此1月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，鸡蛋供应量依然偏紧。从需求面来看，当前市场仍处于季节性淡季，各地高校相继放假，销区市场走货一般。同时近期猪价大跌，带动淘汰鸡价格走弱，叠加蔬菜价格偏低，鸡蛋替代作用减弱，预计短期蛋价延续偏弱态势。但对于即将到来的春节，部分食品企业低价采购力度预期将会增加，终端商超及农贸市场备货数量同样增加，叠加部分中间贸易环节也将出现阶段性抄底备货的迹象，或将支撑蛋价跌后反弹，中长期仍有明显看涨预期。综合来看，供应面持续偏紧对蛋价形成强有力助推，需求中期存好转预期。预计2023年1月份鸡蛋价格或先涨后降， 蛋价略高于2022年同期。 2、操作建议： 在产蛋鸡存栏量长期处于相对低位，且恢复缓慢，供应面整体压力不大。短线市场情绪波动较大，低位轻仓偏多操作为主，关注05合约下方4200平台支撑。 3、重要监测点及风险因素： (1)蛋鸡存栏、补栏量； (2)蛋鸡养殖利润； (3)蛋鸡淘汰情况； (4)贸易商收货、走货、库存情况； (5)全球宏观金融风险； (6)禽流感疫情，系统性风险。 主要影响因素分析： （1）、期现货价格走势分析 周内产销区价格先跌后涨。据我的农产品网数据显示，本周主产区均价4.44元/斤， 全国鸡蛋主产区与主销区价格走势图 蛋期现基差走势图 较上周下跌0.64元/斤，跌幅12.60%；主销区均价4.50元/斤，较上周下跌0.70元/斤，跌幅13.46%。随着新冠感染人数不断增加，居民多谨慎居家，周初市场流通人员明显减少，终端各环节走货不快，市场交易清淡，产区库存逐渐增加，蛋价持续下跌。但随着价格跌至阶段性低点，终端企业出现抄底心态，且市场需求小幅回暖，蛋价短暂探底后出现快速反弹，预计下周蛋价稳步回暖。进入12月，资金移仓换月叠加限仓制度的影响，期货价格大幅波动。12月底随着现货大跌，基差由正1000跌至负数，快速收敛。 数据来源：我的农产品网 （2）、12月在产蛋鸡存栏量继续下降 今年在产蛋鸡存栏量整体处于偏低水平，为蛋价持续处于高位形成有力支撑。12月全国多数产区蛋鸡产蛋率基本维持稳定，基本处于正常水平，个别地区受低温天气影响，产蛋率小幅下降。根据卓创资讯数据统计，截至12月30日，全国主产区高峰期产蛋率为92.00%，环比下降0.04个百分点，同比上升0.21个百分点。12月主产区代表市场平均空栏率12.10%，环比上升0.17个百分点。12月养殖单位多积极淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量增加，养殖单位补栏鸡苗与青年鸡积极性均不高，因此12月空栏率小幅提升。 主产区蛋鸡存栏结构 全国在产蛋鸡存栏 根据卓创资讯数据统计，全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减0.17%，同比增幅2.52%。本月新开产的蛋鸡主要是8月前后补栏的鸡苗，受蛋价上涨提振，养殖单位补栏积极稍有提升，鸡苗销量环比增2.83%，但仍然低于正常水平，因此月内新开产蛋鸡数量虽稍增，但数量有限。另一方面，由于本月蛋价跌势明显，养殖盈利下降，养殖单位多积极淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来，12月新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降。由于12月蛋价跌势较大，市场整体交易气氛清淡，业者参市心态谨慎，养殖单位因担忧后市，淘鸡积极性略有提高，老鸡出栏量增加，450日龄以上老鸡占比9.69%，环比减少0.39个百分点。因蛋价加速下滑，当前养殖单位整理盈利水平降低，但饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性不高，120日龄以下后备鸡占比14.74%，环比减少0.11个百分点。本月蛋市整体供应量仍处相对低位，主产蛋鸡占比环比略增，120-450日龄产蛋鸡占比75.57%，环比增加0.50个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量不多，后期整体可淘量有限，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性一般，加之受高成本限制，预计后备鸡占比或仍有降低可能。 数据来源：卓创资讯 截至12月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比45%，环比上月增加1个百分点；中码鸡蛋平均占比45%，环比上月持平；小码鸡蛋平均占比10%，环比上月减少1个百分点。临近春节，12月份养殖单位淘汰老鸡积极性提高，淘汰鸡出栏量增加。饲料成本高，前期养殖单位上苗积极性不高，新开产蛋鸡数量增加有限。除此之外，气温降低，蛋鸡采食量加大，蛋重增加较快。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，小码蛋货源供应偏紧。 从新增产能来看，2023年1月份新开产蛋鸡主要是9月份前后补栏的鸡苗，据卓创数据显示，9月份鸡苗补栏量环比增加4.26%。因此，2023年1月份新开产蛋鸡数量较2022年12月或略增。淘汰鸡方面，临近春节，预计1月份养殖单位淘汰老鸡积极性或有所提升， 淘汰鸡出栏量或略有增加。淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡数量，因此1月份理论在产蛋鸡存栏量或略减，鸡蛋供应量依然偏紧，蛋价底部支撑较强。 大中小码蛋占比图 在产蛋鸡趋势预测 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡出栏量增加，淘鸡价格下滑 12月卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量220.38万只，环比涨幅4.87%，同比跌幅24.58%。12月全国淘汰鸡月均价5.26元/斤，环比跌幅20.30%，同比涨幅4.99%。12鸡蛋价格多数时间表现弱势，供应方面，因鸡蛋价格下跌，养殖单位淘汰老鸡积极性提高，淘汰鸡供应量较前期略有恢复。但下游屠宰企业开工率不高，采购量有限，农贸市场活禽销量处于低位，终端消化量略少，同时其它肉类价格下行，一定程度上影响淘汰鸡消费。整体而言，本月淘汰鸡需求量较少是导致价格下跌的主要原因。卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行 监测统计，12月底淘汰鸡平均淘汰日龄525天，较上月底提前7天。养殖收益减少，且临近春节，养殖单位淘汰老鸡积极性提高。 根据卓创资讯监测显示，目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的9.69%，环比减少0.39个百分点，适龄老鸡略减少。供应方面，1月份进入淘汰期的蛋鸡应为2021年8-9月份补栏的鸡苗，此阶段鸡苗销量呈现小幅增加趋势，因此1月份待淘老鸡 将增加。同时由于临近春节，节前有集中淘汰现象，养殖单位淘汰老鸡积极性较高，预计1月份全国淘汰鸡供应量将增加。需求方面，12月屠宰企业有停工情况，下月为补足产品，开工率或将提高；农贸市场活禽销售将进入节前旺季，需求量同样增加。但春节后终端需求萎缩，屠宰场或停工放假，农贸市场或休市，因此预计1月中上旬淘汰鸡需求量较好， 淘汰鸡行情分析数据来源：卓创资讯 下旬需求量将减少。综上所述，卓创资讯预计1月中上旬全国淘汰鸡价格将上涨，下旬有下跌风险。2月份为需求淡季，淘汰鸡价格或跌至低位后缓慢回涨，3月份或呈现稳中微涨的趋势。 (4)、12月鸡苗销量再度下滑 进入12月以后，鸡蛋、淘汰价格持续走低，蛋鸡养殖盈利下降较明显，养殖单位对后市信心不足，同时临近春节，多数地区养殖散户补栏积极性下降，鸡苗需求减弱，中下旬多数企业鸡苗排单情况欠佳，鸡苗市场供需矛盾加剧，价格承压下调。截至12月30日，12月商品代鸡苗均价为3.38元/羽，环比跌幅1.46%，同比涨幅6.96%。12月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量约为3705万羽，环比跌幅2.86%，同比跌幅8.83%。因2023 年1月22日为春节，种鸡企业多有停孵期，预计2023年1月鸡苗销量难有提升。 2023年1月份受春节假期影响，养殖散户补栏不积极，尽管春节前养殖单位集中淘汰老 鸡，空栏率提升，但预计1月份鸡苗需求难有增加，鸡苗市场或继续维持在供大于求的状态，鸡苗价格大局或稳，部分高价或下调。2-3月份，随着鸡蛋市场交投恢复，养殖单位对后市信心或有提振，预计鸡苗价格或小幅上调。 鸡苗销量对比图 国内鸡苗价格走势图 数据来源：卓创资讯 （5）、单斤饲料成本下滑养殖盈利缩减明显 12月全国玉米价格高位回落。因市场物流环境好转，粮源流通提升，且市场对后市看空预期较强，存粮贸易商出货意向提升而，而下游深加工企业和饲料企业收购意向不高，消耗库存基础上滚动补库。尤其是深加工企业压价收购意向明显，饲料企业观望为主，新签订单较少，采购心态谨慎。据卓创资讯统计，截止到12月28日，全国玉米月度均价为2854.62元 /吨，环比涨幅1.61%，同比涨幅8.46%。12月豆粕价格延续下行趋势。本月市场继续消化供应宽松带来的压力，巴西大豆种植进展顺利，成本端也无法给与国内价格带来支撑，价格下行后终端采购心态明显趋淡，市场成交整体氛围不活跃，价格重心进一步下移。截至12月28日，43%蛋白豆粕均价4778元/吨，环比跌幅11.54%，同比涨幅37.34%。据卓创资讯监测数据显示，12月单斤鸡蛋的饲料成本降至3.89元，环比跌幅2.75%，同比涨幅14.08%。据我的农产品网数据显示，本周蛋鸡养殖成本为4.35元/斤，较上周下跌0.01元/斤，环比跌幅0.23%;养殖盈 利为0.09元/斤，较上周下跌0.62元/斤，环比跌幅87.32%。 蛋鸡养殖利润 鸡蛋价格与单斤鸡蛋饲料成本走势图 数据来源：我的农产品网 数据来源：卓创资讯 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/