黑色金属—铁矿：基差收敛 短线存回调风险
黑色金属—铁矿 基差收敛短线存回调风险 www.hongyuanqh.com 2023年11月6日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：基差收敛短线存回调风险 上周铁矿现货价格震荡偏强运行，主流矿价格环比上涨8-38元不等。具体来看，卡粉（+19），PB粉（+16），BRBF（+12），金布巴（+15），超特粉（+3），杨迪（+16）。块矿方面，PB块（+8），纽曼块（+8），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+15）。普氏62%指数方面，价格从121.8回升至126.8美元，反弹5美金，目前按汇率7.31折算人民币大致在1069元左右。仓单方面，截止11月3日最优交割品为卡粉，目前最新报价在1040元/吨左右，折算仓单（厂库）为999元/吨左右，01铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为IOC6。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量11293.4万吨，环比增156.3万吨，较年初库存低2817.3万吨，比去年同期库存低1650.8万吨。从近期走势来看，本期港口压港船舶增15条至103条，港口卸货入库量明显增加；需求方面，调研钢厂高炉开工率由增转降，本期共新增20座高炉检修，4座高炉复产，铁水产量环比减少1.33万吨，港口日均疏港量环比增加2.27万吨，港口供应端增幅明显大于需求端。下期从供应端预测来看，预计到港量环比有所下降；需求方面，据MS调研，钢厂盈利率仍处于绝对低位，目前钢厂检修高炉逐步增加，钢厂铁矿石需求量预计下滑，疏港易降难增，港口库存或延续小幅累积走势。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运量环比下降，本期值为3069吨，环比下降75.4万吨，同比降99.2万吨。具体来看，澳洲发运量1743.2万吨，环比下降30万吨，同比下降49.9万吨，其中发往中国的量1451.1万吨，环比增33.9万吨，巴西发运总量808.6万吨，环降47.3万吨，同比降65.7万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增56.5万吨至692.4万吨，BHP发运量环比降7.6万吨至497.6万吨，FMG发运量环比降277.6万吨，VALE发运量环比增13.7万吨至596.3万吨。 到港：本期中国47港到港总量2707.4万吨，环比减少75.4万吨；中国45港到港总量2593.1万吨，环比减少71.0万吨；北方六港到港总量为1272.3万吨，环比增加18.7万吨。 铁矿：基差收敛短线存回调风险 需求端：MS调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点，同比去年增加1.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比下降0.50个百分点，同比增加3.92个百分点；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43个百分点，同比增加6.92个百分点；日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，同比增加8.58万吨。 钢厂利润方面，截至11月3日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3906.5元，点对点利润33.5元左右，热卷长流 程现金含税利润-136.5元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3836.5元左右，谷电成本在3656左右， 华东三线螺纹平电利润24元左右，谷电利润206元。 结论：近期钢价震荡反弹后对原料价格形成正向拉动，铁矿主力合约价格反弹后基差收敛，短期涨势有所放缓。从基本面来看，当前铁矿供需暂无明显矛盾，铁水产量将呈季节性下降，但降速缓慢，预计底部在235-240万吨/日区域，短期在需求走弱的预期下，矿价存在回调风险，同时需继续警惕政策风险。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 117163 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 29400 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6388 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 -708 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 932 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71704 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 17993 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6500 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -395 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 148 430 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4160 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143813 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 35900 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 104481 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 -1102 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 1362 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88760 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22153 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4357 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 -686 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 946 845 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 484 480 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -57 -4 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 -17 24 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 296 294 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87542 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22542 21859 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 63457 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1237 -683 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 957 831 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.4% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22459 21651 铁水日均产量 222 242 234 236 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 244 235 环比 7617 -2945 566 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -723 -808 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 879 869 Fe-需求 82023 93127 87230 87734 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22838 22024 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 17834 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 17834 环比变化 2726 -4167 -1804 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 -283 总库存fe 12437 13807 11586 10522 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10522 环比变化 1370 -2220 -1792 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 -167 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 201820192020202120222023 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008
