互联网行业周报（22年第51周）：进一步扩大沪深港股票互联互通标的范围

指数情况：12 月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 0.60%，受到上周国内宏观经济数据发布、欧美加息的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 1.62%。截至 2022 年 12 月 23 日，恒生科技指数 PS-TTM为 1.99x，处于恒生科技指数成立以来 18.4%分位点。 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，金蝶国际、微盟集团、美团为本周表现前三的股票，单周涨幅为 7.7%、6.8%、4.2%。美股方面，微博、知乎、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为 1.9%、0.7%、0.7%。年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正。 资金流向：美团为非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、小鹏汽车-W、中芯国际、联想集团、比亚迪电子；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、舜宇光学科技。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）中国证监会、中国香港证监会：原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围；2）跨境电商 4 项新国标发布；3）中国联通与京东、阿里、腾讯、百度开展新一轮战略合作。 公司动态：1）韩国游戏开发商 Nexon 宣布与腾讯云达成合作；2）京东小程序平台全面开放外部宿主 APP 接入；3）阿里云联合中国太保建成新一代云平台；4）字节跳动调整游戏业务，合并国内外发行线转向全球化。 投资建议：2023 年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在 2023 年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好 2023H2 的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。 同时，监管也在转向常态化。2023 年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产 BOSS 直聘、快手；3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌 0.60% 周行情回顾 指数情况：12 月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为 0.60%。12 月 19日-12 月 20 日，受到上周国内宏观经济数据发布、欧美加息的影响，恒生科技指数有所下跌。12 月 20 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。受此影响，12 月 21 日-12 月 23 日，恒生科技指数有所反弹。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为 1.62%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中： 1) 港股方面，金蝶国际、微盟集团、美团为本周表现前三的股票，单周涨幅为7.7%、6.8%、4.2%，跑赢恒生科技指数 8.3pct、7.4pct、4.7pct。 2) 美股方面，微博、知乎、哔哩哔哩为本周表现前三的股票，单周涨幅为 1.9%、0.7%、0.7%，跑赢纳斯达克指数 3.8pct、2.7pct、2.6pct。 3) 年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为 44.1%、17.7%、7.6%。 图3：12月第三周互联网板块重点公司表现 图4：12月第三周股价涨幅Top10的互联网股票（%） 图5：12月第三周股价下跌的互联网股票（%） 从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2022年12月23日，恒生科技指数PS-TTM为1.99x，处于恒生科技指数成立以来18.4%分位点。 图6：恒生科技指数PS-TTM情况 行业动态：原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围 中国证监会、中国香港证监会：原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。12月19日，为进一步深化两地股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、中国香港证券及期货事务监察委员会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。股票互联互通拟双向扩大标的范围，具体调整如下： 1）沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股。2）港股通的标的范围调整为：在现行港股通股票标的基础上，纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票，即属于恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司，根据现行规定纳入港股通； 将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致，即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。上述方案正式实施，需要3个月左右准备时间，正式实施时间将由交易所另行通知。 跨境电商4项新国标发布。人民日报消息，国家市场监管总局近日公布《中小微企业跨境电商综合服务业务管理规范》《跨境电子商务交易服务质量评价》等4项跨境电子商务国家标准。据悉，4项新标准发布之后，还会针对标准的范围和适用对象开展应用、实施、验证和改进。首先会面向不同的标准实施主体制定相关标准实施细则，与跨境电商综试区、跨境电商园区、跨境电商平台或跨境电商企业等合作开展标准的试点工作。根据试点结果，不断完善和修改标准内容，进一步推广标准的应用实施。据了解，近年来国务院先后分6批设立132个跨境电商综合试验区，覆盖30个省区市。 中国联通与京东、阿里、腾讯、百度开展新一轮战略合作。澎湃新闻消息，在2022中国联通合作伙伴大会上，中国联通与腾讯、京东、阿里、百度签署战略合作协议，在数字信息基础设施、高品质生活、产业升级、科技创新、智慧运营、网络安全、人才培养等多个领域，实现全方位、宽领域、深层次的合作。 公司动态：韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作 韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作。36氪消息，韩国游戏开发商Nexon宣布与腾讯云达成合作，基于腾讯云的实时音视频（TRTC）技术，共同搭建虚拟世界社区平台NEXONTOWN。Nexon旗下有《地下城与勇士》《跑跑卡丁车》《冒险岛》《洛奇》《泡泡堂》等作品。 2023年京东开放平台年货节活动总则发布。京麦商家中心发布2023年京东开放平台年货节活动总则新增公告。京东年货节将围绕新年焕新、实惠过年、家乡味道和年礼到家四大核心场景重点布局，覆盖大牌尖货、平价好货、区域特色等多种类型商品，以更高效的流量生态、更有效的营销推广、更热闹的氛围营造和更简单的参与方式，全面赋能广大商家，并联合更多品牌和商家一起感恩回馈消费者，共同为消费者打造一场充满年味的年货节盛典。 京东小程序平台全面开放外部宿主APP接入。电商资讯消息，京东小程序对外提供了一套完整解决方案，限时免费邀请所有APP开发者入驻平台，共享小程序平台能力，共建小程序生态。为帮助客户以低成本接入，让业务能够快速运转起量，京东为开发者提供了完整的小程序工具链。其中包括小程序开发工具IDE、可视化搭建工具、CI工具、微信转换工具、跨端开发框架-Taro等一系列工具。 阿里云联合中国太保建成新一代云平台。电商报消息，阿里云官微披露，中国太平洋保险（集团）股份有限公司已联合阿里云建成新一代云平台——“太保新云”。 太保新云是“保险集团云”，将支持中国太保集团及寿险、产险等子公司。 快手电商新增现货+预售发货模式及其规则。电商资讯消息，《快手小店发货管理规则》发布。此次核心调整点为：新增现货+预售发货模式及其规则。本规则于19日修订，于26日生效。商家使用现货+预售功能，需满足条件：购物体验分≥4.31分。现货的部分遵循现货的承诺时效和发货要求；预售的部分遵循预售的承诺时效和发货要求，以商品编辑页面展示为准。商户完成发货后24小时内对应快递公司官网应有揽收记录。 字节跳动调整游戏业务，合并国内外发行线转向全球化。财联社消息，字节跳动游戏业务朝夕光年于近日调整了组织架构，原国内和国外发行工作室合并为一个新工作室：ONEPublishingStudio。早先已调整为全球化战略的自研体系，现确立“新产品均要求面向全球用户，做全球化立项”的要求。 资金流向：美团为非南向资金净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、小鹏汽车-W、中芯国际、联想集团、比亚迪电子；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、中芯国际、联想集团、比亚迪电子。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、美团-W、舜宇光学科技、平安好医生；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、快手-W、舜宇光学科技、阿里健康、金蝶国际。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、舜宇光学科技；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、明源云、快手-W、小米集团-W、美团-W。 非南向资金净流出前五的公司分别为理想汽车-W、小鹏汽车-W、中芯国际、海尔智家、瑞声科技；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、中芯国际、瑞声科技、海尔智家。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。 基于上述背景，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多； 2）第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手； 3）第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明