各环节快速降价，将刺激光伏需求迅速增长

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10514.29，上涨4.84%。上证综指报收3089.26，上涨1.42%；深证成指报收11015.99，上涨1.53%；沪深300指数报收3871.63，上涨1.13%；创业板指数报收2346.77，上涨2.65%。 子板块方面，光伏设备板块上涨8.33%，涨幅最大；风电设备板块上涨6.11%； 电池板块下跌-0.34%，跌幅最大；电网设备板块上涨4.34%；电机板块上涨2.42%；其他电源设备板块上涨7.54%。 投资建议：上周电新板块大幅反弹，我们认为，目前电新板块基本面进一步向好，新能源是少有的仍高速成长的行业，大盘反弹中坚力量，应积极布局。长期看光伏、新能车板块未来都是增速较高的行业。短期看，板块估值低位，反弹动力强。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，近期，硅料产能释放，价格下降明显，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，光伏将成为未来重要能源之一，强烈建议积极布局光伏板块；当前锂电池板块估值处于历史地位，若新能源车销量持续环比上升，板块具有较好投资价值，建议关注4680大圆柱、PET铜箔、高压快充、钠离子电池等技术创新板块。目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 新能源：上周光伏板块领先大盘上涨，细分板块看组件、胶膜、逆变器、坩埚涨幅居前。目前产业链各环节需求与开工均处于底部位置，23Q1国内电站组件价格已至1.85元/W左右，预计春节前后国内地面电站装机将逐步启动，带动组件、电池以及辅材环节排产提升，届时光伏行业有望再迎贝塔行情。重点推荐盈利回升的胶膜环节、大尺寸电池结构性紧缺的电池环节、以及盈利改善的组件环节。宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。 海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序电池>胶膜>组件>硅片＞硅料，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：短期看新能源车板块估值处于低位，有望进一步反弹。长期看，锂供应仍存在瓶颈，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：目前新能源占比提升，消纳及电力供应波动性问题凸显，建议关注电力设备相关标的。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、天能股份、京泉华、鸣志电器、许继电气、国网信通、特锐德、嘉元科技、诺德股份、孚能科技、当升科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10514.29，上涨4.84%。上证综指报收3089.26，上涨1.42%； 深证成指报收11015.99，上涨1.53%；沪深300指数报收3871.63，上涨1.13%；创业板指数报收2346.77，上涨2.65%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨8.33%，涨幅最大；风电设备板块上涨6.11%；电池板块下跌-0.34%，跌幅最大；电网设备板块上涨4.34%；电机板块上涨2.42%；其他电源设备板块上涨7.54%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是日丰股份(33.61% )、芯能科技(25.04%)、科士达(23.31%)、阳光电源(22.11% )、科华数据(21.36% )；上周跌幅前五依次是旷达科技(-14.19%)、神马电力(-9.31%)、*ST银河(-7.85%)、天赐材料(-6.76%)、康跃科技(-5.8%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入29.02亿元，沪港通累计净买入45.73亿元，深港通累计净卖出16.71亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、宏发股份、先导智能、国电南瑞、迈为股份电新陆股通增持前五分别为：东方日升、上能电气、横店东磁、金雷股份、新强联电新陆股通减持前五分别为：国网信通、中天科技、东方电气、容百科技、德方纳米 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有41家公司发生大宗交易，成交总金额为33.04亿元，大宗交易成交前三名宁德时代、旭升集团、明阳智能，占总成交额的54.39%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、阳光电源、中天科技、隆基绿能、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、阳光电源、通威股份、亿纬锂能、汇川技术。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年12月30日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有25家，其中下周解禁的公司有4家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年12月30日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有54家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有5家，处于股东大会通过阶段的有29家，处于证监会通过阶段的有14家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年12月30日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年12月30日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、ST国安、远东股份、华瑞股份、尚纬股份、精功科技、道明光学、杉杉股份。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年12月30日) 3新能源 上周光伏板块反弹，涨幅领先大盘，细分板块看组件、胶膜、逆变器、坩埚涨幅居前。 当前产业链价格虽仍处于下降通道，终端客户仍有一定观望情绪，然目前产业链各环节需求与开工均处于底部位置，23Q1国内电站组件价格已至1.85元/W左右，预计春节前后国内地面电站装机将逐步启动，带动组件、电池以及辅材环节排产提升，届时光伏行业有望再迎贝塔行情。重点推荐盈利回升的胶膜环节、大尺寸电池结构性紧缺的电池环节、以及盈利改善的组件环节。 展望2023年，我们建议更多关注并积极增配2023年产业链紧缺，以及引领N型技术迭代和国产化的环节：1）电池与组件环节爱旭股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技、东方日升；2）硅片环节中环股份；3）辅材与设备环节海优新材、福斯特、明冠新材、高测股份、金博股份、帝尔激光等，关注上海天洋、鹿山新材、激智科技等；4）有望实现POE粒子国产化的万华化学、东方盛虹、卫星化学等；5）建议关注TOPCon扩产趋势下捷佳伟创的业绩弹性。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：主产业链价格下降，终端需求等待回升 1）硅料：本月硅料供应量继续稳步提升，但是上游环节正在经受用料需求急速萎缩的市场变化，而且随着前期订单陆续完成履约和交付，部分硅料企业已经开始面临缺乏新订单的境遇，另外一个重要信号是硅料环节正在开始累积异常库存。 上游环节博弈程度日趋激烈，硅片环节仍然处于价格急速下跌过程中，假设以硅片跌幅对应硅料价格的下跌幅度测算，恐当前硅料价格水平暂时难以覆盖。但是在目前纷繁复杂的市场环境和快速变化中，上游企业也纷纷在寻找和摸索新的商务合作模式，寻求互相依托和绑定合作关系。 硅料价格，因买卖双方心态差异，以及不同硅料企业之间策略差异，包括个别企业已有主动出击，而个别企业仍然保持观望和按兵不动，所以实则硅料市场价格范围持续扩大，而且因需求萎缩导致“有市无价”难以成交的困境仍在持续。因周转速率放缓，硅料环节的异常库存已经开始明显堆积，预计月底包括头部企业在内的硅料企业均会面临库存压力，只是程度稍有不同，春节假期之前持续面临严峻形势。 2）硅片：单晶硅片价格仍然混乱，上周价格仍旧处于”无序下跌”过程。12月23日晚间硅片龙头厂家同时官宣牌价，但是截止上周三，硅片主流价格在之前价格基础上继续下探，而且下跌幅度仍然剧烈，暂时未见止跌趋势。 电池对硅片的需求滑坡加快，上游价格的混乱下跌过程也无法得到扭转。截止上周三，182mm/ 150μm规格硅片的主流价格已经全面跌破4.95元/片，210mm/150μm规格硅片价格也已跌破6.7元/片，当前核心矛盾是上游供应需要面对下游持续下滑的需求。即使硅片环节已经处于减产通道，供应量持续收缩，但是需求的萎缩速度也仍然令人吃惊。 1月包括中国春节假期，以及当前国内各地蔓延的疫情和感染程度，制造环节需要考虑的复杂难度有增无减，如何排产以及假期安排、人员调配等等除终端需求之外的因素叠加，无疑令产业链中的各个环节堪忧。 3）电池：上周随着组件厂家陆续完成今年采购目标，对应电池片需求快速萎缩，仅部分组件厂家以天为单位的小量采购，然而放眼电池片环节，当前依旧维持满产产出，使电池片价格下跌幅度加剧，甚至超越了硅片价格的跌幅。 截至当前电池片成交价格M6、M10、G12尺寸落在0.93-0.95元/W、0.94-0.98元/W、及0.95-0. 98元/W的价格水平。M6尺寸电池片中国境内已鲜少成交，海外需求也萎缩快速。 展望后势，众厂家最关切的是春节各环节的排产应对策略，根据当前了解，组件厂家整体倾向减产规划，但仍在测算评估届时订单表现以及减产幅度。后续电池片价格跌势将视电池片环节排产与终端组件需求的供需情势做相应变化。 4）组件：上周开始需求快速收敛，海内外交付都在收尾，组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备，近期低价出清库存非常规效率的组件价格也有听闻低于1.7元/W的折让价格。 上周价格延续跌势，前期高价订单已大多执行完毕，500W+单玻价格约在1.82-1.98元/W、双玻1.85-1.98元/W。而海外价格暂时因假期因素影响，价格暂时没有变动。 然而供应链的快速下探影响组件新签单，组件价格的下滑探底仅刚启动，终端已有厂家重新谈价，Q1报价不管海内外价格都持续下滑、并有扩大趋势，23Q1已可以看见1.7-1.88元/W、0.22-0.23美元/W。厂家悲观看待1-2月组件价格将会出现较明显的跌价。 需求疲弱也让组件厂家排产规划模糊不定，一月元旦、春节都有部分厂家预期停产，一线垂直整合厂家稼动率恐下滑至70%左右、二三线厂家也有下修至50%的可能性。 5）N型电池组件：N型电池片价格也受到硅片价格冲击而小幅下调，PERC电池片跳水也大大冲击N型电池片售价， 价格混乱 。HJT电池片(G12)新价尚未有具体定价，TOPCon(M10)电池片部分电池片厂家外售推广PN同价、然定价也因PERC售价混乱尚未底定。 而组件价格部分，目前HJT组件(M6)海外价格约0.265-0.29美元/W；HJT组件(G12)价格并无新报价价格暂稳2.05-2.25元/W。TOPCon组件(M10)价格小幅下滑2-3分/W、约1.96-2.03元/W，海外价格约0.26-0.27美元/W。 图7：硅料价格走势（元/kg） 图8：硅料月产量（万吨） 图9：硅片价格走势（元/片） 图10：隆基硅片价格（元/片） 图11：电池片价格走势（元/W） 图12：通威电池价格（元/W） 图13：组件价格走势（元/W） 图