依依股份是国内宠物一次性卫生护理用品龙头,以外销市场和ODM/OEM业务为主,规模领先且份额持续提升。宠物卫生护理用品是公司核心业务板块,收入占比超过90%。预计2023年海外浆厂投产将带动浆价下行,利润弹性有望释放。预计2023年国内市场规模有望达到27-38亿元。公司产品高速迭代、生产效率领先、客户资源优质共筑壁垒。公司品类扩充与结构优化助力增长,外销稳健、内销空间可期。首次覆盖,给予“买入”评级。
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