利率债周报：“乙类乙管”总体方案印发，1Y期国债收益率下降13bp

2022年12月31日 总量研究 “乙类乙管”总体方案印发，1Y期国债收益率下降13bp ——利率债周报20221231 要点 重要事项 国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。全国财政工作视频会议召开，强调2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。 重要数据 中国2021年GDP最终核实，增速上调至8.4%。12月份中国采购经理指数回落。 公开市场操作与货币市场 本周（12月26日至12月30日）央行公开市场共有390亿元逆回购到期，央 行在公开市场进行逆回购操作10140亿元，其中14天期逆回购投放700亿元， 本周净投放资金为9750亿元。下周（1月2日至1月6日）公开市场将有16580 亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3728.0亿元，发行量减少1968.2 亿元（上周为5696.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行整体下跌， 中小行1年期利率上涨。本周资金面收敛，短期回购利率大幅上升。本周回购交 易方面，银行间质押式回购日均量为3.50万亿元，日均量较上周减少1.58万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债8只，实际发行总额207.2亿元，净融资6.3亿元（较 上周减少2060.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-200.9、7.2、200.0亿元（与上周相比分别变动-2100.3、-109.8、150.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债12只，计划发行金额226.6亿元。二级市场，国债期货价格波动下降，不同期限国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率下降13bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。 2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”；依据传染病防治 法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容；依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。 2）国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。其中，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税；提高铝、铝合金出口关税。 3）全国财政工作视频会议召开，强调2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用；要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模。发挥财政稳投资促消费作用，强化政府投资对全社会投 资的引导带动，促进恢复和扩大消费，加力稳定外贸外资，着力扩大国内需求。 4）央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设；满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求；引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平；加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心。 2、重要数据 1）中国2021年GDP最终核实，增速上调至8.4%。国家统计局发布公告称，经最终核实，2021年GDP现价总量为1149237亿元，比初步核算数增加5567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。 2）12月份中国采购经理指数回落。国家统计局发布数据，12月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为47.0%、41.6%和42.6%，分别比11月份下降1、5.1和4.5个百分点。 3）国家统计局公布数据显示，1-11月中国规模以上工业企业利润总额7.72万亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 25.96 -0.60 -2.26 -19.33 元/公斤 蔬菜批发价 5.04 0.15 3.07 15.07 南华指数 综合指数 2,380.66 70.31 3.04 4.57 工业品 3,891.09 111.11 2.94 4.46 农产品 1,122.59 38.35 3.54 0.07 金属 6,517.28 211.92 3.36 8.21 能化 1,896.20 48.52 2.63 1.52 贵金属 710.27 8.15 1.16 4.41 工业生产 高炉开工率 75.21 -0.72 -0.95 -2.36 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 82.26 1.28 1.58 -3.71 期货结算价，美元/桶 WTI原油 78.40 0.91 1.17 -2.67 煤炭价格 焦煤 1,874.50 31.00 1.68 -16.43 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 921.00 -101.80 -9.95 -6.84 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是12月30日收盘值相比12月23日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 贵金属指数 金属指数（右） 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 能化指数 工业品指数（右） 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2,700 南华综合指数 2022-04-22 2022-04-08 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-03-25 图表4：高炉开工率走势 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-12-17 2022-12-30 2022-11-25 2022-10-21 2022-09-16 期货结算价:WTI原油 2022-08-12 2022-07-08 2022-06-03 2022-04-29 2022-03-25 2022-02-18 2022-01-14 2021-12-10 2021-11-05 2021-10-01 2021-08-27 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-07-23 2021-06-18 2021-05-14 2021-04-09 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-03-05 2021-01-29 2020-12-25 2020-11-20 2020-10-16 2020-09-11 2020-08-07 2020-07-03 2020-05-29 2020-04-24 2020-03-20 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-02-14 2022-12-29 2022-11-24 2022-10-20 2022-09-15 2022-08-11 2022-07-07 2022-06-02 2022-04-28 2022-03-24 2022-02-17 2022-01-13 2021-12-09 2021-11-04 2021-09-30 2021-08-26 2021-07-22 2021-06-17 2021-05-13 2021-04-08 2021-03-04 100 80 60 40 20 0 2021-01-28 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,0002,500 3,500 3,000 2,000 2,500 1,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-12-30 2022-11-25 2022-10-21 2022-09-16 2022-08-12 2022-07-08 2022-06-03 2022-04-29 2022-03-25 2022-02-18 2022-01-14 2021-12-10 2021-11-05 2021-10-01 2021-08-27 2021-07-23 2021-06-18 2021-05-14 2021