医药生物行业周报：新冠药可及性进一步提高，医药复苏正当时

一周观点：新冠药可及性进一步提高，医药复苏正当时 12月29日，国家药监局附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊（商品名称：利卓瑞/LAGEVRIO）进口注册。莫诺拉韦胶囊为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染(COVID-19)患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。 12月29日，《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表文章，对于有高危因素的轻中度Covid-19成人患者，君实生物的VV116在三期临床试验中的疗效非劣于Paxlovid，且不良事件更少。截止目前，国内已获批的辉瑞新冠口服药Paxlovid，真实生物的阿兹夫定，加上默沙东的莫诺拉韦胶囊，国内已有3款新冠口服药获批，国内新冠药的可及性逐步提高，疫情防控进入新阶段。2022年医药行业受疫情扰动较多，消费医疗、医疗服务、部分医药制造及中药表现受损，我们预计2023年相关细分赛道有望迎来复苏行情。 当前位置，继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从2022年前三季度年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩超预期，创新药产业链依然保持高景气。随着国内疫情复苏，国内医药制造在全球的优势将进一步显现，业绩兑现度高，加之当前估值处于较低位置，我们预计，创新药产业链有望重新引领医药板块行情。 （2）消费医疗：包括医疗服务（刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行恢复，客流量边际继续改善）、医美等细分板块。 推荐及受益标的 推荐标的：稳健组合：泰格医药、康龙化成、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。 弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、采纳股份、昌红科技、博腾股份、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、江苏吴中、义翘神州。 受益标的：九洲药业、凯莱英、纳微科技、百普赛斯、神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。 1、一周观点：新冠药可及性进一步提高，医药复苏正当时 12月29日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊（商品名称：利卓瑞/LAGEVRIO）进口注册。莫诺拉韦胶囊为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染(COVID-19)患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。莫诺拉韦胶囊是一种RNA聚合酶抑制剂，可抑制新冠病毒SARS-CoV-2的复制。2021年11月4日，莫诺拉韦胶囊首先在英国获批，成为全球首个获批的口服抗新冠病毒药物。 12月29日，《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表一项中国非劣效性3期随机对照临床试验，其结果表明，对于有高危因素的轻中度Covid-19成人患者，君实生物的VV116非劣于Paxlovid，且不良事件更少。这是NEJM发表的首个中国自主研发的新冠创新药临床试验。这项试验由上海瑞金医院赵任教授、上海仁济医院皋源教授和上海瑞金医院宁光院士牵头，在7家上海医院开展，是Omicron变异株流行期间首个针对Covid-19患者开展的国产口服抗病毒药物“头对头”3期临床试验。VV116是由君实生物、中国科学院上海药物研究所与武汉病毒研究所、新疆理化技术研究所等单位共同研发的一种新冠病毒RNA聚合酶抑制剂。 表1：国内新冠药可及性逐步提高 国内已获批的辉瑞新冠口服药Paxlovid，真实生物的阿兹夫定，加上默沙东的莫诺拉韦胶囊，国内已有3款新冠口服药获批，随着进口和国产新冠药的获批，临床研究的持续推进，国内新冠药的可及性逐步提高。受益标的：君实生物、先声药业、众生药业、前沿生物、歌礼制药等。 2022年医药行业受疫情扰动较多，消费医疗、医疗服务、部分医药制造及中药表现受损，我们预计2023年相关细分赛道有望迎来复苏行情。 当前位置，继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会： （1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从2022年前三季度年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩超预期，创新药产业链依然保持高景气。 随着国内疫情复苏，国内医药制造在全球的优势将进一步显现，业绩兑现度高，加之当前估值处于较低位置，我们预计，创新药产业链有望重新引领医药板块行情。 （2）消费医疗：包括医疗服务（刚需型严肃医疗及消费型服务均值得关注）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行恢复，客流量边际继续改善）、医美等细分板块。 2、看好估值合理、基本面向好标的 （1）沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为44.9/32.0/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.9/0.8。 表2：沪深医药外包服务2022-2024年平均PE分别为44.9/32.0/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.9/0.8 （2）沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为39.8/28.8/21.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.7/0.7。 表3：沪深生命科学上游2022-2024年平均PE分别为39.8/28.8/21.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.7/0.7 （3）沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为43.9/32.6/25.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.6/0.9/0.8。 表4：沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为43.9/32.6/25.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.6/0.9/0.8 （4）沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为35.3/26.3/20.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.9/0.9。 表5：沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为35.3/26.3/20.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.9/0.9 （5）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为43.5/45.7/32.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.5/1.3。 表6：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为43.5/45.7/32.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.5/1.3 （6）港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为22.3/32.8/22.9倍，2022-2024年平均PEG分别为8.7/0.9/0.7。 表7：港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为22.3/32.8/22.9倍，2022-2024年平均PEG分别为8.7/0.9/0.7 （7）沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为42.3/29.4/22.5倍，2022-2024年平均PEG分别为14.5/1.0/0.8。 表8：沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为42.3/29.4/22.5倍，2022-2024年平均PEG分别为14.5/1.0/0.8 （8）沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为21.3/17.5/13.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.8/0.6。 表9：沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为21.3/17.5/13.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.8/0.6 （9）港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.0/8.0/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5。 表10：港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.0/8.0/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5 （10）沪深股中药板块2022-2024年平均PE分别为25.7/20.6/16.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/1.0/0.9。 表11：沪深股中药2022-2024年平均PE分别为为25.7/20.6/16.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/1.0/0.9 （11）港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.8/9.6/6.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.4。 表12：港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.8/9.6/6.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.4 （12）沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为66.5/37.2/29.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.9。 表13：沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为66.5/37.2/29.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.9 （13）港股医美板块2022-2024年平均PE分别为39.5/27.7/21.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.7/0.9。 表14：港股医美板块2022-2024年平均PE分别为39.5/27.7/21.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.7/0.9 3、本周医药生物同比上涨0.98%，医疗服务板块涨幅最大 3.1、医药生物板块行情：医药生物同比上涨0.98%，表现弱于上证0.44个pct 本周（12月26日至12月30日）上证综指上涨1.42%，报3089.26，中小板上涨1.39%，报7340.34，创业板上涨2.65%，报2346.77。医药生物同比上涨0.98%，报9069.94，表现弱于上证0.44个pct，弱于中小板0.41个pct，弱于创业板1.67个pct。 图1：医药生物同比上涨0.98%，表现弱于上证0.44个pct 3.2、子板块行情：本周医疗服务板块涨幅最大，上涨5.52% 本周（12月26日至12月30日）医疗服务板块涨幅最大，上涨5.52%；生物制品板块上涨2.11%，化学制药板块上涨0.63%，医药商业板块上涨0.58%，医疗器械板块下跌0.5%；中药板块跌幅最大，下跌2.69%。 图2：本周医疗服务版块涨幅最大，上涨5.52% 3.3、医药市盈率行情：医药生物估值为23.41倍，对全部A股溢价率为89.20% 2022年12月26日至12月30日，全部A股估值为12.37倍，医药生物估值为23.41倍，对全部A股溢价率为89.2%，低于历史均值90.33个pct（2011年初至今）。 各子行业分板块具体表现为：化学制药32.3倍，中药21.7倍，生物制品27.7倍，医药商业20.7倍，医疗器械13.4倍，医疗服务31.7倍。 图3：医药生物估值为23.41倍，对全部A股溢价率为89.20% 4、风险提示 政策执行不及预期、疫情恶化影响生产运营。