建材行业动态报告：行业仍在景气区间

行业仍在景气区间 ——建材行业动态报告 建材 推荐(维持评级) 核心观点： 行业仍处于景气区间。2022年12月份建筑材料工业景气指数为 102.2点，比上月回落5.4点，高于临界点，建筑材料工业仍处于景 气区间。12月整体市场需求呈现下行态势。从分项指数来看，建材行业工业价格指数、生产指数、消费指数、投资需求指数均有所回落，国际贸易指数有所回升。 水泥：冬季错峰停窑开始，11月水泥产量下降显著。2022年1-11月全国水泥累计产量19.50亿吨，同比下降10.80%，较1-10月增加0.50个百分点，水泥产量降幅继续收窄。单月水泥产量下降显 著，其主要原因是，今年行业整体需求偏弱，叠加现有水泥熟料库存高位，水泥企业生产动力不足，进入11月，部分省份尤其是北方地区，提前进入冬季错峰停窑阶段，导致水泥产量大幅减少。根据卓创资讯数据，截至11月24日全国水泥熟料周度库容率为71.65%，较往年同期增长5.4个百分点。12月南方地区也进入冬季错峰生产阶段，水泥产量将进一步减少，在供给收缩情况下，水泥熟料库存压力将有所缓解。 玻璃：11月浮法玻璃产量减少，行业供给收缩。2022年1-11月平板玻璃产量为9.30亿重量箱，同比减少3.60%，较1-10月减少0.2个百分点，平板玻璃产量已连续四个月呈收缩态势。在目前行业需求趋弱、存库高位的情况下，玻璃冷修产线将逐渐增加，有利于缓 解企业库存压力。根据卓创资讯数据，截至2022年11月24日，中国浮法玻璃企业周度库存为6064万重量箱，较月初减少2.60%，同比增长47.36%，库存有所减少但仍处于历史高位。 投资建议。建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗�金、伟星新材。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力 新能源板块的洛阳玻璃。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。 重点推荐标的 EPS（元） PE(X) 股票代码 股票名称 股价 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 600876.SH 洛阳玻璃 19.80 0.51 0.88 1.45 38.82 22.50 13.66 300737.SZ 科顺股份 12.48 0.37 0.64 0.87 33.79 19.64 14.38 600176.SH 中国巨石 13.53 1.63 1.66 1.89 8.33 8.13 7.16 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险等。 分析师 �婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060002 特此鸣谢：贾亚萌 市场表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业动态报告_建材行业_地产政策频发，需求复苏值得期待_20221205 【银河建材】行业动态报告_建材行业_Q3业绩承压，期待需求复苏_20221109 【银河建材】行业动态报告_建材行业_需求回暖，行业景气度回升_20221012 【银河建材】行业动态报告_建材行业_行业景气度有望见底回升_20220804 【银河建材】行业动态报告_建材行业_Q2业绩承压，期待底部复苏_20220718 行业动态报告●建材 2022年12月31日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、建材行业仍处于景气区间1 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责1 （二）建材行业十四🖂：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向1 （三）建材行业碳达峰、碳中和路径2 （四）优化房企股权融资措施，利好消费建材龙头3 （🖂）建材行业仍处于景气区间4 二、建材行业处于成熟期6 （一）传统建材行业处于成熟期6 （二）行业驱动因素6 三、行业面临的问题及建议7 （一）现存问题7 （二）建议及对策7 四、建材行业在资本市场中的发展状况7 （一）建材行业总市值占比较低7 （二）财务分析：净利同比下降，杠杆率提升，货币资金增加8 �、投资建议9 六、风险提示10 图表目录11 一、建材行业仍处于景气区间 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国防军工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发展循环经济的重要节点产业。建材行业始终肩负着“大国基石”的重要职责。 经过多年的发展，我国建材行业已发展成完整的工业体系，多种建材产品的年产量已跃居世界首位，工艺水平也进入世界先进水平。 2022年1月，中国建筑材料联合会发布2021全球建筑材料行业上市公司综合实力排行榜 TOP100，中国建材、海螺水泥高居榜单第一、第二，金隅集团位列第六，累计37家中国的建筑材料公司上榜，除了多家水泥行业龙头公司之外，还有玻璃行业信义玻璃、玻纤行业中国巨石、消费建材行业东方雨虹、北新建材等。充分显示我国建材行业已在全球具有较大影响力。 图表1多种建材产品年产量跃居世界首位 建材产品 中国年产量的世界排名 部分上市公司 水泥 第一 中国建材（3323.HK）、海螺水泥（600585.SH） 平板玻璃 第一 信义玻璃（0868.HK)、旗滨集团（601636.SH） 光伏玻璃 第一 信义光能（0968.HK）、福莱特（601865.SH） 玻纤 第一 中国巨石（601176.SH） 石膏板 第一 北新建材（000786.SZ） 建筑陶瓷 第一 蒙娜丽莎（002918.SZ）、东鹏控股（003012.SZ） 石材 第一 万里石（002785.SZ） 资料来源：中国建筑材料联合会、各行业协会、中国银河证券研究院整理 （二）建材行业十四🖂：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向 2022年9月2日，中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四🖂”发展实施意见》。明确 提出到2025年，建材工业要形成与保障国民经济建设、满足人民高质量建材需求相适应的良 性发展新格局；行业全面实现碳达峰，水泥等行业在2023年前率先达峰，水泥等主要行业碳排放总量控制取得阶段性成果，绿色低碳循环发展生产体系初步形成，生态宜业成为行业主流价值观，水泥、玻璃等主要行业绿色低碳发展达到国际先进水平，“六零”示范工厂建设在主要领域取得突破；主要产业落后技术、低效产能基本淘汰，能效基准水平以下项目全部清零；关键材料、技术装备短板有效解决，氢能利用等绿色低碳重大科技攻关和示范应用取得实质进展；智能制造支撑体系基本建立，数字化、网络化制造普遍实现；参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，行业国际国内双循环格局初步建立。 图表2建材“十四🖂”发展目标 指标 2020年 2025年 绿色低碳万元工业增加值能耗比2020年下降（%） - >13.5 万元工业增加值二氧化碳排放比2020年下降（%） - >18 水泥产品单位熟料能耗下降（%） 3.6 3.7 水泥窑使用替代燃料技术的生产线比重（%） - >30 综合利用废弃物总量（亿吨） 15 20 质量效益规模以上工业增加值年均增长（%） - >5 规模以上企业劳动生产率（万元/人） 127 160 结构优化建材加工制品业规模占比（%） 52 60 水泥熟料总产能（亿吨） 20 ≤18 水泥行业能效达到标杆水平的产能比例（%） 5 30 水泥行业清洁生产改造完成数量（熟料亿吨） - 8.5 平板玻璃行业能效达到标杆水平的产能比例（%） ＜5 20 建筑卫生陶瓷行业能效达到标杆水平的产能比例 ＜5 30 （%）技术创新规模以上企业研发经费投入年均增长（%） - 15 规上企业研发经费支出占营业收入的比重（%） 0.86 1.5 智能化转型关键工序数控化率（%） - 70 行业工业互联网平台（家） - >2 智能制造示范项目（个） - 100 智能制造标杆企业（家） 2 10 年产值过亿元的智能制造系统解决方案供应商 - 5 （家） 资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理 （三）建材行业碳达峰、碳中和路径 围绕碳达峰、碳中和的30、60目标，2021年1月中国建材行业联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，倡议书明确提出建筑材料行业要在2025年前全面实现碳 达峰，水泥等行业要在2023年前率先实现碳达峰，较2030年碳达峰时间有所提前。 2 为尽快实现碳达峰、碳中和，建材行业将主要从以下几个方面开展工作：（1）调整优化产业产品结构，推动建筑材料行业绿色低碳转型发展。（2）加大清洁能源使用比例，促进能源结构清洁低碳化。（3）加强低碳技术研发，推进建筑材料行业低碳技术的推广应用。（4）提升能源利用效率，加强全过程节能管理。（5）推进有条件的地区和产业率先达峰。（6）做好建筑材料行业进入碳市场的准备工作。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图表3建材行业碳达峰路径 序号碳达峰路路径具体方式 1调整优化产业产品结构加快淘汰落后产能进程，严格减量置换政策；压减生产总量和碳排放量 提高使用电力、天然气等清洁能源的比重；积极采用光伏发电、风能、氢能等 2加大清洁能源使用比例 3建筑材料行业低碳技术 可再生能源技术；研发非化石能源替代技术、生物质能技术、储能技术 研发新型胶凝材料技术、低碳混凝土技术、吸碳技术，以及低碳水泥等低碳建材新产品；窑炉协同处置生活垃圾、污泥、危险废物等技术，大幅度提高燃料替代率；碳捕集与碳贮存及利用等碳汇技术 4提升能源利用效率挖掘节能降碳空间 推进建筑材料行业在经济发展水平高和绿色发展基础好的地区和产业率先实现 5有条件的地区和产业率先达峰 6进入碳市场 碳达峰；水泥作为碳排放的重点产业要率先实现碳达峰 水泥和平板玻璃行业要率先做好进入全国碳市场准备，提前谋划和组织好有关企业参与碳交易方案制定、碳交易模拟试算、运行测试等前期工作。 资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理 2021年3月，中国建材行业联合会基于行业实际情况，研究制订了《建筑材料工业二氧化碳排放核算方法》，明确建筑材料工业二氧化碳排放分为燃料燃烧过程排放和工业生产过程 （工业生产过程中碳酸盐原料分解）排放两部分。同时，二氧化碳排放核算中要体现建材工业为全社会实现碳中和所作贡献，包括易燃可再生能源和废弃物利用量、余热余压回收利用量、消纳电石渣的二氧化碳减排量、碳减排碳中和产品（如低辐射节能玻璃、光伏玻璃、风电部件等）。 建材行业尤其水泥行业是碳排放大户，如何率先实现碳达峰，如何有效实现碳中和，是建材行业面临的重大挑战，也是调整产业结构，实现行业高质量发展的重大机遇。 2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，该方案聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署。涉及到建材行业碳达峰的指导意见包括：加强产能置换监管，加快低效产能退出，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，引导建材行业向轻型化、集约化、制品化转型。推动水泥错峰生产常态化，合理缩短水泥熟料装置运转时间。因地制宜利用风能、太阳能等可再生能源，逐步提高电力、天然气应用比重。鼓励建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型胶凝材料、低碳混凝土、木竹建材等低碳建材产品研发应用。推广节能技术设备，开展能源管理体系建设，实现节能增效。 2022年11月2日，工信部、发改委、生态环境部、住建部四部门联合印发《建材行业碳 达峰实施方案》，明确提出要确保2030年前建材行业实现碳达峰，并提出“十四🖂”、“十🖂🖂”期间的目标方向。“十四🖂”期间，建材产业结构调整要取得明显