【长江电新】鼎新之年——电新行业2023年度投资策略展望2023

【长江电新】鼎新之年——电新行业2023年度投资策略 展望2023年，我们认为电新行业的增长确定性较强，各板块亦有望景气延续，呈现鼎新之势： 1、储能方面，新能源细分板块贝塔属性最强，行业当前渗透率仅2%-3%，到2025年有望保持80%左右的复合增速。其中户储板块2023年仍有确定性和弹性，相关标的估值有安全边际，积极推荐。 美国大储、国内大储是预期边际向好的市场，美国项目储备充沛、政策环境向好，关注光伏装机需求恢复带来的储能弹性；国内已经兑现了中标量的拐点，未来伴随风光地面电站起量、锂电价格下行和潜在的政策预期有望呈现盈利拐点；大储标的从弹性出发推荐EPC、温控等，继续推荐锂电池、逆变器标的。 2、光伏方面，2023年是需求确定性高增的一年，产业链降价是驱动需求增长的核心原因。 在此背景下，我们继续通过供给瓶颈判断实际的装机需求，新的瓶颈或由粒子、高纯石英砂、大尺寸电池片交织而成。中性预期下，我们预计2023年的装机规模有望超过350GW，同比40%以上增长。 量增逻辑奠定了光伏板块贝塔延续，投资上建议侧重关注各环节盈利的边际变化，线索应在于供需关系的转变，以及新技术、储能等带来的结构变革。 3、锂电方面，行业主要分歧在于销量预期，目前欧洲、美国已经出现积极的边际变化，国内一季度会是重要的验证窗口，在优质供给释放、产业链成本中枢下行以及疫情放开的背景下，国内有望看到拐点出现，维持动力电池2023年30%以上增速，考虑储能后35%以上增速的判断，而板块在验证到需求拐点后，估值存在可观的修复空间。 环节排序方面，锂电池2023年仍可看到盈利稳定，且碳酸锂自供和储能占比提升带来阿尔法。材料中推荐有成本优势或得益于技术进步的白马。 积极关注新技术从零到一的机会。 4、风电方面，2023年装机景气的确定性较高，其中海风装机有望翻倍以上增长，往后兼具高景气持续性，底层原因在于随建设成本下降，海风加速平价，刺激装机高增。 同时，国外海风亦有望放量。 当前时点，我们看好2023年海风的增长弹性和确定性，优先推荐海缆、管桩环节，未来市场空间跟随海风快速增长且2023年供给可能紧张。此外，具备较强降本能力的风机、铸锻件龙头亦值得关注。 5、电网方面，我们预计2023年电网总投资保持平稳增长，更加重要的仍是结构性景气环节，其中数字化、节能变压器预计将延续高景气；特高压直流2023年有望进入集中核准落地阶段。