【中金军工|卫星赛道研究】航天宏图：中标城市级遥感云服务项目，商业模式加速转型<

【中金军工|卫星赛道研究】航天宏图：中标城市级遥感云服务项目，商业模式加速转型 航天宏图2022/12/30公告，公司参与了“鹤壁市应急管理局鹤壁市自然灾害综合监测预警指挥系统（鹤壁市遥感应用系统建设项目）服务采购项目”公开招标，公司为第一中标人，中标金额2.21亿元。 遥感商业模式持续创新，监测服务市场前景广阔。 本项目服务期3年，需求描述为：1）提供基于卫星的“天基”遥感感知服务，提供无人机“空基”实时监测和倾斜摄影服务，提供地面站点、传感器、视频等“地基”数据采集监测服务。 2）构建完善空天地感知时空大数据一体化平台。 3）提供气象、水旱、城市内涝、地质、林业、农业、环境污染、房屋安全等监测预警和自然灾害综合监测预警应急指挥等应用服务。 我们认为，本次采购反映出卫星遥感在收费模式和应用场景上的创新：一是地方政府正在从采购遥感软件向采购各类行业服务转变；二是卫星遥感正与无人机以及地面监测手段加速融合，空天地一体化的监测服务正逐渐成为行业发展趋势。 公司云服务业务快速发展，商业模式转型不断提速。 1）业务层面，1H22公司遥感云服务收入YoY +574%；除鹤壁外，城市级遥感云平台已与黄冈、佛山等地政府签订合作框架意向协议。 2）产品层面，公司PIE-Engine平台数据量达到6PB；3）管理层面，公司新一期股权激励考核2022-2024年云服务收入70%复合增速，彰显云化转型的信心。 我们认为：公司云服务收入占比有望持续提升，推动公司实现商业模式转型及盈利能力的持续改善。建设“天基”“空基”数据采集能力，有望与云服务形成协同。 1）公司InSAR卫星星座有望于明年投入运行；公告拟参与投资大型遥感卫星星座系统。 2）公司公告，拟可转换债募资自建无人机生产线，强化航空遥感数据采集能力。 我们认为：上述遥感卫星星座和无人机能力建成后，公司有望获得多源数据采集能力，能够与云服务形成协同，为客户提供更为完整的监测解决方案，进一步加强在空天信息应用领域的竞争优势。 盈利预测与估值：维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年52.8/36.3倍市盈率。 维持跑赢行业评级。