电力设备行业点评-储能观察(1)：光伏价格回归，光储需求高增

光伏产业链价格如期回落。根据PV Infolink12月28日公布的光伏供应链数据，多晶硅（致密料）均价240元/kg，环比上周-5.9%，环比上月-18.6%；182mm单晶硅片均价4.95元/片，环比上周-10.0%，环比上月-30.4%；182mm单晶PERC电池片均价0.95元/W，环比上周-17.4%，环比上月-29.1%；182mm单晶PERC组件均价1.90元/W，环比上周-0.8%，环比上月-3.3%；与我们前期判断一致，光伏产业链价格在过去一个月如期回落。 事件点评 原因：价格回落，核心原因是供需扭转。从年度数据看，预计2022年硅料产量82万吨，按照2.5g/W测算，可供约327GW组件出货，经历了过去两年的高硅料价格，硅料产能投放显著，预计2023年硅料产量160万吨，可供约640GW组件出货。从月度数据看，根据硅业分会数据，9/10/11月多晶硅产量逐月爬坡，分别为7.6/8.0/9.3万吨，而自12月初开始，光伏行业进入出货的相对淡季，在供给向上需求向下的博弈下，光伏产业链价格如期回落。 预计：目前正处于快速下降期，未来仍有下降空间。从时间上看，未来一年维度，硅料供给瓶颈逐渐打开，装机需求逐步释放，价格回落刺激需求增长将形成螺旋式强化，短期来看，目前至春节前光伏产业趋势将进一步强化，价格仍有继续下降的空间；从空间上看，硅料价格下行将带动整个产业链价格下行，根据我们的弹性测算，硅料价格每下降5万元/吨，硅片价格下降0.88元/片，电池片/组件价格分别下降0.12/0.11元/W，硅料价格高点时为30万元/吨左右，对应组件价格为1.98元/W，假设硅料价格回落至10万元/吨，对应组件价格为1.56元/W，下降幅度分别为66.7%/20.4%。 对光伏影响：需求高增进一步确定，辅材价格压制将减轻。过去两年制约光伏产业最大的瓶颈在于硅料，从目前来看，这一瓶颈正在逐步消除，未来全球光伏装机需求的确定性进一步高增，我们预计全球2023年光伏装机将达到350GW，同比+44%，其中中国130GW，同比+44%，海外220GW，同比+38%。同时，主产业链的价格回落，使得终端对辅材价格压制减轻，整个行业回归良性健康发展。 对储能影响：光伏产业的价跌量升，进一步强化储能需求高增的预期。从量上看，预计2023年全球储能装机163GWh，同比+72%，其中，中国新增装机40GWh，同比+112%，美国新增装机47GWh，同比+57%，欧洲新增装机35GWh，同比+42%；从盈利来看，假设光伏组件价格从1.98元/W降至1.56元/W，如果按照中国配储比例10%，配储时长2h计算，将会给储能产业链带来2.12元/Wh的让利，与我们测算模型数据基本一致，进一步强化储能需求高增的预期。 投资建议 我们认为储能行业是长期优质超级赛道，未来数年将保持高速增长，2023年将是储能行业长短期高增的起点，中国大储增速预计翻倍，欧美等国也保持快速增长。落实到投资层面，重点关注三条主线： 1）各环节龙头，主要是β机会；2）新上市的优质储能标的；3）新切入储能赛道的公司。 风险提示 政策调整风险；需求不及预期风险；供给释放过快风险；技术迭代颠覆原有格局风险；上游成本高企风险；品牌和渠道恶化风险。 重点公司盈利预测与投资评级