锁定目标奋进百亿，聚势赋能精准发力

事件：12月29日，今世缘举行主题为“冲刺100亿，奋进新征程”的经销商大会。今世缘董事长顾祥悦、副总经理胡跃吾等高管出席并发表讲话，系统总结了2022年主要成果，向以经销商为主体的合作伙伴沟通传递2023年规划部署。 深化五化举措，推进两大提升，确保百亿目标实现。根据公司股权激励计划，22/23/24年营收同比增长不低于22%/24%/26%，扣非净利润同比增长不低于15%/15%/15%，此次经销商大会再次明确23年营收百亿目标，略高于股权激励最低目标，显示管理层信心充足。为了达成百亿目标，2023年营销系统将深化五化举措：1）升级高端化品牌矩阵。2）构建全国化突破路径。3）深化一体化厂商模式。4）锻造专业化营销组织。5）增强数智化赋能深度。通过五化举措推进品牌价值提升和主体优化提升。会议现场，国缘事业部、高沟销售公司、V系事业部、今世缘事业部“三部一司”相关负责人签订责任状，百亿目标分解到具体事业部。 省外继续明确聚焦思路，以样板市场带动全国市场。当前今世缘省外市场样板打造与预期仍有较大差距，同时也说明省外市场扩张空间广阔。为突破省外市场，公司将更加聚焦，体现在聚焦战略赛道、聚焦板块市场、聚焦消费培育上。公司2023年确立10个省外重点板块市场，分别为嘉定、嘉兴、湖州、滁州、马鞍山、枣庄、临沂、周口、九江、楚雄，将对重点市场集中力量饱和投入，辐射带动周边市场。 从10个重点县区市场地理位置来看，以环江苏为主，云南楚雄为传统优势市场，当地经销商合作紧密，也作为重点市场打造。 优化厂商模式提升一体化战斗力，锻造专业化营销组织强化队伍建设。2023年公司将继续健全分级服务体系，省内打造更多“亿元户”，省外深耕团购，围绕100家种子客户集中配称资源，通过激发经销商活力来提升销售积极性。在企业营收规模扩大的过程中，对业务团队的能力提出了更高要求，公司也将适当超前配置销售队伍来配合落地精细化客户服务。 投资建议 ：结合股权激励目标 ，预计22-24年公司营业收入分别为78.41/97.33/122.91亿元，同比增速为22.35%/24.14%/26.28%，归母净利润分别为24.59/29.96/36.57亿元，同比增速为21.20%/21.82%/22.07%，EPS分别为1.96/2.39/2.92元，现价对应22-24年PE为25.96x/21.31x/17.46x。我们认为公司成长向好，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期 经营数据拆分 表1：今世缘累计营收和利润数据拆分 表2：今世缘单季度营收和利润数据拆分 表3：今世缘分产品单季度拆分 表4：今世缘分渠道单季度拆分 表5：今世缘分地区单季度拆分 财务报表分析和预测