【浙商电新张雷】光伏行业：德国暴利税影响有限，坚定看好光伏产业链

【浙商电新张雷】光伏行业：德国暴利税影响有限，坚定看好光伏产业链 事件：根据彭博社，德国拟对光伏、风电、核电等清洁能源公司超过130欧元/MWh的利润征收90%暴利税；褐煤和燃油电厂征收门槛分别为52欧元/MWh和28欧元/MWh。 此次暴利税并非首次提出，草案落地尚需时间且影响相对有限。 （1）范围有限：目前欧洲光伏项目大型地面电站占比约50-60%；大型电站中PPA项目占比过半，PPA项目长期绑定固定价格，一般不受现货市场价格影响。 以此推算，德国仅20%-30%的光伏项目受到暴利税影响。 （2）金额有限：目前大型电站成本约50-70欧元/MWh，因此只有电价超过180欧元/MWh才有可能被征暴利税。 根据NordPool，目前德国月均拍卖电价已从8月的465欧元/MWh回落至153欧元/MWh，且仍远高于历史电价水平。在目前情景下，光伏发电企业不受暴利税影响。 硅料价格下行加速需求释放，看好硅片龙头及辅材标的开工率反弹。 根据PVInfoLink，本周多晶硅致密料价格下降1元/kg，同时硅片-电池-组件相应小幅下调，全产业链价格进入下行通道。随着产业链再平衡拐点来临，前期受硅料紧缺影响开工率偏低的硅料龙头上升弹性较大，同时石英坩埚紧缺问题更加凸显。随着组件排产预期的提升，相关辅材开工率率先提升，大尺寸电池片开工率及盈利能力相对维持高位。 风险提示：产业链价格上涨超预期；国际贸易摩擦加剧。