股指期货日报：A股震荡调整，北向资金逆势净买入

期货研究报告|股指期货日报2022-12-29 A股震荡调整，北向资金逆势净买入 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近日北京、广州地铁客流量回升，同时跨境�行限制解除，预示着消费复苏，提振大消费板块。中央经济会议对明年工作进行了重要部署，国内各部门配合，经济增长动能重回内生增长，加大对重点行业及中小微企业的扶持，重点转向政策落地见效，市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，成长风格压力更大。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数集体低开调整，结束三连阳，赛道股回调，电力股逆势上涨，个股方面呈普跌行情，两市近4000只个股下跌。截至收盘，上证指数跌0.26%报3087.40点，深证成指跌0.86%报11010.53点，创业板指跌0.90%报2338.26点；两市成交量持 续萎靡，为6508亿元；北向资金恢复交易，全天净流入39.18亿元。盘面上，公用事业、银行、医药生物、房地产板块领涨，汽车、农林牧渔、交通运输、计算机板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌1.1%报32875.71点，标普500指数跌1.2%报3783.22点，纳指跌1.35%报10213.29点。 文旅部推动旅游特色供给。我们观察到，�行指数往往对消费具有领先性，同时近一个月高频的北京�行拥堵指数与上证指数相关性超0.8，近日北京�行指数有见底回升迹象，预示着北京居民�行逐步恢复，消费有边际改善的预期，广州地铁客流量也有所上 升，尽管当前深圳、上海的�行拥堵指数仍在下降，但他们的恢复路径预计与北京类似。同时文化和旅游部表示，将通过加强增量、优化存量，创新和丰富产品供给方式，进一步提振社会信心，加快释放旅游消费韧性强、潜力大、产业链长的优势，恢复和扩大消费，与国内经济重点转向扩大内需相吻合，有利于提振大消费板块。 密集会议聚焦政策落地成效。全国发展和改革工作会议在京召开，会议强调要着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。国家统计局党组召开专题会议，研 究推动党的二十大战略部署工作任务的汇报，研究确定21项重大和重点统计专项任务。同时银保监会指🎧，金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策，加强对餐饮、文旅等受疫情冲击传统服务行业特别是小微企业、个体工商户金融纾困帮扶。各部门将扩大消费摆在优先位置，同时加大对中小微企业和重点行业的扶持，后续关注政策落地效果。 美国经济活动放缓。美国11月成屋签约销售指数超预期下滑4%，表明经济正在放缓。投资者对2023年的经济前景偏于悲观，使美债收益率日内攀升，给成长型股票带来压力，纳指跌幅较大。目前市场仍在美联储继续加息和经济衰退中寻找平衡点，同时劳工 数据显示劳动力市场尚未降温，美股本月收跌。 行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、 低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，近日北京、广州地铁客流量回升，同时跨境�行限制解除，预示着消费复苏，提振大消费板块。中央经济会议对明年工作进行了重要部署，国内各部门配合，经济增长动能重回内生增长，加大对重点行业及中小微企业的扶持，重点转向政策落地见效，市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，成长风格压力更大。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘跌0.42%报3885.00，成交量48467手，较前一交易日减少3354手，持仓87009手，减少4132手。IH2301收盘涨0.13%报2647.40，成交量33934手，较前一交易日减少2809手，持仓62654手，减少1493手。IC2301收盘跌0.29% 报5882.40，成交量32425手，较前一交易日减少2689手，持仓98671手，增加 1296手。IM2301收盘跌0.57%报6293.40，成交量22558手，较前一交易日减少 4320手，持仓45214手，减少1438手。 2.交通运输部公布11月交通运输经济运行情况：11月，完成营业性货运量43.0亿吨，同比下降8.0%。其中，完成公路货运量31.2亿吨，同比下降10.5%；完成水路货运量7.6亿吨，同比下降0.6%。 3.我国物流运行保持恢复势头，保障能力持续提升。中国物流与采购联合会公布数据显示，今年1-11月份，全国社会物流总额为301.9万亿元，同比增长3.4%。 4.商务部等10部门�台措施，支持国家级经开区创新提升更好发挥示范作用，用好中央和地方现有资金渠道，并积极引导社会资本，支持实施符合条件的制造业项目，促进外向型产业提质增效。 5.乘联会数据显示，12月19-25日，乘用车市场零售63.3万辆，同比增长13%，环比上周增长17%，较上月同期增长70%；乘用车市场批发46.8万辆，同比下降20%，环比上周下降2%，较上月同期增长3%。12月1-25日，乘用车市场零售167.4万辆，同比去年增长9%，较上月同期增长47%；全国乘用车厂商批发141.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期增长11%。 6.俄罗斯总理米舒斯京表示，今年前11个月俄国内生产总值同比降幅约为2%，目前俄劳动力市场形势稳定，11月失业率为3.7%。 7.日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要显示，央行委员不认为修改2%的通胀目标是合适的；债券市场功能已经恶化，必须在稳定、可持续地达到物价目标前维持收益率曲线控制（YCC）。 8.韩国统计厅12月28日发布的《10月人口动向》显示，今年10月韩国�生20658人，同比减少91人，创下1981年有相关统计以来同期最低纪录。由此，韩国新生儿数连续83个月同比负增长，总人口连续36个月减少。 9.泰国政府预计，在中国重新开放后，2023年泰国游客人数将达到2500万人次。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（