早间评论

早间评论2022年12月29日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：13 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明17 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为409，涨幅0.16%；沪银主力合约收盘价为5356，涨幅-0.58%。美元指数回升重新站上104，十年期美债收益率回升至3.84%，实际利率回升至1.58%。近期包括申请失业金人数、GDP等多个经济数据表现较为强劲。 欧洲央行管理委员会较为鹰派的KlaasKnot表示，从现在到2023年7月，欧洲央行将举行5次政策会议，并在未来几个月通过加息50个基点来实现“相当不错的紧缩步伐”，直到借贷成本最终在夏季达到峰值。日本央行行长黑田东彦发表讲话称，调整收益率曲线控制计划绝对不意味着退出超级宽松政策的第一步，而是使宽松政策可持续并顺利平稳运行的一种方式。市场对于未来经济展望的担忧仍将持续加大，贵金属支撑仍在。长期来看，贵金属具备长线配置价值，关注长线逢低多头布局机会。 策略方面：等待回调做多机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3760元吨，上海螺纹钢现货价格在3990-4030元吨，上海热卷报价4090- 2 4110元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，11月份以来螺纹钢周产量持续下降，当前处于相对低位；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。总结来说，经历一波明显的上涨行情后，乐观预期的推动力或已大部分得到释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货有见顶迹象，短期内或呈现震荡格局，关注前高阻力。策略方面，建议投资者以震荡思路参与。 策略方面：建议投资者以震荡思路参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在825元吨，超特粉现货价格677元吨。由宏观预期好转推升的铁矿石期货上涨行情或告一段落，后期市场或转而关注产业供需因素。从产业层面来看，10月、11月份粗钢产量环比大幅下降后，全年粗钢产量同比下降目标可以轻松实现，12月份已没有减产压力，铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现见顶信号，短期内或转为震荡态势，关注前高阻力。策略上，我们建议投资者暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌2.2%收于1885元/吨，J05合约下跌2.52%收于2687元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定运行，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存增加、精煤库存减少，下游采购积极，新增订单较多，疫情放开感染人数上升影响生产暂时不利供应。进口方面，蒙古进口通关车数维持高位，澳煤进口有所突破，进口增加国内供给。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存下降。需求端，焦钢企业焦煤储存仍存缺口，采购积极，阶段性补库需求支撑价格。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格四轮提涨落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续下探，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存下降，港口库存下降。平均吨焦利润转正，焦企炼焦开工率回升，炼焦积极性提升。需求端，在 宏观政策利好的背景下，钢厂开工稳定回升，短期受制于疫情放开的影响采购焦炭缓慢，然而对焦炭的整体实质性需求将继续回升。 综合来看，在宏观政策利好的支持下，双焦产业链终端需求逐渐好转，需求已开始向实质性转变，中上游双焦库存较低，也利于价格走高，另双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油震荡回落。美国圣诞节暴风雪造成十余座炼油装置停摆，炼油业者周二全力抢修以恢复运转，但某些炼厂将持续停产至1月。不过，随着中国继续放松疫情防控限制，市场对燃料需求复苏持乐观态度。俄罗斯总统普京发布命令，将从2月1日起禁止向遵守12月5日实施的七国集团价格上限的国家出售石油。这也为油价提供了支持。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约小幅反弹。近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，国内产量及产能利用率增加。近期物流运输有所受限，内地待发订单量有所增加，库存同步增加。港口方面，部分时间封航以及疫情等多重影响，卸货速度缓慢，港口浮仓逐步增量，主流区域提货维持，港口库存止增转降。需求方面，华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，国内甲醇制烯烃产能利用率小幅提升。 4 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约小幅回落。我国聚乙烯生产企业样本库存量报39.66万吨，较上期下跌4.15万吨，环比下跌9.47%，库存趋势由涨转跌，周内市场成交好转叠加部分装置临时停车，供应减少，生产企业库存下跌。线性标品货源相对偏紧。油制线型利润上升；煤制线性利润下滑。油制线性利润不再亏损。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日，PP主力合约小幅回落。市场主要矛盾依然在新增产能释放压力上，考虑延迟投放新增产能及2022年年底投放产能量产延迟部分，预计2023年新增产能压力仍较大，当然部分产能投放在2023年底。需求端，2022年整体需求低迷，缺乏亮点，疫情防控放开后，一方面口罩需求阶段带动纤维料需求攀升，另一方面，其它领域需求亦有修复预期，但纤维料需求占比较低，整体需求修复幅度低于供应增速。综合而言，成本端原油及煤价预期偏弱，供需上新增产能压力依然主导产业链运行逻辑，预计聚丙烯震荡偏弱。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约小幅收涨，现货上调，基差走强。上周公布的ANRPC最新报告显示11月全球天胶供需格局明显走弱，但11月盘面在国内外宏观利好频出的情况下，整体商品以及天胶震荡偏强，但随着盘面来到万三上方后做多情绪趋弱以及本身基本面偏差，盘面短期筑顶走弱，从天胶基本面来看，国内进口维持增长态势，港口及社库呈现累库状态，需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，内需仍然受到疫情冲击，但从中长期来看，明年国内弱复苏值得期待，下方空间预计有限，建议前 期高位空单12500点附近空单适当止盈，底仓持有，后市主要关注美元指数是否会有一轮筑底反弹，叠加国内短期弱需求，继续打压胶价。 ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。报告指出，在现货市场方面，大多数橡胶价格在2022 年11月均有下滑，新加坡散装乳胶除外。 上海21年SCRWF主流价格在12200—12300元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11600元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10200—10400元/吨。 策略方面：建议高位空单逢低适当止盈。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约平收，现货跟涨，基差走弱。上周盘面如我们前期观点所说开始在宏观利好出尽后重回基本面盘面开始呈现下跌态势，基本面来看中期整体偏弱，上方受到后市累库以及进口成本压制，建议空单持有，阶段性止盈关注6100点附近，冲高适当加仓。供应端上周延续小幅走高趋势，后市仍有继续走高预期，且明年上半年投产压力仍存。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，随着假期临近整体订单偏弱，开工同比偏低，成交预计将放缓。库存方面，上游厂家环比走高，社库同比高位。成本利润方面，外购电石企业利润小幅修复，山东一体化装置盈亏线附近。 华东地区电石法五型主流价格区间在6250-6350区间，乙烯法市场僵持暂稳在 6450-6600区间送到。 6 隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率环比增2.81%在74.66%，同比增加1.11%；其中电石法环比增2.61%在73.83%，同比减少4.08%，乙烯法环比增加3.51%在77.54%，同比增19.49%。截至2022年12月23日，中国PVC生产企业厂库库存可 产天数在6.3天，环比增加0.2天。国内PVC生产企业供应量增加，个别区域企业发运紧张，厂库库存环比增加。 策略方面：建议逢高适当加仓空单。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约小幅收跌，现货价格下调，基差持续收窄，同比高位。基本面来看，最新一期上游开工仍然维持煤增气减，日产小幅回落至15万吨下方，同比处于高位，预计气头仍将呈现下降趋势；需求端工需胶合板开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工回落，但预计维持高位震荡至明年春节前，整体需求端边际走弱；尿素企业预售订单继续减少，上游小幅去库，发运前期订单为主。本周尿素呈现回落走势，01合约临近交割高基差下跌幅较05偏小，中期来看，行业利润水平处于高位，换月后对于05合约高价对于后市供需格局形成考验，或有向下修复的过程。建议空 单持有，阶段性止盈关注2400点附近。策略方面：建议空单持有。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约上涨，涨幅0.26%，华东市场现货价为4030 元/吨，基差率为-3.40%，日内本周及下周现货基在05合约贴水125-140元/吨附近。 7 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.14%（较上期上升3.14%），其中煤制乙二醇开工负荷在41.63%（较上期上升3.07%），内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置计划2023年3月附近停车检修，预计检修时长在一个月左右。受极寒天气影响，美国部分乙二醇装置临时停车，包括乐天、陶氏、sasol、indorama、shell等，涉及产能较大。需求方面，聚酯负荷降至67%，湖州一工厂40万吨聚酯装置今日停车检修，目前已停止投料，重启时间待定，该装置主要配套生产涤纶长丝和聚酯切片。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约90.2万吨附近，环比上期下降7.8万吨，2022年12月26-2023年1月2日，MEG华东主港到港预计9.3万吨，环比减少1.8 万吨，12月27日张家港某主流库区MEG发货量在4900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3400吨附近，发货量偏低。 整体来看，乙二醇近期盘面小幅反弹，主要由于港口天气影响，库存去化明显，但是仍存在供应过剩的情况，近期下游工厂有陆续放假，开工下降，短期震荡偏弱运行，建议逢高滚动做空。 策略方面：建议