中观全行业景气跟踪2022年第12期：休养生息

证券研究报告|策略专题 2022年12月28日 策略专题 休养生息 ——中观全行业景气跟踪2022年第12期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 肖峰 资格编号：S0120522080003 研究助理 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相关研究 1.《存量博弈此消彼长——微观流动性跟踪(2022.12.12-2022.12.25)》， 2022.12.27 2.《圣元春闯关，待否极泰来》， 2022.12.25 3.《政策支持打造REITs保障房板块周观REITs2022年12月第3周 -》，2022.12.24 4.《近端次新大幅下跌——周观新股2022年12月第3周》， 2022.12.24 5.《A股大底监测A股底部动静框架之静态指标-》，2022.12.22 投资要点： 行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技。a.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；b.民生安全：地产；c.生命安全： 中药、医疗器械。 上游原料：2022年11月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度上行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采、油服工程、炼化及贸易环比景气度均下行；基化 行业，化学制品、化学原料、化学纤维、塑料、橡胶环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度下行；有色金属行业，贵金属环比景气度上行，工业金属、小金属、能源金属、金属新材料环比景气度分化；建筑材料行业，水泥、玻璃玻纤、装修建材环比景气度下行。 中游制造：2022年11月，电力设备行业，电池、光伏设备环比景气度下行，电网设备环比景气度上行；机械设备行业，专用设备、通用设备、工程机械环比景气度下行，自动化设备环比景气度上行；电子行业，消费电子、半导体环比景气度下行，光学光电子、元件环比景气度分化；通信行业，基站设备同比景气度下 行。 下游消费：2022年11月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，种植业、渔业、饲料环比景气度上行，养殖业、农产品加工环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度持平，非白酒环比景气度上行、调味发酵品环比景气度下行，饮料乳品环比景气度分化；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药、医药商 业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度分化，纺织制造环比景气度下行，饰品环比景气度上行；轻工制造行业，造纸环比景气度上行、家居用品环比景气度分化；家用电器行业，总体环比景气度上行，厨卫电器和照明设备环比景气度下行，黑色家电环比景气度上行，白色电器环比景气度分化；汽车行 业，整体景气度下行，乘用车环比景气度下行，商用车、汽车零部件环比景气度内部分化，摩托车及其他环比景气度上行；传媒行业，游戏环比景气度上行，影视院线环比景气度下行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度均上行。 金融房建：2022年11月，非银金融行业，券商、保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施、房屋建设环比景气度上行。 支持服务：2022年11月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；交通运输行业，整体环比景气度下行，港口航运、物流环比景气度下行；商业贸易行业，整体行业环比景气度下行，互联网电商环比景气度上行，贸易行业环比景气度下行。 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技6 1.1.自主可控6 1.1.1.国防军工——地缘风险骤升，强军强国紧迫6 1.1.2.信创——信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期8 1.1.3.半导体设备及材料——美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速10 1.1.4.光伏——国内外需求旺盛、技术迭代进行时13 1.1.5.风电——新增装机维持高景气，成本下行盈利修复15 1.2.民生安全16 1.2.1.地产——政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏16 1.3.生命安全18 1.3.1.医疗器械&中药——健全公共卫生体系，应对疫情考验18 2.行业景气方向——自上而下20 2.1.总览20 2.2.量端21 2.3.价端22 3.行业景气方向——自下而上23 3.1.上游原料24 3.1.1.煤炭24 3.1.2.石油石化25 3.1.3.基础化工26 3.1.4.钢铁27 3.1.5.有色金属28 3.1.6.建筑材料29 3.2.中游制造29 3.2.1.电力设备30 3.2.2.机械设备31 3.2.3.电子33 3.2.4.通信34 3.2.5.国防军工35 3.3.下游消费35 3.3.1.农林牧渔35 3.3.2.食品饮料37 3.3.3.医药生物37 3.3.4.纺织服装38 3.3.1.轻工制造39 3.3.2.家用电器40 3.3.3.汽车41 3.3.4.传媒42 3.3.5.休闲服务43 3.3.6.美容护理43 3.4.金融房建44 3.4.1.非银金融44 3.4.2.银行44 3.4.3.房地产45 3.4.4.建筑装饰45 3.5.支持服务46 3.5.1.公用事业46 3.5.2.环保47 3.5.3.交通运输47 3.5.4.商业贸易48 3.5.5.计算机49 4.风险提示50 图表目录 图1：军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲7 图2：信创产业链示意图9 图3：2022年信创产业规模达9220.2亿元，预计2021-2025年复合增长率为35.7%.10 图4：主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额（2019年）11 图5：芯片领域中国供应链各环节的竞争力11 图6：IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌12 图7：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足12 图8：半导体设备估值水平处于历史低位13 图9：根据BNEF预测，2022年全球将新增光伏装机228GW（dc），2030年将增至334GW （dc）14 图10：10月我国生产光伏电池同比增长69.8%，高增长趋势延续14 图11：11月我国出口太阳能电池35005万个，同比增长32.6%14 图12：风电新增装机将维持高景气15 图13：1-10月我国新增风电发电设备容量2114万千瓦，同比增长10.2%，新增装机维持高景气15 图14：2022年8月，5年期LPR降低15BP，将降低居民购房按揭贷款成本17 图15：房地产销售磨底17 图16：房地产投资同比持续下行17 图17：房屋新开工面积处于下行趋势17 图18：土地购置面积同比继续下行17 图19：医疗器械行业景气度高18 图20：政策驱动下中药行业规模有望快速提升18 图21：中药政策的演变19 图22：自上而下量价两端变化总览20 图23：量端丨工业增加值21 图24：价端丨PPI22 图25：自下而上总览（行业中观高频数据）23 表1：“十四五”信息化发展主要指标8 表2：煤炭月度景气跟踪（2022年11月）24 表3：石油石化月度景气跟踪（2022年11月）25 表4：基础化工月度景气跟踪（2022年11月）26 表5：钢铁月度景气跟踪（2022年11月）27 表6：有色金属月度景气跟踪（2022年11月）28 表7：建筑材料月度景气跟踪（2022年11月）29 表8：电力设备月度景气跟踪（2022年11月）30 表9：机械设备月度景气跟踪（2022年11月）31 表10：电子月度景气跟踪（2022年11月）33 表11：通信月度景气跟踪（2022年11月）34 表12：国防军工月度景气跟踪（2022年11月）35 表13：农林牧渔月底景气跟踪（2022年11月）36 表14：食品饮料月底景气跟踪（2022年11月）37 表15：医药生物月底景气跟踪（2022年11月）38 表16：纺织服装月底景气跟踪（2022年11月）38 表17：轻工制造月底景气跟踪（2022年11月）39 表18：家用电器月底景气跟踪（2022年11月）40 表19：汽车月底景气跟踪（2022年11月）41 表20：传媒月底景气跟踪（2022年11月）42 表21：休闲服务月底景气跟踪（2022年11月）43 表22：美容护理月底景气跟踪（2022年11月）43 表23：非银金融月底景气跟踪（2022年11月）44 表24：银行月底景气跟踪（2022年11月）44 表25：房地产月底景气跟踪（2022年11月）45 表26：建筑装饰月底景气跟踪（2022年11月）45 表27：公用事业月底景气跟踪（2022年11月）46 表28：环保月底景气跟踪（2022年11月）47 表29：交通运输月底景气跟踪（2022年11月）47 表30：商业贸易月底景气跟踪（2022年11月）48 表31：计算机月底景气跟踪（2022年11月）49 1.行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技 1）自主可控：国防军工（地缘风险骤升，强军强国紧迫）、信创（信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期）、半导体材料与设备（美国芯片法案及对华 出口管制措施出台，推动半导体国产化加速）、光伏（国内外需求旺盛、技术迭代进行时）、风电（新增装机维持高景气，成本下行盈利修复） 2）民生安全：地产（政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏） 3）生命安全：中药、医疗器械（健全公共卫生体系，应对疫情考验） 1.1.自主可控 1.1.1.国防军工——地缘风险骤升，强军强国紧迫 疫情影响相对有限，当前在手订单饱满，增长趋势明确。供给端，军工企业主要集中在成都、西安等地区，二季度受上海疫情的影响较为有限；需求端，基于行业的特殊性，疫情并未造成行业长期需求下滑，并且，自90年代起，中国军事费用持续稳步上行，2022年国防支出预算已提高至14760.81亿元水平，考虑到《“十四五”纲要》中提出的“科技强军”和“加快机械化信息化智能化融合发展”等要求，2023年军费支出有望延续增长，成为军工企业需求端的重要支点。 从在手订单的情况来看，军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲。 国内方面，二十大提出开创国防和军队现代化新局面，国防部称美《国家安全战略》报告背离和平发展的时代主题。9月15日在沪开幕的首届世界设计之都 大会上，中国工程院院士、C919大型客机系列型总设计师吴光辉表示，中国商飞已完成C919大飞机取证前的试飞任务，今年内将取得民用航空器适航证，并交付给首家客户——中国东方航空。据此前中国商飞官方消息，C919已获得28家客户的815架确认/意向订单，其中国外订单34架，总订单金额超5000亿元。 10月16日，中国共产党第二十次全国人民代表大会在人民大会堂开幕。习近平总书记在《高举中国特色社会主义伟大旗帜为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告中明确提出要“实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面”，并在报告中强调要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力。研究掌握信息化智能化战争特点规律，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术。打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。深入推进实战化军事训练，深化联合训练、对抗训练、科技练兵。加强军事力量常态化多样化运用，坚定灵活开展军事斗争，塑造安全态势，遏控危机冲突，打赢局部战争。10月27日下午，国防部举行例行记者会。会上，针对美国白宫日前发布《国家安全战略》报告，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人谭克非大校表示，美方这一报告充斥冷战思维和零和博弈观念，刻意渲染中国“挑战”