中观全行业景气跟踪2022年第11期：维护生命安全

证券研究报告|策略专题 2022年11月28日 策略专题 维护生命安全 ——中观全行业景气跟踪2022年第11期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 研究助理 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大考转入第二阶段》， 2022.11.27 2《.REITs总指数回调，成交活跃度下降周观REITs2022年11月第4周-》，2022.11.26 3《.近端次新回调，继续缩量——周观新股2022年11月第4周》， 2022.11.26 投资要点： 行业配置建议：应对大考，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。a.生命安全：中药、医疗器械；b.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。 上游原料：2022年10月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比景气度上行；石化行业，油服工程和油气开采环比景气度上行，炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学制品、化学纤维、塑料、橡胶环比景气度分化，化学原料、农化制品环比景气度下行；钢铁行业，特钢、冶钢原料环比景气度上行，普钢环比景气度下行；有色金属行业，贵金属、工业金属、小金属环比景气度分化，能源金属、金属新材料环比景气度上行；建筑材料行业，玻璃玻纤环比景气度下行，水泥环比 景气度上行，装修建材环比景气度分化。 中游制造：2022年10月，电力设备行业，电池、光伏设备、电网设备环比景气度内部分化；机械设备行业，专用设备、通用设备、自动化设备、轨道交通环比景气度下行，工程机械环比景气度上行；电子行业，消费电子环比景气度上行，半导体环比景气度下行，元件、光学光电子环比景气度内部分化；通信行业环比景气度下行；国防军工行业，景气度数据未更新。 下游消费：2022年10月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，渔业环比景气度 4《. 南、北向资金此消彼长——微观 下行，种植业、养殖业、饲料环比景气度上行，农产品加工环比景气度分化；食品 流动性跟踪(2022.11.7-2022.11.20)》，2022.11.22 5《.地产链的黑铁时代A股2023年度策略（地产链篇）-》，2022.11.22 饮料行业，非白酒、调味发酵品环比景气度下行，白酒、饮料乳品环比景气度分化； 医药生物行业，化学制药、医药商业环比景气度下行，中药环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺、饰品和纺织制造环比景气度下行；轻工制造行业，造纸、家居用品环比景气度下行；家用电器行业，整体环比景气度下行，白色家电、黑色家电环比景气度下行；汽车行业，整体环比景气度下行，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他环比景气度下行，商用车环比景气度内部分化；传媒行业，游戏环比景气度下行，影视院线环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度下行。 金融房建：2022年10月，非银金融行业，券商、保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度下行；房地产行业，环比景气度下行，同比景气度下行；建筑装饰行业，房屋建设环比景气度上行，基础设施、专业工程环比景气度分化。 支持服务：2022年10月，公用事业行业，电力环比景气度下行，燃气环比景气度上行；环保行业，未更新；交通运输行业，整体环比景气度下行，航空机场、铁路公路、物流环比景气度下行，港口航运环比景气内部分化；商业贸易行业，整体环比景气度上行，互联网电商、贸易环比景气度上行。计算机行业，IT服务、软件开 发未更新。 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.行业配置建议：应对大考，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全6 1.1.生命安全6 1.1.1.医疗器械&中药——健全公共卫生体系，应对疫情考验6 1.2.自主可控7 1.2.1.国防军工——地缘风险骤升，强军强国紧迫7 1.2.2.信创——信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期9 1.2.3.半导体设备及材料——美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速11 1.2.4.光伏——国内外需求旺盛、技术迭代进行时14 1.2.5.风电——新增装机维持高景气，成本下行盈利修复16 1.3.民生安全17 1.3.1.地产——政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏17 2.行业景气方向——自上而下19 2.1.总览19 2.2.量端20 2.3.价端21 3.行业景气方向——自下而上22 3.1.上游原料23 3.1.1.煤炭23 3.1.2.石油石化24 3.1.3.基础化工25 3.1.4.钢铁26 3.1.5.有色金属27 3.1.6.建筑材料28 3.2.中游制造29 3.2.1.电力设备29 3.2.2.机械设备30 3.2.3.电子32 3.2.4.通信33 3.2.5.国防军工34 3.3.下游消费34 3.3.1.农林牧渔34 3.3.2.食品饮料36 3.3.3.医药生物36 3.3.4.纺织服装37 3.3.5.轻工制造38 3.3.6.家用电器39 3.3.7.汽车40 3.3.8.传媒41 3.3.9.休闲服务42 3.3.10.美容护理42 3.4.金融房建43 3.4.1.非银金融43 3.4.2.银行43 3.4.3.房地产44 3.4.4.建筑装饰44 3.5.支持服务45 3.5.1.公用事业45 3.5.2.环保46 3.5.3.交通运输46 3.5.4.商业贸易47 3.5.5.计算机48 4.风险提示49 图表目录 图1：医疗器械行业景气度高6 图2：政策驱动下中药行业规模有望快速提升6 图3：中药政策的演变7 图4：军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲8 图5：信创产业链示意图10 图6：2022年信创产业规模达9220.2亿元，预计2021-2025年复合增长率为35.7%11 图7：主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额（2019年）12 图8：芯片领域中国供应链各环节的竞争力12 图9：IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌13 图10：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足13 图11：半导体设备估值水平处于历史低位14 图12：根据BNEF预测，2022年全球将新增光伏装机228GW（dc），2030年将增至 334GW（dc）15 图13：10月我国生产光伏电池同比增长69.8%，高增长趋势延续15 图14：10月我国出口太阳能电池33869万个，同比增长31.1%15 图15：风电新增装机将维持高景气16 图16：1-10月我国新增风电发电设备容量2114万千瓦，同比增长10.2%，新增装机维持高景气16 图17：2022年8月，5年期LPR降低15BP，将降低居民购房按揭贷款成本18 图18：房地产销售磨底18 图19：房地产投资同比持续下行18 图20：房屋新开工面积处于下行趋势18 图21：土地购置面积同比继续下行18 图22：自上而下量价两端变化总览19 图23：量端丨工业增加值20 图24：价端丨PPI21 图25：自下而上总览（行业中观高频数据）22 表1：“十四五”信息化发展主要指标9 表2：煤炭月度景气跟踪（2022年10月）23 表3：石油石化月度景气跟踪（2022年10月）24 表4：基础化工月度景气跟踪（2022年10月）25 表5：钢铁月度景气跟踪（2022年10月）26 表6：有色金属月度景气跟踪（2022年10月）27 表7：建筑材料月度景气跟踪（2022年10月）28 表8：电力设备月度景气跟踪（2022年10月）29 表9：机械设备月度景气跟踪（2022年10月）30 表10：电子月度景气跟踪（2022年10月）32 表11：通信月度景气跟踪（2022年10月）33 表12：国防军工月度景气跟踪（2022年10月）34 表13：农林牧渔月底景气跟踪（2022年10月）35 表14：食品饮料月底景气跟踪（2022年10月）36 表15：医药生物月底景气跟踪（2022年10月）37 表16：纺织服装月底景气跟踪（2022年10月）37 表17：轻工制造月底景气跟踪（2022年10月）38 表18：家用电器月底景气跟踪（2022年10月）39 表19：汽车月底景气跟踪（2022年10月）40 表20：传媒月底景气跟踪（2022年10月）41 表21：休闲服务月底景气跟踪（2022年10月）42 表22：美容护理月底景气跟踪（2022年10月）42 表23：非银金融月底景气跟踪（2022年10月）43 表24：银行月底景气跟踪（2022年10月）43 表25：房地产月底景气跟踪（2022年10月）44 表26：建筑装饰月底景气跟踪（2022年10月）44 表27：公用事业月底景气跟踪（2022年10月）45 表28：环保月底景气跟踪（2022年10月）46 表29：交通运输月底景气跟踪（2022年10月）46 表30：商业贸易月底景气跟踪（2022年10月）47 表31：计算机月底景气跟踪（2022年10月）48 1.行业配置建议：应对大考，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全 1）生命安全：中药、医疗器械（健全公共卫生体系，应对疫情考验） 2）自主可控：国防军工（地缘风险骤升，强军强国紧迫）、信创（信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期）、半导体材料与设备（美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速）、光伏（国内外需求旺盛、技术迭代 进行时）、风电（新增装机维持高景气，成本下行盈利修复） 3）民生安全：地产（政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏） 1.1.生命安全 1.1.1.医疗器械&中药——健全公共卫生体系，应对疫情考验 2022年10月，党的二十大报告提出推进健康中国建设。人民健康是民族昌盛和国家强盛的重要标志。把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策。其中具体举措包括：深化医药卫生体制改革，促进医保、医疗、医药协同发展和治理；促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局；坚持预防为主，加强重大慢性病健康管理，提高基层防病治病和健康管理能力；发展壮大医疗卫生队伍，把工作重点放在农村和社区；促进中医药传承创新发展；创新医防协同、医防融合机制，健全公共卫生体系等。在我国人口数量庞大、居民消费水平提升、 健康保健意识增强的背景下，我国医药市场需求不断扩大，发展前景良好。细分领域方面，（1）医疗器械方面，产业技术含量高，且受益于新基建、贴息贷款和国产替代等政策，行业景气度高。艾媒数据显示，2023年我国医疗器械市场规模 有望达到13250亿元，同比增长37.4%，2025年整体市场规模有望达到16325亿元；（2）中药方面，二十大报告明确提出促进中医药传承创新发展，政策驱动下行业规模有望快速提升，中药的战略地位逐步凸显。艾媒数据显示，中国中药 材市场规模2017年为1018亿元，2018年达到近1246亿元，预计2022年将达到1708亿元，2024年将超过2000亿元，2017-2024年平均复合增长近10%，市场规模扩大前景可观。 图1：医疗器械行业景气度高图2：政策驱动下中药行业规模有望快速提升 资料来源：艾媒咨询，德邦研究所资料来源：中国医药报，艾媒咨询，德邦研究所 图3：中药政策的演变 资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所 1.2.自主可控 1.2.1.国防军工——地缘风险骤升，强军强国紧迫 疫情影响相对有限，当前在手订单饱满，增长趋势明确。供给端，军工企业主要集中在成都、西安等地区，二季度受上海疫情的影响较为有限；需求端，基于行业的特殊性，疫情并未造成行业长期需求下滑，并且，自90年代起，中国军事