中观全行业景气跟踪2022年第10期：贯彻国家安全观

证券研究报告|策略专题 2022年10月31日 策略专题 贯彻国家安全观 ——中观全行业景气跟踪2022年第10期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 研究助理 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相关研究 1.《11月，耐心待春来周报-》， 2022.10.30 2.《德邦证券11月金股》， 2022.10.30 3.《公募REITs三季报披露，整体表现稳中向好周观REITs2022年10月第4周-》，2022.10.29 4.《科创板新股涨幅回升——周观新股2022年10月第4周》， 2022.10.29 5.《增配“安全”线——主动偏股基金22Q3重仓股配置分析》，2022.10.27 投资要点： 行业配置建议：围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。a.民生安全：地产、生猪养殖；b.战略资源：煤炭、能源金属、油气及油服&油运、黄金；c.自主可控长期赛道：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电。 上游原料：2022年9月，煤炭行业，煤炭开采、焦炭环比景气度上行；石化行业，油服工程和炼化及贸易环比景气度上行，油气开采环比景气度下行；基化行业，化学制品、化学纤维、塑料、橡胶环比景气度分化，化学原料、农化制品环比景气度下行；钢铁行业，特钢环比景气度上行，普钢、冶钢原料环比景气度下行；有色金属行业，贵金属、工业金属、金属新材料环比景气度下行，小金属环比景气度分化， 能源金属环比景气度上行；建筑材料行业，玻璃玻纤环比景气度下行，水泥环比景 气度上行，装修建材环比景气度分化。 中游制造：2022年9月，电力设备行业，电池、光伏设备、电网设备环比景气度内部分化，风电设备环比景气度上行；机械设备行业，专用设备、通用设备、自动化设备、轨道交通环比景气度上行，工程机械环比景气度内部分化；电子行业，消费电子、元件环比景气度上行，半导体、光学光电子环比景气度下行；通信行业环比景气度上行，通信设备同比景气度下行；国防军工行业，景气度数据未更新。 下游消费：2022年9月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，种植业、渔业环比景气度下行，养殖业、饲料环比景气度上行，农产品加工环比景气度分化；食品饮料行业，白酒、非白酒、休闲食品环比景气度上行，调味发酵品环比景气度下行，饮料乳品环比景气度分化；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药、医药商业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度上行，饰品和纺织制造环比景气度下行；轻工制造行业，造纸环比景气度下行，家居用品环比景气度上行；家用电器行业，整体环比景气度下行，白色家电环比景气度内部分化，黑色家电、厨卫电器和照明设备环比景气度下行；汽车行业，整体环比景气度上行，商用车环 比景气度上行，汽车零部件、摩托车及其他环比景气度下行，乘用车环比景气度内部分化；传媒行业，游戏、影视院线、出版环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮环比景气度内部分化，旅游及景区环比景气度上行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度上行。 金融房建：2022年9月，非银金融行业，券商、保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度下行，同比景气度上行；建筑装饰行业，基础设施、房屋建设环比景气度上行，专业工程环比景气度分化。 支持服务：2022年9月，公用事业行业，公用事业行业，电力环比景气度下行，燃气环比景气度上行；环保行业，环境治理环比景气度上行；交通运输行业，航空机场、铁路公路环比景气度下行，港口航运环比景气内部分化，物流环比景气度上行；商业贸易行业，整体环比景气度上行，互联网电商、贸易环比景气度上行。计算机行业，IT服务、软件开发同比景气度下行。 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.行业配置建议：围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控6 1.1.民生安全6 1.1.1.地产——政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏6 1.12.生猪养殖——供给偏紧支撑猪价震荡走强，下半年猪企利润有望明显增厚9 1.2.战略资源11 1.2.1.煤炭——供给端趋紧难解，行业维持高景气11 1.2.2.能源金属——新能源需求持续旺盛，供应趋紧价格上行12 1.2.3.油气及油服&油运——供给收缩下原油价格韧性12 1.2.4.黄金——抗通胀及避险优质资产13 1.3.自主可控长期赛道14 1.3.1.国防军工——国改加速提质增效，强军强国大趋势不变14 1.3.2.信创——信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期15 1.3.3.半导体设备及材料——美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速17 1.3.4.光伏——国内外需求旺盛、技术迭代进行时18 1.3.5.风电——新增装机维持高景气，成本下行盈利修复19 2.行业景气方向——自上而下21 2.1.总览21 2.2.量端22 2.3.价端23 3.行业景气方向——自下而上23 3.1.上游原料25 3.1.1.煤炭25 3.1.2.石油石化26 3.1.3.基础化工27 3.1.4.钢铁28 3.1.5.有色金属29 3.1.6.建筑材料30 3.2.中游制造31 3.2.1.电力设备31 3.2.2.机械设备32 3.2.3.电子34 3.2.4.通信35 3.2.5.国防军工36 3.3.下游消费36 3.3.1.农林牧渔37 3.3.2.食品饮料38 3.3.3.医药生物38 3.3.4.纺织服装39 3.3.5.轻工制造40 3.3.6.家用电器41 3.3.7.汽车42 3.3.8.传媒43 3.3.9.休闲服务44 3.3.10.美容护理44 3.4.金融房建45 3.4.1.非银金融45 3.4.2.银行45 3.4.3.房地产46 3.4.4.建筑装饰46 3.5.支持服务47 3.5.1.公用事业47 3.5.2.环保48 3.5.3.交通运输48 3.5.4.商业贸易49 3.5.5.计算机50 4.风险提示51 图表目录 图1：8月5年期LPR降低15BP，将降低居民购房按揭贷款成本7 图2：房地产销售磨底7 图3：房地产投资同比持续下行7 图4：房屋新开工面积同比继续下行8 图5：土地购置面积同比继续下行8 图6：高频数据显示10月商品房销售降幅走阔8 图7：6月以来生猪价格震荡走强9 图8：母猪价格平稳，反映行业补栏需求较弱9 图9：猪粮比价上行，生猪养殖企业盈利改善10 图10：欧洲能源危机难解，海外动力煤价格维持高位11 图11：国有重点煤矿库存处于低位11 图12：锂价表现强势12 图13：俄乌冲突后原油价格高位震荡13 图14：在美元大幅加息背景下，近期金价有所承压，后续金价有望迎来反弹13 图15：军工行业2015-2022H1年合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲15 图16：信创产业链示意图17 图17：ICInsights预计2022年半导体行业资本支出将继续增长24%18 图18：半导体设备估值水平处于历史低位18 图19：9月我国生产光伏电池2981万千瓦，同比增长40.6%，高增长趋势延续19 图20：9月我国出口太阳能电池30764万个，同比增长19.5%19 图21：风电新增装机维持高景气20 图22：5月以来，钢价下行一定程度上缓解风电装机成本20 图23：自上而下量价两端变化总览21 图24：量端丨工业增加值22 图25：价端丨PPI23 图26：自下而上总览（行业中观高频数据）24 表1：“十四五”信息化发展主要指标16 表2：煤炭月度景气跟踪（2022年9月）25 表3：石油石化月度景气跟踪（2022年9月）26 表4：基础化工月度景气跟踪（2022年9月）27 表5：钢铁月度景气跟踪（2022年9月）28 表6：有色金属月度景气跟踪（2022年9月）29 表7：建筑材料月度景气跟踪（2022年9月）30 表8：电力设备月度景气跟踪（2022年9月）31 表9：机械设备月度景气跟踪（2022年9月）32 表10：电子月度景气跟踪（2022年9月）34 表11：通信月度景气跟踪（2022年9月）35 表12：国防军工月度景气跟踪（2022年9月）36 表13：农林牧渔月底景气跟踪（2022年9月）37 表14：食品饮料月底景气跟踪（2022年9月）38 表15：医药生物月底景气跟踪（2022年9月）39 表16：纺织服装月底景气跟踪（2022年9月）39 表17：轻工制造月底景气跟踪（2022年9月）40 表18：家用电器月底景气跟踪（2022年9月）41 表19：汽车月底景气跟踪（2022年9月）42 表20：传媒月底景气跟踪（2022年9月）43 表21：休闲服务月底景气跟踪（2022年9月）44 表22：美容护理月底景气跟踪（2022年9月）44 表23：非银金融月底景气跟踪（2022年9月）45 表24：银行月底景气跟踪（2022年9月）46 表25：房地产月底景气跟踪（2022年9月）46 表26：建筑装饰月底景气跟踪（2022年9月）47 表27：公用事业月底景气跟踪（2022年9月）48 表28：环保月底景气跟踪（2022年9月）48 表29：交通运输月底景气跟踪（2022年9月）49 表30：商业贸易月底景气跟踪（2022年9月）50 表31：计算机月底景气跟踪（2022年9月）50 1.行业配置建议：围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控 1）民生安全：地产（政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏）、生猪养殖（供给偏紧支撑猪价震荡走强，下半年猪企利润有望明显增厚）； 2）战略资源：煤炭（供给端趋紧难解，行业维持高景气）、能源金属（新能源需求持续旺盛，供应趋紧价格上行）、油气及油服&油运（供给收缩下原油价格韧性）、黄金（抗通胀及避险优质资产）； 3）自主可控长期赛道：国防军工（国改加速提质增效，强军强国大趋势不变）、信创（信息安全重要性提升，信创产业迎黄金发展期）、半导体材料与设备（美国芯片法案及对华出口管制措施出台，推动半导体国产化加速）、光伏（国内外需求 旺盛、技术迭代进行时）、风电（新增装机维持高景气，成本下行盈利修复）。 1.1.民生安全 1.1.1.地产——政策持续发力稳地产，销售磨底投资走弱待复苏 政策逐步加码稳地产，基本面磨底，销售将迎弱复苏。7月中央政治局会议提出要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳 民生。8月以来，一系列稳地产政策措施陆续出台：(1)中央层面：8月24日，国务院常务会议提出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。8月31日，国常会会议再次提出支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。10月24日，央行党委、外汇局党组，证监会党委，银保监会党委分别召开扩大会议，传达学习党的二十大、二十届一中全会精神，会议内容涉及股市、债市、楼市、汇率等方面。央行、外汇局会议提出加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展，要求更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作。（2）需求侧：8月5年期LPR降低15BP，降低居民购房按揭贷款成本，促进居民中长期贷款恢复。9月29日，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9月30日，财政部发布支持居民换购住房有关个人所得税