电力新能源行业深度报告：上游原材料下跌，产业链利润有望重新分配，同时进一步刺激下游需求

2022年12月29日 电力新能源 证券研究报告—行业深度报告 投资评级：强于大市相对指数表现 电力设备沪深300 0.52 0.24 -0.04 -0.32 -0.60 -0.87 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com资格证书：S1200521070002 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师） 邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003 ybjieshou@eastmoney.com 分析师：陈梦瑶（分析师） 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 (ybjieshou@eastmoney.com) 汽车 分析师：宋辛南（分析师） 邮箱地址：songxn@hongtastock.com资格证书：S1200520070001 上游原材料下跌，产业链利润有望重新分配，同时进一步刺激下游需求 报告摘要 电网及电源设备：电网基本建设投资额增速持续回落，1-11月金额为4209亿元，同比增速为2.61%；电源基本建设投资额持续维持高增长，1-11月金额达到5525亿元，同比增速为28.3%，电源投资建设的高增长主要集中在太阳能（289.9%）、火电（38.3%）；逆变器11月出口个数环比提升24.42%，出口金额环比增10.71%，1-11月的数据显示，荷兰（157.88亿元）、巴西（48.64亿元）、德国（35.21亿元）仍然是我国逆变器出口额排前三的国家。 新能源汽车及锂电：本月新能源汽车终端市场整体仍然维持较高景气度，产销量同比分别增长67.98%和74.79%，预计全年销量增速将保持在100%以上；当月销量端渗透率达到历史新高的33.78%，年内累计渗透率24.94%，预计全年将达到25%以上。 材料方面，上游锂矿价格出现小幅回落，但正极材料价格目前维持稳定；此外电解液价格由于上游材料降价随之下调，下调幅度超过10%；其他材料价格则保持相对稳定。 2022-12-29 光伏行业：2022年11月我国光伏新增装机达到7.47GW，同比增长35.33%，环比增长32.45%；1到11月光伏累计新增装机达到65.71GW，同比增长88.66%；出口方面，根据海关总署统计，11月份出口金额为32.23亿美元，同比增长23.07%，1到11月累计出口432.53亿美元，同比增长70.2%。根据SMM统计，11月份国内多晶硅产量为 未经红塔证券许可 9.31万吨，环比增长9.66%。由于产量的增长，硅料的价格出现下跌，未来随着产量的进一步增长，其价格仍有进一步下降空间。 风电行业：装机数据方面，2022年1-11月份，全国新增风电并网装机容量22.52GW；累计并网装机容量350.96GW，占电源总装机比例14%。11月新增装机1.38GW，同比减少74.95%，环比减少27.37%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3375小时，风电2008小时， 比上年同期减少24小时。参考1-11月招标数据，后期随着疫情影响消退，23年装机数据可期。 相关研究 各行业景气度维持高位，但略有降温 2022.11.28 新能源汽车维持高景气度风光长期持续向好 2022.11.01 核电审批加速，储能建设加码，关注景气方向 2022.09.30 需求旺盛叠加高温限电影响，持续看好新能源未来发展 2022.08.26 各行业均维持高景气下半年有望持续 2022.07.28 独立性声明 风险提示 ybjieshou@eastmoney.comp1 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 年度电网基本建设投资额下滑严重；逆变器出货量下滑；上游材料持续涨价；下游需求出现萎缩；新技术突破导致技术路径发生改变；出口下降；政策支持不及预期。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行业基本信息4 1.1电源及电网信息4 1.2新能源汽车终端需求情况5 1.2.1产销量情况5 1.2.2重点企业情况6 1.3.动力电池整体情况7 1.3.1价格跟踪7 1.3.2装机量情况7 1.4.锂电池主要材料价格跟踪9 1.4.1锂产品相关价格跟踪9 1.4.2正极材料相关价格跟踪9 1.4.3负极材料相关价格跟踪10 1.4.4电解液相关价格跟踪10 1.4.5隔膜相关价格跟踪11 1.5.光伏：硅料价格下跌，国内新增装机维持增长11 ybjieshou@eastmoney.com 1.6.风电：11月装机数据下降幅度较大13 2.行业事件点评14 (ybjieshou@eastmoney.com) 2.1电力电网：白鹤滩水电站机组全部投产，金沙江下游水电基地全面建成14 2022-12-29 未经红塔证券许可 2.2风电：各地出台风、光配储和火电出力调节等内容15 ybjieshou@eastmoney.comp2 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.逆变器出口金额5 图4.2022年1-11月逆变器出口国家（亿元人民币）5 图5.全国新车销售新能源渗透率6 图6.车企当月市占率7 图7.车企年内累计市占率7 图8.动力电池电芯价格（元/Wh）7 图9.动力电池装车量（GWh）8 图10.动力电池分技术路径装车量（GWh）8 图11.当月技术路径份额8 图12.头部动力电池厂商份额变化8 图13.当月动力电池厂商份额8 图14.电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格（元/吨）9 图15.磷酸铁锂正极价格（元/吨）9 ybjieshou@eastmoney.com 图16.三元正极价格（元/吨）9 图17.碳负极平均价格（元/吨）10 (ybjieshou@eastmoney.com) 图18.电解液市场价格（元/吨）10 图19.隔膜市场价格（元/平米）11 图20.2022年1到11月我国光伏新增装机11 2022-12-29 图21.2022年1到11月中国光伏及电池出口金额12 图22.天然气价格指数12 未经红塔证券许可 图23.多晶硅价格13 图24.风电近三年单月装机情况（单位：GW）14 表目录 表1.11月全国分类型新能源汽车产量（辆）5 表2.11月全国分用途新能源汽车产量（辆）5 表3.11月全国分类型新能源汽车销量（辆）6 表4.11月全国分用途新能源汽车销量（辆）6 ybjieshou@eastmoney.comp3 1.行业基本信息 1.1电源及电网信息 1-11月电网基本建设投资额为4209亿元，同比增速达到2.61%，增速持续放缓，从近几年电网建设的投资情况来看，是稳中略有下降的趋势，预计今年年末会有微幅增长，建议电网板块还是持谨慎态度。 1-11月电源基本建设投资完成额为5525亿元，较去年同期增长28.3%，年内增速持续攀高，各类电力装机中，仍然是太阳能、火电、核电电源建设为正增，增速分别为289.9%、38.3%、23.7%，风电、水电的投资同比分别下降23.8%、15.3%。从新增发电装机量来看，光伏年内新增65.71GW，同比增速达到88.66%，而火电、核电同比都是负增，分别为-16.53%、-32.94%，风电新增装机同比负增8.83%，整体来看，仍然是光伏的景气度最高，但是11月其装机增速也在下滑，如果12月要达到装机目标，预计光伏建设会加速。 6,000.00 20.00% 5,000.00 15.00% 4,000.00 10.00% 3,000.00 5.00% 2,000.00 0.00% 1,000.00 -5.00% 0.00 -10.00% 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元） 累计同比 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 同比增速 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 2022-12-29 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 资料来源：国家能源局，红塔证券资料来源：国家能源局，红塔证券 未经红塔证券许可 2022年1-11月，逆变器出口金额为534.83亿元，同比增速达到82.73%， 11月出口个数542.48万，环比上升24.42%，出口金额74.41亿元，环比增 10.71%，单价环比下降11.02%。 今年1-11月我国逆变器对欧洲和南美洲出口的增速最高，分别达到140%、61%，出口北美和亚洲的增速则较为平稳，分别为31%、35%，具体国家的出口金额和增速如下： 1-11月我国对荷兰出口逆变器金额达到157.88亿元人民币，同比增速达到137.13%，出口巴西、德国金额为48.64亿元、35.21亿元，同比增速为65.52%、98.32%,此外，1-11月我国对意大利、南非、黎巴嫩的出口金额增速都超过100%，黎巴嫩高达318.89%。由于今年欧洲居民用电成本上浮，销售结构上户用和微型逆变器增量新高，而这两类产品通常售价较高，因此 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 反映在对欧洲国家的yb出jieshou@eastmoney.com口p4 3101.58元/个。 单价普遍较高，意大利为4766.73元/个，荷兰为 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图3.逆变器出口金额图4.2022年1-11月逆变器出口国家（亿元人民币） 600.0090.00% 500.0080.00% 70.00% 400.0060.00% 300.0050.00% 40.00% 200.0030.00% 100.0020.00% 10.00% 0.000.00% 出口金额（亿元人民币） 同比增速 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 2022年1-11月出口金额（亿元人民币） 同比增速 资料来源：中国海关总署，红塔证券资料来源：中国海关总署，红塔证券 1.2新能源汽车终端需求情况 1.2.1产销量情况 ybjieshou@eastmoney.com 产量方面，根据中汽协数据，11月全国新能源汽车产量76.8万辆，同比增长67.98%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）58.9万辆，同比增长58.20%；插电式混动（PHEV）17.9万辆，同比增长110.92%。 (ybjieshou@eastmoney.com) 2022-12-29 表1.11月全国分类型新能源汽车产量（辆） 当月产量 当月同比 累计产量 累计同比 新能源汽车 768,040 67.98% 6,245,791 107.19% EV 588,676 58.20% 4,856,436 94.40% PHEV 179,042 110.92% 1,386,380 169.04% FCV 322 51.89% 2,975 166.82% 未经红塔证券许可 资料来源：Wind，红塔证券 按车辆用途分，乘用车产量72.3万辆，同比增长66.66%；客车13,262辆，同比增长28.48%；货车31,996辆，同比增长1