LPG周报：进口高位内外价差收缩，需求复苏艰难盘面弱势震荡

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2022年10月31日 进口高位内外价差收缩，需求复苏难盘面弱势震荡 LPG周报 *上周国际现货市场持续回升，中东丙烷离岸价周度上涨25（4.55%）至 575美元/吨：美国MB报价上涨4.85（5.31%），为88.25美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度上涨2.82%，为5468元/吨；PG2212周一收盘液化石油气☆☆☆ 价5149元/吨，涨幅3.21% ·国际市场价格大恒反弹，国内炼厂开始上调价格，需求环节，各地管控下餐饮业维持接弱，炼厂出资流通受到影响，国内降温对三级站来购需求 图1：PG主违收盘价 的提振能力仍较为有限。成品油添加剂持续走弱，添加剂路线利润收缩，一DCELPG主力连续收盘价 关注后续添加剂需求回落可能。国内PDH项目如期复产，推动进口丙烷需 求增加，后续或总体走平。港口环节，国际市场持续回升接近9月大跌前7,000 价格，使得进口价差近日迅通收跌转负。9月国内LPG进口283.92万吨，6,500 环比增多30.48%，同比增多31.77%，再创历史新高，北关丙烷库存上周 同比涨幅略有回落，为14.74%，北美近期气温转暖，海外进口需求的增 加对MB价格拉动仍较为有限。炼厂环节，国内供应量回升，同比增幅转 正，但南北有所分化，增供主要来自于华北地区。炼厂库存维持上升趋势，当前需求结构下国气销售相对困难，燃气消费的季节性增长受终端 6,000 5,500 5,000 4,500 2021/11 物流和商用偏弱的影响较不明显，而国内进口量的锐增登加山东地炼增负4,000 2022/032022/07 使得国内供给压力增长，内外价差迅速弥合。近期需求增长预期转差，季 节性行情落实仍不明朗，上行动力有限，盘面维持区问震荡，年末交制贴数据来源：wind 水对市场冲击培加，关注正套策略。 >下游求环节，降温推动燃气需求持续复苏，商用需求持续承压限制终端采购需求。化工领域PDH继续增加负荷，继续刺激丙烷需求其余深加工路线则维持平稳。上同MTBE装置开工率50.77%，环比 不变；烷基化装置开工率54.4%，环比上升0.55%，平均毛利827 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 010-58747784 元/吨，环比上升115元/吨；丙烷脱气开工率81.42%，环比上升gtaxinstitutelessence.com.cn 3.54%，平均毛利-373元/吨，环比下降302元/吨。 >港口环节，月末码头到岸虽保持高位水平，较月中持平，由于PDH复工和终端降温后周转变快，码头出货压力尚可，库存维持平稳。 上周华东进口码头库容率53%，环比下降5%，华南进口码头库窖率 69%，环比上升5%；路透船期显示10月下旬到库量88.4万吨，环比 上升2.98%，预计10月全月到库量238.1万吨，环比上升5.40%。 》上游供给环节，有明显反弹，主要足山东东营联合石化复工，菏泽东明石化对外销售增加，华南地区惠州石化外放增加，华东浙石化装船培加。后续演讲进门石化停工，安庆石化检修，山东地区仍有复产计划，预计南方供应继续缩减而北方则继续增加。上周山东地炼 开工率67.83%，环比增加2.86%；全国外放量6.44万吨/天，环比 增加2098吨/天；炼厂民用气库存16.12万吨，受西部炼厂样本增加 影响，环比增加3.10万吨， *操作建议：盘面维持区问震荡，关注正套策略。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周报期货行情撬览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 93.77 1.27 1.34% 0.29% 10.49% 关国天然气收盘价（美元/MMBtu） 5.68 0.50 9.60% 14.62% 14.54% PG2211（元/吨）5237.0040.000.76%1.45%3.32% PG2212（元/吨） 5149.00 30.00 0.58% 3.21% 4.13% PG2301（元/吨） 5018.00 15.00 0.30% 3.29% 5.89% PG2302（元/吨） 4899.00 16.00 0.33% 2.96% 5.79% 数格来源：wind,Reuters,b/oamberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量（左)其1/2五日前三日前→今日 手手 400,000-170,0005,300 350,000160,0005,200 150,0005,100 300,000 250,000 5,000 140,000 4,900 200,000 150,000 130,000 120,000 110,000 4,800 4,700 4,600 100,000100,0004,500 50,00090,000PG2211PG2301PG2303PG2305 2021/112022/022022/062022/09 数来源：wind费据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7-1810 16 2.4 2.1 1.8 国投安信期货140- 1210- 10 1.520- 1.2 30- 202011 202104 202109 202203202208 2021/11 2022/01 2022/04 2022/062022/09 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 12价差1201价差1/2 10 140 300 F6 120 8- 7 100 200 100 6- 80 60 40 100 20 200J 2020/11 2021/04 2021/09 2022/03 2022/08 2022/06 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 数播未源：wind数括末源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 40r2 351.8 30-1.6 25-1.4 20+1.2 15 10+0.8 202011202104202109202202202208 数插未源：b/oomberg,wind 二、现货行情 表2：周报现货报表 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 华南丙烷CFR（美元/吨） 685 15.00 2.24% 7.87% 10.84% 中东丙烷FOB（美元/吨） 580 5.00 0.87% 5.45% 4.50% 华南丁烧CFR（美元/吨） 675 15.00 2.27% 9.76% 13.83% 中东丁烷FOB（美元/吨） 590 5.00 0.85% 6.31% 9.67% 美图丙烷FOB（美元/加仑) 0.8825 0.00 0.00% 5.31% 1.09% 广州液化气（元/吨) 5468 0.00 0.00% 0.92% 3.21% 滨州液化气(无/吨) 5200 100.00 1,89% 2.80% 7.14% 南京液化气(元/吨) 5460 0.00 0.00% 0.00% 0.91% 九江液化气(无/吨） 5770 0.00 0.00% 1.76% 3.59% 醚后碳四均价（元/吨） 6894.53 18.33 0.27% 1.36% 14.85% 资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差一1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300-600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202204202206202209 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 吨 华东进口价差→华南速口价差2022.年2021年2021/3 美元 1,50090 60 1,000 30 5001 30 500-60 1.000-90 2020112021042021092022022022071月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元 美国丙烷FOB(吨计价）（左) 41/3 美吨元 2022.年 2021年+20241/3 1,000- 350 16 800 600- 300250 200 14 12- 国投安信期货 150 10- 400 100 200 50 201910202007 4. 2021032021122022081月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 美元 2001,200 1501,000- 100800- 50600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020112021042021092022022022071月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 一库存：华南码头库家率库41/2山东西部●东北-1/3 %万吨 80-18- 70- 60 15- 12 3 0 2020/112021/032021/08 2021/122022/062022/1 2021114 2022217 202262 2022915 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资筑 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 300 60 240 250 40 210- 200 20 180 150 100 1505020 120 1 1月3月5月7月9月11月2019年11月 2020-年10月2021年10月2022年9月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 90,000 1.8-r1,500 1,400 1.5 1.21,300 80,0001,200 0.9- 70,0001,100 0.6 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 30,0002019102020072021042022