LPG周报：进口价差迅速修复，化工利润压缩盘面预期回落

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2022年11月08日 进口价差迅速修复，化工利润压缩盘面预期回落 LPG周报 *上周国际现货市场受CP提振继续上涨，中东丙烷离岸价周度上涨30 （5.17%）至610美元/吨：美国MB报价上涨1.08（1.24%），为88.38美操作评级 分/加仑；周二，广州民用气市场价周度上涨0.91%，为5518元/吨；液化石油气☆☆☆ PG2212周一收盘价5270元/吨，跌幅0.98%， 。国际市场继续小幅上涨，国内炼厂端则以平稳为主，11月CP丙丁烷均 有上调，丙烷为610美元/吨，较上月上调20美元/吨；丁烷610美元/吨， 图1：PG主违收盘价 较上月上调50关元/吨。需求环节，地方管控力度环比或有所放松，加之一DCELPG主力连续收盘价 进口成本上升刺激市场情绪，三级站采购情绪有所增强。国内PDH利润在 上周受进口成本回升影响再度大幅回落，在各项目均已复工后开工率或有所承压，年内除新投产项目外PDH需求或难有增加。港口环节，美国内烷 7,000 6,500 库存上同同比增长15.71%，持续增产导致其累库速度较快，进入去库节6,000 季晚于同期。中国在连续两个月进口量高位后近到库有所减少，码头库5,500 容率总体有所回落，炼厂环节，国内供应量上周同比减少0.17%，终端需5,000 求总体弱势，炼厂库存仍有小幅增长，化工需求有所触顶，期大母进口4,500 推动内外价差迅速弥合。尽管近期降温和国产气供应量偏低使得国内基本面仍显坚挺，但价格向进口成本回落的压力放大，海外延续增产趋势下远 4,000 2021/112022/032022/07 月合约顶部压力较大。原油推动下盘面仍维持窄幅震荡，继续关注正套策数据来源：wind 略 》下游需求环节，降温加速终端燃气需求走强，地方管控力度环比李祖智中级分析师 有所改善。化工领域PDH利润大幅走跌，后续除部分新装置投产F3063857Z0016599 以外需求规模难以继续增长，添加剂路线维持平稳。上周MTBE 装置开工率50.77%环比不变：烷基化装置开工率53.07%，环010-58747784 比下降1.33%，平均毛利769元/吨，环比上升56元/吨；丙烷脱 氢开工率81.66%，环比下降0.39%，平均毛利-1175元/吨，环比下降872元/吨。 >港口环节，月末码头到岸每开始减少，11月以来进口量有所回 落，受巴全马延误影响月中集中到岸较多。华东地区到岸虽回升 较快，当地库容率或继续上升。上周华东进口码头库容率59%， 环比上升6%，华南进口码头库容率60%，环比下降9%；路透船 期显示11月首周到库量47.4万吨，环比下降10.67%，预计11月 上旬到库量70.2万吨，环比下降5.34% 》上游供给环节，供应量维持平稳，山东东营下游深加工停工及滩坊有炼厂竞产带来外放量增加，沿江荆门石化停工，其余装置以平稳运行为主，整体维持北多南少的格局。上同山东地炼开工率67.83%，环比增加2.86%；全国外放量6.39万吨/天，环比减少 453吨/天；炼厂民用气库存16.83万吨，环比增加0.71万吨， *操作建议：盘面窄幅震荡，继续关注正套策略 gtaxinstitutelessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周报期货行情概览 布伦特原油收意价（关元/桶） 关国天然气收盘价（美元/MMBtu） PG2211（元/吨）PG2212（元/吨）PG2301（元/吨）PG2302（元/吨） 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 97.92 0.65 0.66% 5.51% 4.87% 6.94 0.54 8.50% 9.27% 0.20% 5270.00 91.00 1.70% 1.03% 6.38% 5270.00 20.00 0.38% 0.44% 8.44% 5147,00 42.00 0.82% 0.55% 7.21% 5024.00 62.00 1.25% 0.36% 6.89% 数格来源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左)其1/2五日前三日前+今日 手 手 400,000 170,000 5,400 350,000- 160,000 5,300- 300,000 250,000 200,000 150,0005,200 140,0005,100 130,0005,000 120,0004,900 150,000110,0004,800 100,000100,0004,700 50,00090,000PG2211PG2301PG2303PG2305 2021/112022/022022/062022/09 数据来源：wind费据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7┌1610- 2.4 0- 2.1 12 10 1.81.5 M 10 20- 1.2 30- 202011 202104 202109 202203202208 2021/11 2022/01 2022/042022/062022/09 14 安信期货 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 300 1-2价差12-01价差41/2 10140 F6 国投安 120 200 MA 100- 87100 6- 80 5-100 60 2020/112021/042021/102022/0332022/08 200- 402022/062022/062022/072022/082022/09 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右) 美丙1/2 数据来源：wind 40 r2 35 1.8 30- 1.6 251.4 20M1.2 15 10+0.8 202011202104202109202203202208 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 表2：周报现货报表 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 华南丙烷CFR（美元/吨） 690 5.00 0.72% 1.47% 8.66% 中东丙烷FOB（美元/吨） 605 5.00 0.82% 4.31% 7.08% 华南丁烧CFR（美元/吨） 690 5.00 0.72% 2.99% 11.29% 中东丁烷FOB（美元/吨） 615 0.00 0.00% 4.24% 7.14% 美图丙烷FOB（美元/加仑）0.8760.010.74%3.06%0.79% 5518 0.00 0.00% 0.00% 3.18% 滨州液化气(无/吨) 5300 100.00 1.92% 4.95% 3.64% 南京液化气(元/吨) 5560 0.00 0.00% 1.83% 0.00% 九江液化气(无/吨) 5820 50.00 0.87% 0.87% 2.65% 醚后碳四均价（元/吨） 6894.53 18.33 0.27% 1.36% 14.85% 资据来源：wind 广州液化气(元/吨) 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差一41/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202204202206202209 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 美元 华东进口价差华南速口价差2022.年2021年2021/3吨 1,50090 60 1,000 500- 1 500-60 1.000- 202011202104202109202203202208 90 1月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB(吨计价）（左)41/32022.年2021.年+2021/3 美元美吨元 1,00035016 80030014 250 60020012-国投安信期货 15010- 400100 50 200 4. 2019112020072021042021122022081月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022.年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 美元 2001,200 1501,000- 100800- 50600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020112021042021092022022022071月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 一库存：华南码头库家率库41/2山东西部0东北-1/3 %万吨 80-18- 70- 60- 4. 15- 12 50 Ot 2020/112021/04 2021/08 2022/012022/06 20211111 2022224 202269 2022922 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 02021.年 +2021/3中国LPG进口同比增长率(右）11/2 万吨 万吨% 270 300 240 210 250 200- 国投 言期货 150 DIC 180 150 100 50- 1200 1月3月5月7月9月11月2022年9月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 90,000 1.8-1,500 1,400 1.5 1.21,300 80,000 0.9. 1,200 70,0001,100 0.6- 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 30,000201911202008202104202201202210 1月3月5月7月9月11月 数括未源：wind 数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 五、供给 图27：各地区炼厂周度外放量图28：全国LPG周度外放量 西部华南2022.年2021.年+2021/3