商贸零售行业点评报告：出行复苏数据跟踪周报（2022年第52周）：短途长途出行均进入底部区间

商贸零售行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·商贸零售 出行复苏数据跟踪周报（2022年第52周）：短途长途出行均进入底部区间 增持（维持） 关键词：#困境反转投资要点 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变 2022年12月28日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁商贸零售沪深300 路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 市内出行情况：疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情况。截至12月25日，北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年同期的24%和44%，较上周的14%/19%出现回升；上海、深圳地铁客 流下滑至疫情前同期28%/44%，广州在30-40%区间波动。国内出行放开后出现由于疫情传播导致的“二次冲击”正在演绎。 长途出行情况：11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。2022年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较2019年同期均处低位。居民长途出行意愿低迷。从民航局披露11月数据来看，国 内民航出行人次同比-42%，当月旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。预估铁路、公路、民航11月恢复程度仍在2019年同期的20-40%区间。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2021/12/282022/4/282022/8/272022/12/26 相关研究 《商社行业2023年度策略：“二次冲击”后或终迎恢复主升，沿成长线&价值线双线掘金大消费》 2022-12-28 《如何展望出境游恢复后的免税行业》 2022-12-28 （亿元） （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 4,526.66 218.80 4.94 3.50 6.83 44.25 62.51 32.04 买入 600009 上海机场 1,445.81 58.10 -0.89 -1.06 0.76 - - 76.45 增持 600515 海南机场 579.26 5.07 0.04 0.14 0.10 125.19 36.21 50.70 增持 600258 首旅酒店 281.28 25.14 0.06 -0.27 0.74 448.93 - 33.97 增持 表1：重点公司估值代码公司 总市值 收盘价 EPS（元）PE 投资评级 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：本表公司预测数据为基于东吴证券研究所给出的盈利预测及最新股价计算得出。 1/4 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长 途出行恢复状况。 图1：2019以来一线城市地铁客流量周度数据（单位：万人）图2：二线及以下14城地铁客流量周度数据（单位：万人） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 25000 20000 15000 10000 5000 2019-01-06 2019-03-10 2019-05-12 2019-07-14 2019-09-15 2019-11-17 2020-01-19 2020-03-22 2020-05-24 2020-07-26 2020-09-27 2020-11-29 2021-01-31 2021-04-04 2021-06-06 2021-08-08 2021-10-10 2021-12-12 2022-02-13 2022-04-17 2022-06-19 2022-08-21 2022-10-23 2022-12-25 2019-01-06 2019-03-17 2019-05-26 2019-08-04 2019-10-13 2019-12-22 2020-03-01 2020-05-10 2020-07-19 2020-09-27 2020-12-06 2021-02-14 2021-04-25 2021-07-04 2021-09-12 2021-11-21 2022-01-30 2022-04-10 2022-06-19 2022-08-28 2022-11-06 0 上海广州北京深圳 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：数据频次为周频，以每周日作为结束节点加总当周数据 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：其他二线及以下城市包括成都、武汉、郑州、南京、西安、重庆、苏州、石家庄、长沙、厦门、昆明、南宁、合肥、东莞等。 图3：2019年以来跨省公共交通客运量月度数据（单位：亿人次） 铁路公路民航 14 12 10 8 6 4 2 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 0 数据来源：Wind、东吴证券研究所 市内出行方面，疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情况。截至12 月25日，北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年同期的24%和44%，较上周的14%/19%出现回升；上海、深圳地铁客流下滑至疫情前同期28%/44%，广州在30-40%区间波动。国内出行放开后出现由于疫情传播导致的“二次冲击”正在演绎。 2/4 东吴证券研究所 图4：2022年以来一线城市客流较2019年恢复情况图5：2022年来二线及以下14城地铁客流较2019年恢复情况 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 44% 28% 31% 24% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 44% 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-08 05-22 06-05 06-19 07-03 07-17 07-31 08-14 08-28 09-11 09-25 10-09 10-23 11-06 11-20 12-04 12-18 01-02 01-23 02-13 03-06 03-27 04-17 05-08 05-29 06-19 07-10 07-31 08-21 09-11 10-02 10-23 11-13 12-04 12-25 上海广州北京2022年二线及以下14城地铁客流较2019年恢复情况 深圳基准线基准线 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：恢复情况为当周数据/2019年同期数据 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：恢复情况为当周数据/2019年同期数据 长途出行方面，11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。2022 年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较2019年同期均处低位。居民长途出行意 愿低迷。从民航局披露11月数据来看，国内民航出行人次同比-42%，当月旅客运输量 恢复程度从10月的28%略下滑至24%。预估铁路、公路、民航11月恢复程度仍在2019 年同期的20-40%区间。 图6：2020以来跨省公共交通同比增长率（%）图7：2020以来跨省公共交通较2019年恢复情况 0% 0% 0% 0% 0% 0% -42% 0% 300% 25 20 15 10 5 -5 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0% 24% -100% 铁路公路民航 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 铁路公路民航 基准线 数据来源：Wind、东吴证券研究所 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：恢复情况为当月数据/2019年同期数据 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等 3/4 东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所