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【石头科技】2022年“黑五网一”及最新观点—开源吕明可选消费团队 1、在通胀、厂商去库存、折扣率较高情况下，海外“黑五网一”期间表现良好，北美整体消费需求仍具韧性。 2、据Adobe数据，2022年黑五北美线上GMV达91.2亿美元（+2.3%），略高于前期1%增长预期。 其中，电子产品在线销售额强劲，比2022年10月平均水平高出221%，此外，玩具（+285%）、智能家居用品（+271%）、音频设备 （+230%）、健身器材（+218%）增长均较为强劲。 2022年“网一”期间北美线上GMV达117.9亿美元（+10.2%），超前期市场预期。 3、预计石头科技“黑五网一”期间（11月24日-11月28日）北美地区增长50%（仅线上，无线下），线上市占率位列行业第二。分平台看，亚马逊占比约80%，此外，bestbuy平台增长很快。 从ASP角度看，折扣幅度与PrimeDay相似。 欧洲区域以经销模式为主，难以统计黑五数据，但我们预计11月欧洲出货经销商口径环比三季度和10月有所改善。 4、双11期间，据AVC双11阶段（W44-46）市占率份额及去年同期GMV数据（2021年石头双11GMV约5.5亿）估算，2022年双11期间石头科技GMV同比增长约25-30%。 5、观点：重点推荐。 外销：美国数据亮眼，欧洲11月出货环比改善。 内销：双十一表现亮眼，市占率提升近5pct，行业价格竞争低于预期，预计净利率进一步下降空间不大。