开源吕明可选消费团队每周观点以及公司信息更新–20230418

开源吕明可选消费团队每周观点以及公司信息更新1、下周重点推荐标的:石头科技、小熊电器、雅迪控股、志邦家居、亿田智能、特步国际、格力电器、比音勒芬、开润股份 我们继续主推扫地机行业(石头科技，2023Q1净利润有负增长，如调整，是重新上车机会)，电动两轮车(雅迪控股、爱玛科技、九号公司)，集成灶行业(亿田智能、帅丰电器)，家居(志邦家居、金牌厨 柜、喜临门、慕思股份、箭牌家居、欧派家居、索菲亚等)，运动服饰复苏(特步国际、安踏体育、滔搏)，空调内销改善(格力电器)，2023Q1业绩稳健的标的(小熊电器、比音勒芬)，纺服低估值的A股龙头(报喜鸟)，出口链改善(开润股份、盈趣科技)，以及体育赛道(舒华体育)。2、本周公司情况更新(包括草根调研等)包括: 【箭牌家居】、【索菲亚】、【爱玛科技】2022业绩交流要点【特步国际】、【安踏体育】2022业绩交流要点3、本周重要信息提示: 3月出口数据超预期，利好出口链 3月地产数据小阳春，利好地产链 一、出口链:3月可选消费版块出口数据超预期 美元口径下，2023年3月中国出口金额同比+14.8%，超预期增长，具体分品类: (1)家用电器3月出口金额(美元计价)/数量同比分别+12%/+23%，呈现量增价减趋势，环比1-2月份改善显著。个股层面关注石头科技、美的集团、海尔智家、新宝股份、科沃斯、苏泊尔、安克创新、九号公司等。 (2)箱包及其类似容器3月出口金额(美元计价)/数量同比分别+90%/+54%，服装及衣着附件出口金额同比+32%，鞋靴出口金额/数量同比分别+32%/+24%。个股层面关注鞋靴(华利集团)、箱包(开润股份、浙江自然)、纱线(百隆东方)、服装(申洲国际)等。 (3)家具及其零件3月出口金额同比分别+14%，个股层面关注乐歌股份、共创草坪、依依股份、梦百合、哈尔斯、嘉益股份等。 出口具体分区域，东南亚区域表现亮眼，欧洲区域恢复正增长，美国市场降幅收窄: (1)欧盟区域3月出口总值459亿美元(+3.4%)，1-3月出口总值1260亿美元(-7.1%)。其中德国3月出口总值93.5亿美元(-1.4%)，1-3月出口总值252.9亿美元(-11.7%)。 (2)英国3月出口总值66.27亿美元(+7.3%)，1-3月出口总值178亿美元(-7.4%)。 (3)美国3月出口总值436.8亿美元(-7.7%)，1-3月出口总值1152.4亿美元(-17%)。 (4)东南亚3月出口总值564亿美元(+35.4%)，1-3月出口总值1390亿美元(+18.6%)，越南、马来西亚、新加坡、泰国、菲律宾等国出口均实现高增长。 1 每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-20230416二、地产链:3月各线城市商品住宅销售价格环比上涨，积极信号显现 2023年3月份，70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。(1)一二三线城市商品住宅销售价格环比上涨 3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个， 比上月分别增加9个和17个。 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1pct;二手住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.2pct。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.6%和0.3%，涨幅比上月均扩大0.2pct。三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅与上月相同;二手住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。(2)一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄 3月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有18个和8个，比 上月分别增加4个和1个。 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨1.7%，涨幅与上月相同;二手住宅销售价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.1pct。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降0.2%和2.4%，降幅比上月均收窄0.5pct。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降2.7%和 3.9%，降幅比上月分别收窄0.6和0.5pct。三、下周行业观点 推荐标的: 我们继续主推扫地机行业(石头科技，2023Q1净利润有负增长，如调整，是重新上车机会)，电动两轮车(雅迪控股、爱玛科技、九号公司)，集成灶行业(亿田智能、帅丰电器)，家居(志邦家居、金牌厨 柜、喜临门、慕思股份、箭牌家居、欧派家居、索菲亚等)，运动服饰复苏(特步国际、安踏体育、滔搏)，空调内销改善(格力电器)，2023Q1业绩稳健的标的(小熊电器、比音勒芬)，纺服低估值的A股龙头(报喜鸟)，出口链改善(开润股份、盈趣科技)，以及体育赛道(舒华体育)。1、持续看好扫地机行业，推荐石头科技。我们是市场上最坚定看好石头科技的卖方，第一波上涨主要是基本面改善逻辑(以价换量、行业竞争格局优化、外销触底反弹)，我们认为接下来上涨主要来源于提估值，洗烘一体洗衣机有望成为第二增长曲线(2023W13石头品牌洗烘一体机销量/销额市占率分别达4.3%/7%)，2023年新一款新品G10SPURE获得成功，后续的P10、G20值得期待、受益于AI+概念，看到30-35倍估值，对应市值450-525亿。需要强调的是，由于2022Q1内销市场G10热卖三个月，而2023Q1新品G10SPURE仅3月热卖，其他两款新品G20、P10要4月15日发货，因此预计内销受基数影响;外销市场，由于2022年4月欧洲才进入低基数，所以预计2023Q1欧洲仍会下滑，因此外销整体也受基数影响。再叠加2022Q1净利率为25%，基数较高，预计2023Q1净利率会下降，因此，我们预计石头科技2023Q1净利润下滑。4月新品将发货，外销将进入低基数，预计2023Q2开始，业绩显著复苏。如近期由于一季报业绩调整，是重新上车的机会。 1)洗烘一体机H1首发表现亮眼，新品拉动扫地机份额稳增2 每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-20230416洗烘一体机新品H1抢占中高端细分市场份额，有望构筑第二增长曲线根据奥维云网数据，从洗烘一体机线上渠道产品结构看，2023年1-2月洗烘一体机销量占洗衣机比重达12.3%，洗烘一体机中5-6k/6-10k价位段销量占比分别为3.8%/4.1%。石头H1定价5999元、首发表现亮眼，2023W13洗烘一体机品类线上销量/销额分别为4.66万台/1.71亿，其中石头品牌销量/销额市占率分别达4.3%/7%，竞品冲击下 海尔品牌销量/销额市占率分别为40.0%(-7.9pct)/39.1%(-12.2pct)。石头H1创新采用黑科技吸附单元—分子筛对衣物进行除湿，可快速吸附水分、从而实现低温高效烘干，相较于热泵式体积更小、更静音，相较于冷凝式烘干效率更高、保护衣服。我们看好公司依托技术创新、口碑传播打造爆款的能力，将洗烘一体机打造公司第二增长曲线，进一步打开公司成长空间。2)全基站继续维持高增，重视4月扫地机行业线上销量拐点 2023M3国内扫地机线上销额/量分别4.9亿(-7%)/15.86万台(-7.5%)(1)单月销量市占率前五分别:科沃斯/小米/石头/云鲸/追觅，分别为36.15%/17.68%/17.12%/9.14%/4.82%，同比变动分别 +0.52pct/+6.03pct/+3.64pct/-3.89pct/+1.21pct;(2)单月销额市占率前五分别:科沃斯/石头/云鲸/小米/追觅，分别为43.69%/21.64%/11.31%/10.03%/5.66%，同比变动分 别-0.57pct/+5.69pct/-5.29pct/+2.39pct/+1.02pct;全基站继续保持快速增长 (1)销量:2023M3自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁产品同比分别+394%/-58%/-38%，销量占比分别为49%/22%/28%。 (2)销额:2023M3自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁产品同比分别+237%/-67%/-42%，销额占比分别为65%/22%/13%。 (3)均价:2023M3自清洁全基站/自清洁单洗/非自清洁均价分别4079元/2959元/1452元，全基站和单洗产品价差较2023M2有所提升，达1120元，主要系23M3单洗产品价格环比下降8pct。 单品情况:石头G10SPure单月销量达18414台，科沃斯T20系列(含T20/T20Pro/T20Max/T20Pro上下水版)合计销量26245台; 预计行业线上销量于2023M4转正 2023M1-3全基站产品销量保持快速增长，有一部分原因系2022M1-3全基站销量占比较低(22年全基站新品节奏问题)。2022M4全基站销量占比接近30%，结合石头P10/G20等新品在2023M4进入AVC统计口径，我们预计2023M4全基站产品销量增速仍能超过100%，带动行业销量转正。业绩预测 2023Q1业绩仍在调整期。收入上，2022Q1G10持续热销，有较高基数，2023Q1的新品G10SPURE3月开始销售，G20/P10要4月15日发货，因此内销存在压力。欧洲市场在4月才进入低基数，2022Q1欧洲市场基数较高，预计欧洲仍有下滑。净利润上，2022Q1净利率达25%，是2022全年最高基数，预计2023Q1净利率有下滑。一切都会在2023Q2好起来，建议提前布局。 我们保守预计2023年净利润15亿，给30至35倍估值，看到450到525亿市值。3 每周观点&公司更新_开源可选消费团队(家电/轻工/纺服)_20230410-202304162、继续看好电动两轮车行业，重点推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司短期数据层面，一季度整个板块收入超预期，预计雅迪Q1收入增长约50%，爱玛科技发布一季报预增公告，净利润同比增50%+。中期来看，国内市场仍看龙一龙二份额持续提升，以及提升到足够高后，盈利能力提升，参考竞争充分的空调行业，两轮车行业未来净利率有望达到10%左右。 长期来看，海外市场空间巨大。预计未来5年，全球电动两轮车年销量可达3亿台左右，国内两轮车龙头具备成本端、供应链端优势，雅迪加速东南亚产能布局，未来海外市场值得期待。 爱玛科技发布一季度业绩预增公告:预计2023Q1实现归母净利润4.78亿元，同比+50%。扣非归母净利润4.69亿元，同比+45%。 预估Q1量价齐增(同比)，多举措提质增效盈利水平预计同比提升。销量方面预估Q1同比30%左 右，量增我们判断系(1)1-2月经销商库存低位，渠道补库拉动工厂出货较好外加2月开学季及农民工返城复工等多重因素共同推动终端门店动销较好;(2)因城施策推出性价比较高的特价车型配套3月的促销活动，特价车市场竞争力优于杂牌且起到较好的导流效果。价增我们判断系产品结构进一步改善所致。在成本下行及综合运营效率提升下判断Q1盈利水平同比提升。 推新品+调结构+推性价比高的车型阻击低价格带市场是贯穿全年的策略打法，我们看好组合出击下的量利持续提升。销量持续增长推动力:(1)持续加快渠道建设，23年门店预计扩增15%，门店建设帮扶措施包括1年免房租(个别3年)、免费装修、免转运费等，另外对资金不足的经销商可以授信融资;(2)渠道升级提升店效:总部招聘零售经理下放到终端门店，驻店帮助做陈列、店效评估、产品搭配、促销活动执行、店面管理督促店面升级;(3)强化导购赋能:给全国各城市的基层导购员培训;产品结构上底座降腰部升，结构持续优化外加综合运营方面的提质增效看好全年盈利的增长。 爱玛此前发布激励计划，锁定未来三年收入/净利润复合增速20%，彰显长期发展信心。我们持续看好公司在产品力/渠道力/品牌力等加持下的市占率持续提升同时看好公司产品结构调整牵引单台利润